El mercado bajista ha llegado: ¿qué dice la historia de lo que nos traerá el futuro?

Con el cierre del lunes en 3.749,91, el índice S&P 500 ha completado un descenso del 20% desde su reciente máximo. Aunque puede ser difícil mirar el lado positivo cuando se está ante pantallas teñidas por otro mar de rojo, un análisis de los mercados bajistas anteriores muestra que, al cruzar ese umbral simbólico, el S&P 500 trae noticias tanto buenas como malas para los inversores.

Desde 1929, el S&P 500 ha pasado por más de dos docenas de mercados bajistas. Los descensos de este año han marcado una caída hasta territorio bajista más rápida que la media, con 111 días de cotización desde el máximo histórico del índice del 3 de enero, según Dow Jones Market Data. De los últimos 10 mercados bajistas, solo los de 1987, 2009 y 2020 necesitaron menos días de cotización para alcanzar una caída del 20%.

La mala noticia del lunes fue que el pasado nos muestra que el sufrimiento aún no ha terminado. El descenso medio del S&P 500 entre el máximo y el mínimo de un mercado bajista ha sido de casi el 36%, y el índice ha necesitado una media de 52 días de negociación para tocar fondo tras entrar en un mercado bajista. Eso significaría que quedan otras 10 semanas más o menos de descensos continuados, por lo que no se tocaría fondo hasta finales de agosto aproximadamente. Y aproximadamente es la palabra clave.

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Algunos mercados bajistas han tardado mucho más en tocar fondos mucho más hondos. El mercado bajista de 2008 sufrió un descenso máximo del 52% y duró más de un año. Su rebote tampoco duró, ya que inmediatamente después le siguió otro mercado bajista en 2009. También está el mercado bajista de 2020, que registró una caída máxima del 34%, pero solo duró 33 días. O el mercado bajista de 1962, que duró 240 días, pero apenas fue un mercado bajista, con una caída máxima del 22%.

En otras palabras, no hay dos mercados bajistas iguales. Pero la buena noticia es que los rendimientos del S&P 500 a más largo plazo tras caer en un mercado bajista son en realidad bastante positivos. En un 75% de los mercados bajistas desde 1950, el índice ha subido tras tres meses, con un ascenso medio del 6,4%. Un año después de caer en un mercado bajista, el S&P 500 ha sido positivo el 75% de las veces, y ha subido un 17% de media.

La Reserva Federal podría responder con más o mayores subidas de los tipos de interés

Hay numerosas razones por las que los inversores bajistas podrían concluir que esta vez será diferente. La inflación puede estar más arraigada de lo esperado, perjudicando el poder adquisitivo y la confianza de los consumidores y mermando los márgenes de beneficio de las empresas. La Reserva Federal podría responder con más o mayores subidas de los tipos de interés, lo que podría llevar a la economía a una recesión y prolongar el mercado bajista. La guerra en Ucrania podría intensificarse aún más, planteando todo tipo de casos desfavorables aterradores.

Pero la historia muestra que los mercados bajistas no duran para siempre, y que, por lo general, una vez que empiezan oficialmente, lo peor para los inversores ya ha pasado. Y mientras tanto, para aquellos que tengan un horizonte temporal lo suficientemente largo o que se atreven con más volatilidad y posibles pérdidas, un mercado un 20% más barato podría ser suficiente para empezar a atraer interés.

*Contenido con licencia de 'Barron’s'.