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La Gran Divergencia de 2022: los particulares compran bolsa, los profesionales venden
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La Gran Divergencia de 2022: los particulares compran bolsa, los profesionales venden

Los pequeños inversores se han sumergido en los mercados mientras los institucionales se han vuelto más bajistas

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En el año más caótico al que se han tenido que enfrentar los mercados mundiales desde 2008, los inversores particulares han redoblado su apuesta por las acciones. Muchos profesionales, en cambio, parecen haberse retirado.

Los fondos de inversión y los fondos cotizados en bolsa estadounidenses, muy populares entre los inversores particulares, han atraído más de 100.000 millones de dólares en entradas netas este año, una de las mayores cantidades registradas en los datos del EPFR, que se remontan al año 2000.

Los fondos de cobertura, por su parte, han reducido el riesgo que asumen con las acciones o han apostado directamente por la caída de los principales índices estadounidenses. Los fondos de inversión han aumentado sus posiciones en efectivo hasta cerca del 2,5% de sus carteras este otoño, frente al 1,5% de finales del año pasado: el nivel más alto desde principios de 2020, según Goldman Sachs Group Inc.

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Ben Snider, director gerente de Goldman Sachs, ha explicado que los inversores institucionales e individuales a menudo se deshacen de las acciones en tándem cuando la economía se está desacelerando y los índices están cayendo. Eso no parece haber ocurrido este año, a pesar de la caída del S&P 500.

"El hecho de que no se hayan visto muchas ventas por parte de los hogares es sorprendente", sostiene Snider.

Los hogares estadounidenses suelen vender unos 10.000 millones de dólares en acciones cuando el S&P 500 cae al menos un 10% desde su máximo. Los datos de EPFR muestran que los inversores retiraron dinero de los fondos de acciones en 2015 y 2018, las últimas veces que el índice sufrió pérdidas anuales.

Brian Wilkinson, de 60 años, recuerda haber visto cosas peores en los mercados

El S&P 500 va camino de su peor año en más de una década, marcado por una volatilidad que continuó la semana pasada, cuando la Reserva Federal y los bancos centrales de todo el mundo siguieron subiendo los tipos de interés.

En los próximos días, los nuevos datos sobre la vivienda y el gasto de los consumidores darán más pistas sobre la salud de los consumidores estadounidenses y sobre cómo están repercutiendo en la economía las subidas de los tipos de interés de la Reserva Federal.

Brian Wilkinson, de 60 años, recuerda haber visto cosas peores en los mercados. Fue testigo del desplome bursátil de 1987, siguió invirtiendo tras los atentados del 11 de septiembre de 2001 y superó la crisis financiera de 2008. El mercado siempre se recuperó. Con la inflación alta, sigue pensando que tiene más posibilidades de obtener altos rendimientos de las acciones que de los bonos.

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Wilkinson, que nunca ha gastado mucho en cosas como comer fuera o en ocio, ha seguido contribuyendo con dinero en efectivo a su iglesia y ahorrando para la jubilación. Este año, ha aumentado su exposición a las acciones hasta aproximadamente el 70% de su cartera. El pago de la hipoteca de su casa, situada cerca de Nashville, Tennessee, le ha dado un impulso adicional para seguir invirtiendo. "Las acciones son realmente la única forma de vencer a la inflación", afirma Wilkinson.

Aun así, ver cómo caen sus inversiones ha sido duro. "Es doloroso", reconoce Wilkinson. Pero "los errores que la gente comete en las recesiones son los que más perjudican a la gente".

La resistencia de los consumidores ha sido un amortiguador de apoyo para el mercado este año. A pesar de los temores a una recesión, el mercado laboral sigue siendo sólido y los salarios han seguido subiendo. Por supuesto, hay indicios de que la tendencia está cambiando. Las ventas al por menor registraron en noviembre su mayor caída en casi un año, lo que demuestra que la gente gasta menos en todo tipo de artículos, desde electrónica hasta libros.

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Y la Reserva Federal ha indicado que aún no ha terminado de subir los tipos.

Esta es una de las razones del pesimismo entre muchos inversores institucionales. Las posiciones bajistas netas ligadas a los futuros de acciones alcanzaron un máximo histórico durante el verano, según datos de Deutsche Bank, señal de que los gestores de activos y los fondos de cobertura se preparaban para que las acciones siguieran cayendo. Muchos de esos inversores parecen haber reducido últimamente sus posiciones bajistas, aunque a principios de diciembre estaban lejos de ser alcistas.

Mientras tanto, una medida de cuán expuestos están los fondos de cobertura al mercado de valores —la proporción de sus posiciones invertidas en posiciones alcistas en acciones frente a las bajistas— es que han caído al nivel más bajo desde principios de 2019 entre los fondos rastreados por Goldman.

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En una nota a principios de diciembre, Amy Wu Silverman, directora gerente de RBC Capital Markets, escribió que sus clientes, que incluyen fondos de cobertura y gestores de activos, eran "bastante bajistas".

Incluso sabiendo que otros en Wall Street eran bajistas no fue suficiente para atraer a algunos a adoptar una postura contraria, alcista, lo que es un indicador de lo reacios que son muchos a hacer apuestas atrevidas.

Por este motivo, algunos estrategas afirman que un gran repunte hasta finales de año desorientaría a muchos inversores institucionales.

A algunos les pilló desprevenidos en 2020, por ejemplo. El posicionamiento en futuros de acciones entre gestores de activos y fondos apalancados tocó fondo a mediados de junio, y el S&P 500 subió alrededor de un 8% en los dos meses siguientes y aproximadamente un 20% hasta finales de año.

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Para muchos particulares, un repunte de este tipo sería bienvenido después de haberse lanzado a comprar acciones a la baja durante gran parte del año, solo para ver cómo las acciones caían aún más. Las operaciones de compra a la baja, que recompensaron generosamente a los inversores en la década posterior a la crisis financiera de 2008, van camino de registrar su peor año desde 1979, con una caída de las acciones de alrededor del 0,7% la semana posterior a un descenso del 1%, según Dow Jones Market Data.

George Feygin, un abogado con sede en Peachtree City, Georgia, afirma que no ha cambiado su estrategia este año y ha seguido añadiendo a sus cuentas de inversión cada mes. En junio, invirtió una parte de su bonificación en un fondo que sigue la evolución del S&P 500.

"Estoy comprando a la baja, espero", argumenta.

*Contenido con licencia de The Wall Street Journal.

En el año más caótico al que se han tenido que enfrentar los mercados mundiales desde 2008, los inversores particulares han redoblado su apuesta por las acciones. Muchos profesionales, en cambio, parecen haberse retirado.

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