El radar de inversión de Barron's: las 10 mejores acciones estadounidenses para 2023
El mercado de valores está saliendo de su peor año desde 2008, pero al fin hemos tenido un buen año para la inversión en valor y para las acciones favoritas de 'Barron’s'
Cada diciembre, durante los últimos 13 años, Barron's ha identificado 10 acciones prometedoras que podrían superar al mercado. El grupo de este año se inclinaba a favor del valor, una ventaja en un año en el que el valor superó al crecimiento en 19 puntos porcentuales. Los 10 valores elegidos por Barron’s tuvieron resultados aún mejores.
Los 10 valores tuvieron un rendimiento total negativo del 1,7% hasta el 14 de diciembre, medido desde nuestra fecha de publicación en diciembre de 2021. Eso son 10 puntos porcentuales más que el índice S&P 500, que bajó un 12,1%, incluidos los dividendos, durante ese período. Seis de esas 10 acciones están terminando 2022 en negro, lideradas por Shell (SHEL) e IBM (IBM), un ganador sorpresa en el difícil sector tecnológico. Las mayores pérdidas se corresponden a Amazon.com (AMZN) y General Motors (GM).
Nuestra lista para 2023 incluye nuestra típica mezcla de nombres conocidos y posibles sorpresas: Alcoa (AA), Alphabet (GOOG, GOOGL), Amazon, Bank of America (BAC), Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B), Comcast (CMCSA), Delta Air Lines (DAL), Medtronic (MDT), Madison Square Garden Sports (MSGS) y Toll Brothers (TOL). Dos de estos valores, Amazon y Berkshire, se mantienen de la lista de 2022.
Estos son los valores -y por qué nos gustan- por orden alfabético:
Alcoa
El aluminio, que es lo que produce Alcoa, no recibe tanta atención como el cobre, a pesar de que es igual de importante para un mundo con menos carbono, dado su uso en las energías renovables y su ligereza y facilidad de reciclaje. Y Alcoa es probablemente el mejor productor mundial de aluminio puro, y con la huella más ecológica. Obtiene cerca del 80% de la energía para sus operaciones de fundición de energía renovable, principalmente hidráulica.
Sin embargo, las acciones de Alcoa han caído un 24% este año y, a 45 dólares, cotizan por menos de la mitad de su máximo de 98 dólares en 2022, ya que los precios del aluminio han caído un 35% desde su máximo de la primavera de 2022. Ahora cotiza a nueve veces los beneficios de 2022 y a 14 veces lo que podrían ser las estimaciones mínimas en 2023. Alcoa tampoco recibe crédito por un balance limpio.
China, que representa aproximadamente la mitad de la oferta y la demanda mundial de aluminio, es un riesgo. Pero también es una oportunidad si la economía china sale fortalecida en 2023 tras el fin de sus cierres por Covid. China también planea frenar el crecimiento de las fundiciones de aluminio por razones medioambientales, y eso también podría empujar a Alcoa al alza.
"Alcoa es el productor integrado más ecológico y está preparado para beneficiarse del aumento de la demanda secular", afirma Steve Galbraith, director de inversiones de Kindred Capital Advisors.
Las acciones de la matriz de Googlecayeron un 34% en 2022 a raíz de la ralentización del crecimiento de los ingresos y la preocupación de los inversores por la debilidad de las tendencias de la publicidad en las búsquedas. A un precio reciente de 95 dólares, las acciones cotizan ahora a 18 veces los beneficios previstos para 2023, un múltiplo de mercado digno de un líder del mercado. La ratio precio/beneficio de Alphabet es aún más baja, dadas las pérdidas en otros negocios por los que había apostado, como es el caso de Waymo, líder en vehículos autónomos.
¿Qué puede cambiar el rumbo de las acciones? El inversor Joe Rosenberg, anteriormente estratega jefe de inversiones de Loews, cree que Alphabet ha crecido demasiado, y está de acuerdo con el inversor británico Chris Hohn, que escribió una carta al director ejecutivo de Alphabet, Sundar Pichai, argumentando que "la base de costes de Alphabet es demasiado alta y la dirección necesita tomar medidas agresivas". Eso tiene sentido. El número de empleados de la compañía ha subido un 20% este año y casi se ha duplicado desde 2018. Alphabet parece haberse dado cuenta al fin: recientemente consolidó sus equipos para Maps y Waze. Podría haber recortes importantes a la vista.Podría haber recortes importantes a la vista.
