Los valores tecnológicos están en racha. Los inversores no se ponen de acuerdo sobre si su reciente escalada parece el preludio de una eventual caída —como la de la era puntocom— o el inicio de un repunte más duradero.
El auge de la inteligencia artificial ha contribuido a que las acciones de las empresas tecnológicas alcancen récords este año. El repunte no ha hecho más que intensificarse de cara al final del trimestre.
El Nasdaq Composite viene de su octava ganancia semanal consecutiva, su racha más larga desde una racha de 10 semanas hasta marzo de 2019. Los inversores individuales se han apresurado a comprar acciones de compañías centradas en la tecnología, con datos de Vanda Research que muestran que el grupo vertió más dinero en Tesla que en cualquier otra acción la semana pasada. Las apuestas en opciones se han disparado. Los contratos más negociados el viernes fueron apuestas alcistas sobre Tesla, Nvidia, Advanced Micro Devices, Apple y Meta Platforms, según datos de Trade Alert.
Los inversores y analistas que creen que el rally tiene más recorrido opinan que puede que los desarrolladores de software, los fabricantes de chips y otras empresas que invierten dinero en inteligencia artificial estén a la vanguardia de una tecnología que podría transformar la sociedad en los próximos años.
"No creo que estemos en 1999", afirma Dan Ives, analista de Wedbush Securities, refiriéndose al auge de las empresas puntocom que precedió a una dolorosa caída del mercado al año siguiente. Otros se muestran más escépticos. Sostienen que los ciclos de auge y caída anteriores les han enseñado que seleccionar el puñado de empresas que podrían dominar un sector determinado a largo plazo es más difícil de lo que parece.
"Todavía no he visto en mi carrera un ciclo tecnológico en el que la subida inicial no esté más llena de exageraciones y esperanzas que las perspectivas a largo plazo", afirma Jason Pride, jefe de estrategia de inversión e investigación de Glenmede, una empresa de gestión de patrimonios con sede en Filadelfia.
La semana que viene, los gestores de dinero tendrán la oportunidad de escuchar al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, que declarará ante el Congreso el miércoles y el jueves. También conocerán nuevos datos sobre las ventas de viviendas existentes y la actividad de la industria manufacturera.
Hasta ahora, la economía se ha mostrado más robusta de lo que muchos esperaban. La inflación se ha mantenido al alza, a pesar de haber retrocedido desde los máximos de varias décadas alcanzados el año pasado. Esta combinación de factores ha llevado a la Reserva Federal a señalar que podría subir los tipos de interés al menos dos veces más antes de finales de 2023.
El año pasado, este tipo de mensaje probablemente habría asustado a los inversores. Los gestores de fondos culparon a la Fed de subir rápidamente los tipos de interés de la venta masiva de 2022, que hizo perder billones de dólares a los valores tecnológicos de gran capitalización. Su razonamiento: los inversores suelen considerar las empresas tecnológicas como inversiones que se rentabilizan a lo largo de muchos años. Cuando los tipos de interés suben rápidamente, los gestores monetarios pueden obtener mayores rendimientos en plazos más cortos de otros activos, como los bonos del Tesoro. Eso puede hacer que las acciones, especialmente las tecnológicas relativamente caras, parezcan menos atractivas.
Si avanzamos hasta 2023, muchos inversores ya no parecen ver a la Reserva Federal como una amenaza para el rally tecnológico. El Nasdaq Composite ha subido un 31% este año, muy por encima del S&P 500, que ha subido un 15%. ¿Por qué? Una posible explicación es que los inversores dudan de que la Reserva Federal siga subiendo los tipos de interés.
"El mercado básicamente está diciendo 'no os creemos'", afirma Brad Conger, subdirector de inversiones de Hirtle Callaghan. Señaló que las acciones estadounidenses subieron al día siguiente de la reunión de la Fed de la semana pasada, y que el S&P 500, el Dow Jones Industrial Average y el Nasdaq Composite cerraron en sus niveles más altos desde 2022. Ives está entre los analistas que creen que la Fed ha terminado de subir los tipos de interés.
"Es más probable que yo juegue en la NBA, que la Fed opte por dos subidas más, y no soy un buen jugador de baloncesto", declaró. En teoría, el hecho de que la Reserva Federal esté a punto de finalizar sus subidas de tipos de interés debería beneficiar a las empresas tecnológicas, según Mike Loewengart, responsable de construcción de carteras modelo de la oficina de inversión global de Morgan Stanley. Estas empresas a menudo dependen de pedir prestadas grandes sumas de dinero a tipos atractivos para lograr un rápido crecimiento, explicó.
"Cuando los tipos bajan, las condiciones empiezan a relajarse para las empresas de crecimiento", añadió Loewengart. Una amenaza para esta línea de pensamiento es que los inversores acaben equivocándose al cuestionar a la Reserva Federal. La inflación podría no remitir lo suficientemente rápido para el gusto del banco central. Eso podría obligar al banco central a seguir subiendo los tipos de interés, lo que podría frenar la subida de las acciones.
Otra posible amenaza para la subida depende de algo para lo que los inversores podrían no tener respuesta durante bastante tiempo: si las empresas tecnológicas cuyas valoraciones se han disparado este año acabarán cumpliendo las expectativas de los accionistas.
El auge de la inteligencia artificial es "un factor muy real que impulsa el sector y el mercado", afirma Loewengart. "Pero es importante entender que la innovación tecnológica no siempre se va a traducir en negocios o ganancias duraderas".
*Contenido con licencia de The Wall Street Journal
Los valores tecnológicos están en racha. Los inversores no se ponen de acuerdo sobre si su reciente escalada parece el preludio de una eventual caída —como la de la era puntocom— o el inicio de un repunte más duradero.
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