La venta masiva de bonos da más señal de alarma en EEUU que en Europa: se aplana la curva

Los inversores vuelven a centrarse en los movimientos de los bancos centrales, ¿cuándo subirán los tipos, lo harán más de lo previsto? El temor está provocando una venta masiva en renta fija, lo que lleva a una caída en el rendimiento de los bonos.

En Estados Unidos, los bonos de referencia a diez años han escalado hasta el 2,75% por primera vez desde comienzos de 2019, a medida que la Reserva Federal planea endurecer su plan de actuación, y la tasa de inflación continúa presionando al alza. Su rendimiento ha superado incluso el del bono de referencia en China, algo que no ocurría desde el año 2010.

Por ahora, el mercado espera hasta nueve subidas de 0,25% para finales de año, incluyendo la de marzo, lo que haría de este ritmo de endurecimiento de la política monetaria de EEUU, el más rápido desde 1994.

En el mercado europeo, los inversores también vuelven la vista a su banco central, a la espera de que suban los tipos y acabe la era de los intereses negativos. El último dato de inflación de la eurozona fue del 7,5%, una cifra que se disparó hasta el 9,8% en España.

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El Banco Central Europeo (BCE) aún no ha subido los tipos, como sí ha hecho la Fed o el Banco de Inglaterra, que elevaron el ‘precio del dinero’ un 0,25%. Ante una expectativa de dos subidas de 25 puntos básicos para octubre, los costes de los préstamos de deuda europea también han repuntado.

La deuda del Reino Unido también ha sido víctima de las apuestas por un mayor endurecimiento de la política monetaria antes de la publicación de los datos de inflación del país. El mercado espera cinco subidas de los tipos de 25 puntos básicos hasta noviembre, y según los analistas de Bloomberg, se espera que los precios al consumo en Gran Bretaña aumenten al ritmo más rápido en 30 años. Su bono a diez años cotiza en el 1,8270%, su nivel más alto en siete años.

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Cotizalia

En Alemania, la curva de tipos alemana se ha intensificado, liderada por el bono a treinta años, que ha alcanzado su cota máxima desde 2018. Sin embargo, como señala Víctor Alvargonzález, “en Europa la curva no está aplanada y muchos menos invertida, pese a que su riesgo de recesión es mayor que en EEUU”; y añade que para que el “aplanamiento de la curva” sea un instrumento fiable, este tiene que ser persistente en el tiempo.

Hablar de este aplanamiento hace alusión al momento en el que los tipos de interés a corto y medio plazo del mercado de los bonos están al mismo nivel que los de largo plazo. “Lo normal es que financiar la deuda a largo plazo sea más rentable porque, a más tiempo se posponga un cobro, más riesgo de que no se produzca. Cuando vemos la curva “aplanada” significa que el mercado le tiene miedo al corto plazo porque piensa que aumentan las expectativas de que se aproxime una recesión”, explica el director de estrategia de Nextep Finance.