Alphabet también debería estar pagando un dividendo, algo que es típico para una empresa madura y rica en ganancias que salió a bolsa hace 18 años. Esa posibilidad es una razón más para que nos gusten sus acciones.
La desaceleración de las unidades de computación en la nube y de venta al por menor de Amazon de este año ha afectado a sus acciones, que han bajado un 45% hasta los 91 dólares. El próximo año debería ser mejor, a medida que la empresa reduce costes y logra una mayor eficiencia en sus operaciones de venta al por menor en línea después de invertir más de 80.000 millones de dólares en logística y transporte en los últimos tres años.
Michael Morton, analista de SVB MoffettNathanson, que recientemente empezó a realizar un seguimiento de Amazon, a cuyas acciones ha asignado una calificación de “outperform” y un precio objetivo de 118 dólares, estima que el segmento minorista de Amazon tiene márgenes operativos negativos si se excluyen los lucrativos ingresos por publicidad. Aunque Amazon busca deleitar a sus clientes, también necesita obtener beneficios en su negocio minorista y está avanzando en esa dirección.
"Durante los últimos tres años, Amazon ha experimentado una compresión múltiple a medida que las estimaciones [de beneficios antes de impuestos] disminuían y la intensidad de capital era mayor de lo esperado", escribió Morton. "Creemos que estamos al final del túnel".
A 50 veces los beneficios del próximo año, las acciones de Amazon no son baratas, pero pocas empresas tienen dos negocios dominantes. En este caso, el segundo es Amazon Web Services, el rentable negocio en la nube de Amazon, que tiene un amplio potencial de crecimiento. Aunque las acciones no puedan igualar la subida del 270% que registraron en 2009 tras su último gran descalabro, parecen estar preparadas para un año mejor.
El lema del banco en los últimos años ha sido el "crecimiento responsable", y eso es evidente en la cartera de préstamos de mayor calidad entre los bancos más grandes. Sin embargo, Wall Street no está tratando a Bank of America de forma muy diferente a sus homólogos. Las acciones han bajado un 25% este año, hasta los 33 dólares, ante la preocupación de los inversores por el impacto de una posible recesión en el sector.
Aún así, la acción, que cotiza por debajo de nueve veces los beneficios previstos para 2023 de 3,69 dólares por acción, parece barata y rinde un 2,8%. El conservadurismo del banco se extiende a su dividendo, con una ratio de reparto de beneficios inferior al de algunos de sus principales rivales. El banco presta principalmente a una base de clientes acomodados que debería resistir mejor una desaceleración económica. La subida de los tipos a corto plazo está impulsando sus márgenes.
"En las tres décadas que llevo siguiendo el sector, pocas veces he visto que los fundamentales mejoren tanto como en Bank of America y que las acciones tengan un comportamiento tan pobre", afirma Mike Mayo, analista de Wells Fargo Securities, que considera a BofA una de sus mejores opciones con un precio objetivo de 52 dólares. Bank of America ha reducido el riesgo de su balance más que ningún otro gran banco y está más preparado para la recesión que en cualquier otro momento del último medio siglo".
La empresa de Warren Buffett sigue siendo la apuesta defensiva megacapitalista por excelencia y merece una gran consideración en las carteras de los inversores. Sus acciones de Clase A subieron un 4% este año, frente a una rentabilidad total negativa del 15% para el S&P 500. Eso permitió a Berkshire rebasar a una tambaleante Tesla (TSLA) y a Meta Platforms (META) y situarse en el quinto puesto del mercado bursátil, con un valor de mercado de 680.000 millones de dólares.
Las perspectivas para 2023 son buenas. Buffett salió de su letargo pospandémico y fue un comprador de acciones agresivo este año, incluyendo 10.000 millones de dólares de Occidental Petroleum (OXY) y unos 20.000 millones de Chevron (CVX). También llegó a un acuerdo para comprar la aseguradora de bienes y accidentes Alleghany por 12.000 millones de dólares, en condiciones atractivas.
