El mercado no ha tocado fondo aún, según BofA... y cita un indicador 'infalible'

Las reglas están para romperse. Ese puede ser un mantra estándar para los anarquistas, pero un inversor recelará inmediatamente de cualquiera que le proponga una idea de inversión con este argumento. Por eso mismo, los inversores deberían valorar la última observación de Savita Subramanian, analista estrella de Bank of America, donde describe “una regla con un historial perfecto que dice que el mercado no ha tocado fondo”.

Subramanian, responsable de la estrategia cuantitativa y de renta variable de EEUU, afirma que solo el 30% de las condiciones necesarias para que el mercado haya tocado fondo se da actualmente tras este último rebote que ha llevado al S&P 500 a subir un 16,6% desde su mínimo de mediados de junio. Por lo general, es necesario que se den al menos el 80% de las condiciones antes de que se produzca la salida.

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Una de las señales, en particular, es esencial: la regla de los 20. Es decir, cuando la suma de la inflación anual de los precios al consumo y la relación precio-beneficio del mercado es inferior a 20 es cuando el mercado alcanza su mínimo.

Actualmente, el PER (ratio precio-beneficio) del mercado es de 20 y el IPC, de 8,5%, señala Subramanian. Esto supone un 28,5.

“Fuera de que la inflación caiga al 0%, o que el S&P 500 caiga a 2.500, se necesitaría una sorpresa de beneficios del 50% para satisfacer la regla del 20, mientras que el consenso prevé una tasa de crecimiento agresiva y creemos que inalcanzable del 8% ya en 2023”, afirma.

Mientras tanto, BofA también considera que las acciones no están suficientemente baratas porque el mercado está subestimando las posibilidades de una economía en contracción.

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“Ahora se valora un 20% de probabilidad de recesión, frente a un 36% en junio. En marzo, las acciones valoraban una probabilidad de recesión del 75%. Incluso en la relación entre el valor de la empresa y las ventas, en la que las ventas deberían ser elevadas por el viento de cola del 9% del IPC, el múltiplo del mercado es excesivamente elevado (+40%) en relación con la historia, posiblemente porque el crecimiento real de las ventas sin energía es esencialmente plano”.

Otras señales que deben activarse para confirmar un fondo, pero que actualmente no lo están, son: la Fed recortando los tipos; un descenso de 50 puntos básicos o más en la rentabilidad del Tesoro a dos años; un aumento de la tasa de desempleo frente al mínimo de 12 meses; una señal de compra del indicador de venta.

Las señales que actualmente dan luz verde incluyen: la mejora de los PMI y un mayor número de bajistas que de alcistas.

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Teniendo en cuenta todo esto, Subramanian se inclina por los sectores energético e industrial y sugiere vender los valores centrados en el consumo.

“El sector industrial podría verse favorecido por la ya fuerte inversión en capital (que creció un 19% interanual en el segundo trimestre) y porque las empresas han aumentado la inversión en capital durante la temporada de resultados del segundo trimestre. El 'carpex' puede ser más necesario en medio de un mercado laboral ajustado que garantiza la automatización y la desglobalizción, y debería resistir mejor que en recesiones anteriores”, escribe.

El S&P 500 ha caído un 10% este año. El índice industrial Dow Jones ha bajado un 6%, mientras que el Nasdaq Composite ha perdido un 17%.

*Contenido con licencia de 'MarketWatch'.