Warren Buffett tiene cada vez menos acciones de Berkshire pero sigue teniendo el control

Warren Buffett ha sido capaz de donar más de la mitad de su participación en Berkshire Hathaway en los últimos 16 años, cediendo al mismo tiempo poco control de voto del gigantesco conglomerado.

Esto refleja una estructura de clases de acciones que da un peso excesivo a las acciones de clase A con derecho a voto de la empresa, en las que se concentra la participación de Buffett. Fundadores de empresas como Mark Zuckerberg, de Meta Platforms (META), y Sergey Brin y Larry Page, de Alphabet (GOOG), han utilizado acuerdos similares para vender acciones y ceder poco o ningún control.

El resultado es que el consejero delegado, de 92 años, ha conservado el control indiscutible de Berkshire Hathaway (BRK/A, BRK/B). El acuerdo puede ayudar a garantizar que los deseos del consejero delegado —que espera evitar una ruptura de la empresa— se cumplan durante un tiempo después de su muerte.

Berkshire no hizo ningún comentario al respecto.

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La estructura de clases de acciones se puso de manifiesto la semana pasada cuando Buffett regaló unos 759 millones de dólares en acciones a cuatro fundaciones de la familia Buffett. Después de la donación, Buffett aún posee 227.416 acciones de clase A por valor de 107.000 millones de dólares: una participación económica del 15,5% en Berkshire y una participación con derecho a voto del 31,4%.

Antes de 2006, cuando Buffett comenzó a donar acciones anualmente a la Fundación Bill y Melinda Gates y a cuatro fundaciones familiares, poseía 474.998 acciones de clase A. Tenía una participación económica del 31% en la empresa y una participación con derecho a voto del 37%, solo seis puntos porcentuales más que la participación con derecho a voto actual.

La estructura de acciones de doble clase de Berkshire lo hace posible. Las acciones de clase A de la empresa tienen un voto cada una, mientras que las de clase B equivalen económicamente a 1/1,500 de una acción de clase A, pero tienen solo 1/10,000 de un voto.

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De este modo, las acciones de clase A tienen casi siete veces más poder de voto que las de clase B. Otras empresas, como Alphabet y Meta Platforms, tienen acciones de doble clase y las acciones con supervoto tienen 10 veces más votos que las acciones con voto ordinario.

Desde que Berkshire creó las acciones de clase B en 1996, la propiedad ha migrado a las acciones de clase B, más líquidas, que representaban alrededor de 2/3 de las acciones en circulación a finales de octubre. Sin embargo, las acciones de clase B solo controlan un 17% de los votos.

La participación de Buffett se concentra casi por completo en las acciones de clase A con derecho a voto. Cuando hace donaciones de acciones de Berkshire, convierte sus acciones de clase A en acciones de clase B, lo que significa que los receptores reciben acciones con poco poder de voto. Buffett posee ahora casi el 40% de las acciones de Clase A.

Las acciones de clase A pueden convertirse en acciones de clase B, pero no a la inversa.

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Por supuesto, el control de Buffett sobre Berkshire probablemente sería total, aunque no poseyera acciones de la empresa. Su estatura es tal que, como consejero delegado, el consejo de administración de Berkshire le da más autonomía que a cualquier otro líder empresarial importante.

Buffett ha escrito que alrededor del 98% de su riqueza está en acciones de Berkshire y que todo ese capital está destinado a la filantropía, sin que se necesite nada para pagar impuestos sobre el patrimonio. Escribió en el Manual del Propietario de Berkshire en 2018 que las acciones que le quedaran en el momento de su muerte serían donadas a fundaciones "en cuotas aproximadamente iguales durante una docena de años".

Esto dará al fideicomisario o fideicomisarios que supervisen esas acciones una influencia considerable sobre Berkshire durante al menos varios años después de la muerte de Buffett. El consejero delegado considera que Berkshire está mejor unida, pero es consciente de que la presión a favor de una ruptura comenzará en el momento en que muera.

Si yo muriera esta noche, creo que las acciones subirían mañana

Algunos piensan que Berkshire tiene un descuento de conglomerado y valdría más por partes. Esto se aplicaría también si el ferrocarril Burlington Northern Santa Fe y Geico, la aseguradora de automóviles, fueran independientes.

En la reunión anual de 2017,Buffet contrarrestó la noción de que las acciones caerían después de su muerte debido a la dificultad de reemplazarlo. "Creo que es más probable que las acciones suban, pero si yo muriera esta noche, creo que las acciones subirían mañana y se especularía con rupturas y todo ese tipo de cosas", opinó.

Uno de los factores que podría impedir cualquier ruptura es la oposición de quien supervise el fideicomiso que mantiene las acciones de Buffett.

Mirando hacia el futuro, en algún momento de la era pos-Buffett, Berkshire podría optar por igualar los votos de las acciones A y B para evitar que algún inversor adquiera una influencia excesiva comprando las acciones A.

*Contenido con licencia de Barron’s