Estas inversiones elevarán los beneficios, al igual que los ingresos procedentes de los 100.000 millones de dólares en efectivo de Berkshire, ahora que los tipos a corto plazo han subido al 4%. Los beneficios de Berkshire superan los 30.000 millones de dólares anuales, gracias a su amplia gama de negocios, que incluye ferrocarriles, aseguradoras y energía. Las acciones parecen tener un precio razonable, ya que cotizan a 1,4 veces su valor contable estimado para finales de 2022, en línea con su media de cinco años.
Un riesgo: la longevidad de Buffett como consejero delegado, ya que tiene 92 años. Es insustituible, pero su marcha podría beneficiar a los accionistas si se traduce en un dividendo y presiona a la empresa para que se disuelva.
Las acciones del gigante de las telecomunicaciones se han visto afectadas este año por la ralentización de su mejor negocio -la banda ancha, o el acceso a Internet de alta velocidad-, ya que cada vez son más los clientes de televisión por cable que optan por la versión inalámbrica. Las acciones han caído un 30%, hasta 35 dólares.
Pero los negocios de Comcast podrían estar resistiendo mejor de lo que se cree. El negocio de banda ancha de Comcast, con 32 millones de clientes, es sólido y tiene poder de fijación de precios. Comcast también es dueña de NBCUniversal y Sky, la empresa europea de televisión por satélite. Craig Moffett, analista de SVBMoffettNathanson, afirma que, al cotizar a 10 veces los beneficios previstos para 2023, los inversores están recibiendo NBCU y Sky gratis.
Wall Street no está entusiasmado con Peacock, el negocio de streaming a pequeña escala de NBCU, que pierde más de 2.000 millones de dólares al año, y a muchos inversores les gustaría que NBCU y Sky se escindieran o se vendieran. El consejero delegado Brian Roberts, cuya familia controla la empresa, no se ha mostrado partidario de una escisión, pero a estos precios, puede que no haga falta.
“En general, los inversores no son muy partidarios de la diversificación de la cartera de Comcast, y la empresa paga sin duda un importante ‘descuento de conglomerado’ por ello", explica Moffett, que otorga una calificación “outperform” y un precio objetivo de 46 dólares a las acciones. "Pero incluso teniendo en cuenta ese descuento, las acciones siguen estando demasiado baratas".
Delta, la aerolínea estadounidense mejor gestionada, está lista para experimentar un importante crecimiento de beneficios en los próximos dos años. La acción, en torno a los 34 dólares, parece barata, ya que cotiza a seis veces los beneficios previstos para 2023, de 5,50 dólares por acción, basados en el punto medio de la proyección reciente de Delta. Cotiza a cinco veces las previsiones de beneficios de la aerolínea para 2024, de 7 dólares por acción.
Es comprensible que los inversores desconfíen de las aerolíneas debido a los malos resultados históricos del sector en bolsa. Sin embargo, la semana pasada, Delta pronosticó con optimismo un crecimiento de los ingresos de entre el 15% y el 20% para 2023 y casi el doble de beneficios, a pesar de un nuevo y costoso contrato con los pilotos. Esto podría parecer una exageración, pero la analista de Cowen, Helane Becker, que es alcista con respecto a Delta, con un precio objetivo de 54 dólares, no lo cree así. "Creemos que los objetivos fijados por la dirección son conservadores y alcanzables, salvo que se produzca una recesión importante", escribe.
Es más, Delta está utilizando su flujo de caja libre para pagar la deuda de la era de la pandemia y no se ha unido a su rival Southwest Airlines (LUV) en el restablecimiento de su dividendo. Delta es líder del sector en la segmentación de la cabina de los aviones y cuenta con una sólida red y posiciones de liderazgo en muchos de los aeropuertos más transitados de Estados Unidos. Puede que por fin haya llegado el momento de que las acciones de Delta vuelen.
Los equipos deportivos están alcanzando precios récord a medida que los multimillonarios pagan por sus trofeos, pero Madison Square Garden Sports, una de las dos únicas empresas que cotizan en bolsa en los principales deportes profesionales, languidece a pesar de poseer dos equipos muy valiosos.
Las acciones parecen una ganga: cotizan a 160 dólares y la empresa está valorada en 3.900 millones de dólares, o 4.100 millones, si se incluye la deuda neta. Es un descuento del 50% respecto al valor combinado estimado de los equipos por Forbes, que sitúa a los New York Knicks de la NBA en 6.100 millones de dólares y a los New York Rangers de la NHL en 2.200 millones.
