El espectacular rebote de la bolsa de 2023: todo lo que podía salir mal salió bien

Muchas cosas podrían haber hecho descarrilar a los mercados en la primera mitad del año. Sin embargo, los inversores siguieron comprando activos de riesgo. Las acciones salieron de un mercado bajista, con el Nasdaq Composite subiendo un 30% y en camino de su mejor primer semestre desde la década de 1980. El bitcoin subió más de un 80%, a pesar de que la Comisión de Bolsa y Valores de EEUU demandó a las mayores bolsas de criptomonedas del mundo. Los bonos también disfrutaron de un respiro. Los índices que siguen desde los bonos del Tesoro hasta los bonos basura han registrado modestas ganancias tras la histórica liquidación del año pasado.

¿Por qué siguieron subiendo los mercados a pesar de la crisis bancaria, la amenaza de impago de Estados Unidos y las nuevas subidas de tipos de interés de la Reserva Federal? La respuesta más sencilla: Una y otra vez, las peores hipótesis de los inversores no se materializaron.

La rápida actuación de reguladores y banqueros en marzo ayudó a evitar que el colapso del Silicon Valley Bank se convirtiera en una crisis crediticia sistémica. Los legisladores lograron llegar a un acuerdo sobre el gasto público a finales de mayo, justo a tiempo para evitar lo que habría sido un impago de la deuda estadounidense sin precedentes.

TE PUEDE INTERESAR

Credit Suisse y SVB inauguran un nuevo paradigma de crisis bancarias

The Wall Street Journal. Stephen Wilmot y Telis Demos

Tal vez lo más importante sea que la recesión que tantos economistas preveían no se ha materializado por ahora, dando a los inversores la esperanza de que los mercados puedan seguir subiendo.

La Reserva Federal ha seguido subiendo los tipos de interés para frenar la inflación. Normalmente, unos tipos más altos, que se traducen en mayores costes de endeudamiento para consumidores y empresas, deberían ayudar a enfriar la economía. Y lo han hecho, un poco: las ventas de viviendas existentes han caído alrededor de un tercio desde principios de 2022.

Pero las subidas de tipos de la Fed tampoco han acabado con la expansión económica. Los datos del Departamento de Comercio del miércoles mostraron que el producto interior bruto aumentó a un ritmo anualizado del 2% en el primer trimestre, significativamente más rápido que la estimación anterior del 1,3%. El mercado laboral ha seguido añadiendo puestos de trabajo a un ritmo muy superior a su media prepandémica.

En última instancia, quienes se mantuvieron al margen de los mercados este año por temor a una nueva ola de ventas se perdieron grandes ganancias. El S&P 500 ha subido casi un 15% este año. El Promedio Industrial Dow Jones ha subido un 2,9%.

TE PUEDE INTERESAR

Los inversores se preparan para un repunte del miedo en los mercados

The Wall Street Journal. Eric Wallerstein

"Toda esta gente del sector siempre está intentando adivinar cuál será el próximo boom", afirma Stacie Mintz, responsable del equipo de renta variable cuantitativa de PGIM Quantitative Solutions. Si algo ha demostrado este año, dijo, es que es difícil predecir qué acontecimientos que acaparan titulares acaban teniendo un impacto duradero en los rendimientos del mercado. Eso hace que las perspectivas para el resto del año sean también algo turbias.

"Todavía hay muchos interrogantes: cuándo terminarán las subidas de tipos [de la Reserva Federal], cuándo entraremos en recesión y cuál será su profundidad", afirma Mintz.

Algunos gestores de fondos aún se preguntan si las ganancias del mercado han llegado para quedarse. Según un informe publicado a mediados de junio, los gestores de fondos encuestados por Bank of America siguen teniendo menos exposición a las acciones en sus carteras de lo habitual. Y una medida del sentimiento entre esos inversores también se ha mantenido relativamente baja. ¿A qué se debe este escepticismo?

TE PUEDE INTERESAR

La resurrección de las 'megacaps': los ocho valores que mueven el mercado

The Wall Street Journal. James Mackintosh

Una espina clavada en el costado de los inversores ha sido el hecho de que las ganancias del mercado han sido relativamente estrechas. Aunque otras partes del mercado han ganado terreno en el último mes, muchos de los valores con mejores resultados este año siguen siendo empresas tecnológicas de gran capitalización que los inversores creen que estarán a la vanguardia de la inteligencia artificial. Sin las enormes ganancias de estos valores, la rentabilidad del mercado se vería muy mermada.

"Lo difícil es determinar quiénes son los ganadores y quiénes los perdedores", afirma Tom Ognar, gestor de carteras de Allspring Global Investments. "Creo que eso es mucho más complicado y que aún va a estar reñido, por lo que no conviene comprometerse en exceso desde el punto de vista del inversor". También es difícil ignorar que, aunque los datos económicos han sido en gran medida mejores de lo esperado, han empezado a surgir algunas grietas.

Desde principios de año hasta mayo, 286 empresas estadounidenses se declararon en quiebra, entre ellas Silicon Valley Bank, Bed Bath & Beyond y Vice Media, según S&P Global Market Intelligence. Es la cifra más alta para los cinco primeros meses del año desde 2010.

TE PUEDE INTERESAR

Para ganar en bolsa a largo plazo, deje de mirar a la Fed y fíjese en la economía

The Wall Street Journal. James Mackintosh James Mackintosh

Los datos del sector manufacturero llevan meses deteriorándose. Y las solicitudes de subsidio de desempleo, consideradas un indicador indirecto de los despidos, alcanzaron en un momento dado de este año su nivel más alto desde 2021. Aunque el jueves, las solicitudes iniciales de prestaciones por desempleo cayeron inesperadamente.

Inversores y analistas coinciden ampliamente en que la economía se está desacelerando. También están de acuerdo en que, históricamente, las recesiones han sido malas noticias para los mercados. Simplemente, no se ponen de acuerdo sobre cuándo la tan esperada desaceleración, si es que se materializa, empezará a lastrar los mercados.

"Es mejor no complicarse demasiado la vida con el momento oportuno", afirma William Sterling, estratega global de la firma de inversión GW&K. "Este año nos ha enseñado a no ser demasiado pesimistas".

*Contenido con licencia de The Wall Street Journal