Los inversores afrontan el otoño con nerviosismo tras el repunte estival

Los alcistas bursátiles están nerviosos de cara a septiembre. El S&P 500 ha subido un 18% en lo que va de año, incluso después de caer en agosto, su primer descenso mensual desde febrero. El índice de referencia repuntó en la última semana del mes, terminando cerca de sus máximos mensuales por sexto mes consecutivo. Ahora los inversores se preguntan si las acciones podrán seguir desafiando las expectativas y aferrarse a las ganancias de este año.

Los datos de la semana pasada mostraban que la contratación se había enfriado durante el verano y que el crecimiento económico y las presiones sobre los precios seguían siendo modestos, lo que respalda la idea de que la Reserva Federal mantenga los tipos de interés sin cambios desde sus máximos de 22 años en su reunión de los días 19 y 20 de septiembre. La semana anterior a la reunión, los funcionarios obtendrán una última lectura de la inflación.

Los operadores están menos seguros sobre los movimientos de la Fed en noviembre o diciembre. El presidente de la Fed, Jerome Powell, ha dicho que el banco central consideraría subir los tipos más adelante en el año si la economía no se desacelera lo suficiente como para evitar que la inflación caiga. Los tipos más altos suelen perjudicar a las inversiones de riesgo, como las acciones, al ofrecer a los inversores alternativas más seguras, aunque este año ha demostrado ser una excepción.

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"Nadie está prediciendo una recesión, lo que es indicativo de que probablemente hay demasiado optimismo en el sistema", opinó Shana Sissel, directora ejecutiva de Banrion Capital Management. "Todavía no estoy 100% convencida de que haya suficiente negatividad en el mercado".

Sissel dijo que las acciones están sobrevaloradas y que espera que el S&P 500 baje más de un 10% desde su nivel actual a finales de año. Las empresas del índice cotizan a unas 19 veces sus beneficios previstos para los próximos 12 meses, según FactSet. Se trata de un múltiplo superior al de principios de año (16,8 veces) y por encima de la media de los últimos 10 años (17,7 veces). En la próxima semana de negociación, acortada por las vacaciones, los inversores analizarán el miércoles el déficit comercial y la actividad del sector servicios estadounidense en agosto. El jueves analizarán los discursos de los presidentes regionales de la Reserva Federal.

Otro posible lastre para los mercados: algunos inversores no están seguros de que la algarabía en torno a la inteligencia artificial que impulsó el repunte de este año pueda continuar. Las acciones de Nvidia se han multiplicado por más de tres este año, pero los extraordinarios resultados de la empresa el mes pasado no lograron provocar otra subida de las acciones de IA. El índice tecnológico Nasdaq Composite cayó un 2,1% en agosto, su peor mes desde finales del año pasado.

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"Tiene un aire a lo que ocurrió durante la locura de las criptomonedas", dijo Jim Besaw, director de inversiones de GenTrust. "También se parece a anteriores mercados alcistas en los que el mercado estaba supercentrado en una cosa en particular". Besaw explica que empezó el año neutral, pero que se ha vuelto bajista cuanto más se ha acercado el mercado a máximos históricos. El viernes, el S&P 500 retrocedió cerca de un 6% desde su cierre récord de enero de 2022.

Los inversores institucionales se están deshaciendo de sus ganancias, sacando dinero de los fondos mutuos y cotizados de renta variable estadounidense durante cinco semanas consecutivas, según muestra Refinitiv Lipper Data. Se trata de la racha de pérdidas más larga desde las 11 semanas que terminaron a mediados de marzo, cuando la crisis bancaria regional avivó la preocupación por el sistema financiero estadounidense.

Mel Lagomasino, directora ejecutiva de WE Family Offices, afirma estar asegurando beneficios por medio de la venta de acciones growth y optando por acciones value en los sectores sanitario y de consumo básico. También ha incrementado las tenencias de bonos del Tesoro para captar atractivos rendimientos del 5%, con los tipos de interés en su nivel más alto en más de dos décadas.

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"Estas megacaps tecnológicas subieron demasiado y demasiado deprisa, y el bombo de la inteligencia artificial tuvo mucho que ver", afirma Lagomasino. Los inversores particulares también desconfían del repunte de este año. Según la última encuesta de la Asociación Estadounidense de Inversores Particulares, el sentimiento bajista, es decir, la expectativa de que las acciones caigan en los próximos seis meses, se sitúa en el 34,5%. Es el segundo aumento semanal tras 11 semanas de lecturas por debajo de la media del 31%. El sentimiento alcista está por debajo de la media histórica.

El nerviosismo se manifiesta en las apuestas contra las acciones nacionales, que alcanzaron los 989.000 millones de dólares la semana pasada, frente a los 886.000 millones de finales de 2022, según S3 Partners. Los vendedores en corto, por fin, están cobrando: sus posiciones subieron 43.000 millones de dólares en agosto, aunque aún están lejos de los 174.000 millones que perdieron durante los siete primeros meses del año.

Algunos operadores mantienen la esperanza de que los mercados amplíen sus ganancias después del Día del Trabajador, celebrado el primer lunes de septiembre en EEUU, cuando suelen aumentar los volúmenes de negociación.

El gasto de los consumidores, principal motor del crecimiento económico, se ha mantenido firme. Sarah Henry, gestora de carteras de Logan Capital Management, destacó la enorme afluencia de público a los conciertos de Taylor Swift y Beyoncé este verano y espera que la gente siga gastando en experiencias. "Los consumidores siguen sintiéndose optimistas y quieren gastar dinero en cosas discrecionales", afirma Henry.

*Contenido con licencia de The Wall Street Journal.