La culpa es del "descuento Dolan". El valor total de los equipos deportivos sólo suele alcanzarse en una venta, y la familia Dolan, que los controla, no está interesada en vender. Puede que haya una venta a la vista, pero Jon Boyar, presidente de Boyar Research, afirma que MSG Sports se está volviendo más amigable con los accionistas, e implementó recientemente una medida para devolver 250 millones de dólares a los accionistas. El nuevo contrato de televisión de la NBA, a partir de la temporada 2024-25, podría suponer al menos el doble del actual, que paga a los propietarios de la NBA 2.700 millones de dólares anuales. Boyar cree que la empresa vale el doble de su precio actual.
Medtronic es un aristócrata de los dividendos, con 45 años consecutivos de aumentos en los pagos. Pero las acciones de la empresa, uno de los principales fabricantes de dispositivos médicos, no han tenido un rendimiento estelar. Sus acciones, en torno a los 78 dólares, han perdido un 24% en 2022 y han estado en números rojos durante los últimos cinco años.
Las acciones parecen atractivas, a unas 14 veces los beneficios previstos para el año fiscal que termina en abril, aproximadamente la mitad de la ratio precio/beneficio de sus rivales Boston Scientific (BSX) y Stryker (SYK), mientras que la rentabilidad por dividendo es del 3,5% tras un aumento del 8% en el pago en mayo.
La empresa ha tenido sus problemas. Cuando presentó sus resultados en noviembre, redujo sus previsiones en unos 30 céntimos por acción, alegando una ralentización inesperada de las ventas y los efectos negativos de las divisas, y ahora prevé unos beneficios de entre 5,25 y 5,30 dólares para el ejercicio fiscal que finaliza en abril. Además, ha sufrido un revés en el desarrollo de un dispositivo renal diseñado para reducir la presión arterial.
No obstante, la empresa está "tomando medidas decisivas para mejorar el rendimiento de la empresa", según declaró su director ejecutivo, Geoff Martha, en relación con los resultados trimestrales. Una de las medidas es la reducción de costes. Puede que no sea bonito, pero la subida sigue siendo legítima. "Medtronic ha dejado atrás el glamour, pero el crecimiento no", afirma David King, gestor principal del fondo Columbia Flexible Capital Income. "Esa es una de las razones por las que lo tenemos".
Con la caída del 30% de este año de las acciones del constructor de viviendas, podría parecer que el techo se está derrumbando. Pero probablemente no sea así. Sí, los tipos hipotecarios se han duplicado, pero Toll, el principal constructor de viviendas de lujo, está más aislado que sus homólogos, debido a los acaudalados compradores de sus casas, que se venden por una media de alrededor de 1 millón de dólares. Alrededor del 20% de los compradores de Toll pagan en efectivo, y muchos están vendiendo sus casas por mucho más de lo que pagaron por ellas.
Aunque los nuevos pedidos se redujeron más de un 50% en el último trimestre, Toll sigue teniendo una gran cartera de pedidos pendientes. También ha limitado los incentivos a una media del 8% del precio de una vivienda nueva. El analista de Evercore ISI Stephen Kim, que otorga una calificación de "outperform" y un objetivo de 63 dólares para las acciones, señala que los mayores incentivos se ven compensados por la reducción de los costes, y principalmente de la madera.
Toll también parece muy barata. A unos 50 dólares, las acciones cotizan por debajo de su valor contable de 55 dólares por acción y a sólo siete veces los beneficios previstos. Si se materializa un giro de la Reserva Federal, las acciones del sector inmobiliario, que tienden a cotizar con los tipos de interés, podrían acabar pareciendo una ganga. Un comodín: con la muerte en octubre del cofundador Bob Toll, la empresa podría convertirse en candidata a una adquisición, quizá por otro constructor de viviendas o por Berkshire Hathaway.
*Contenido con licencia de “Barron’s”
Cada diciembre, durante los últimos 13 años, Barron's ha identificado 10 acciones prometedoras que podrían superar al mercado. El grupo de este año se inclinaba a favor del valor, una ventaja en un año en el que el valor superó al crecimiento en 19 puntos porcentuales. Los 10 valores elegidos por Barron’s tuvieron resultados aún mejores.
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