Así capearon los desplomes del covid los mejores fondos de bolsa española

Como cada trimestre, a cierre de abril los fondos regulados por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) remitieron a los inversores sus apuestas financieras del primer trimestre de 2020. Pero ese trimestre no fue como otro cualquiera: el coronavirus y todas sus derivadas dieron un golpe sordo al mercado que llevó a las bolsas a desplomes históricos. Abril ha sido un mes de rebote que quedará reflejado en los informes del segundo trimestre pero, hasta marzo, ¿desde qué posición reaccionaron algunos de los que, según las estrellas de Morningstar*, son los mejores fondos españoles de renta variable ibérica? Sus carteras a cierre del primer trimestre nos dan las claves.

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Metavalor: larga vida a las renovables

Fondo estrella de Metagestión, este vehículo se autoproclama de ‘valor’. A diferencia de otros competidores de esta corriente de inversión, no obstante, Metavalor es el único que tiene cinco estrellas Morningstar. El fondo acumula una rentabilidad anualizada a cinco años del -1,44% y a diez años del 3,45%. En lo que va de 2020 cae un 17,6% tras subir un 4,7% en 2019.

En este trimestre, destaca su apuesta por las renovables. Ya presentes en la cartera, de antes, en el arranque de 2021 la energía limpia ha aumentado su peso en el fondo. El motor tras este protagonismo no es por el aumento de valor en bolsa, ya que la mayoría firmaron un trimestre bursátil en rojo. Sin embargo, sí que parte de los cambios en el peso de los distintos valores se deba a las ventas de otros sectores que decante la balanza a favor de las renovables. Sea como fuere, la apuesta de Metavalor por las renovables es llamativa y los gestores han incorporaron en su 'portfolio' a nuevos valores de este sector. En el primer trimestre entró en Iberdrola (ahora un 7,33% de la cartera), Acciona (3,52%) y Siemens Gamesa (0,86%). Por otro lado, las posiciones en otras energéticas que ya tenía en cartera cobraron aún más peso: Audax pasó de concentrar un 2,95% de la cartera a suponer un 9,63%, Holaluz de ser un 2,34% a un 5% y Greenergy de ocupar un 1,46% a alcanzar un 4,36%. La única que cerró el trimestre en verde, Solaria, pasó de un 9,87% a un 12% de la cartera.

Como ocurre con muchos de los fondos 'value', Metavalor está altamente concentrado en un sector

La elevada concentración de Metavalor choca con los límites de la CNMV, que establece que una posición de renta variable no puede suponer más de un 10% de la cartera. De llegar a superarlo, como ha sido el caso de Solaria en el fondo de Metagestión, el vehículo tendrá que corregir la situación en un plazo de tres meses. La concentración de las carteras es una característica recurrente de los fondos 'value'..

Más allá de las renovables, sigue manteniendo a Cellnex como una de sus posiciones principales (5,77%), así como Atlia Consultores (5,14%) y Alantra Partners (5,14%). Entre las caras nuevas destacan Ferrovial (2%), Airbus (1,48%), Colonial (1,41%) e Inditex (0,94%). Por el lado de las ventas, la firma se ha deshecho de algunos de sus valores más fuertes e.... industriales: ArcelorMittal (a cierre de 2019 ocupaba un 9,26% de la cartera), Acerinox (9,78%) y Ence (8,92%). Metavalor también se ha deshecho al completo sus inversiones en los bancos, liquidando Caixabank (antes, un 4,66%), BBVA (2,27%) y Sabadell (antes, un 1,54%). Lo mismo ha ocurrido con la constructora Sacyr (tenía un 4,53%), el fabricante de trenes Talgo (tenía un 1,35%), Gestamp (tenía un 0,87%), y con la gestora aeroportuaria Aena (tenía un 0,59%).

Santander Small Caps: fuera el ladrillo

Este fondo, gestionado por la célebre Lola Solana, tiene la particularidad de tomar como referencia el índice Ibex Small Caps y el Ibex Medium Caps, enfocado en empresas de capitalización bursátil de entre 15 y 3.000 millones de euros. En el trimestre, se ha deshecho de las promotoras Aedas (donde antes tenía un 1,52% de la cartera) y Neinor (1,47%), así como de las socimis Renta Corp Real Estates (antes, un 0,56% del fondo), Ortiz Properties (0,75%) y Lar España (1,44%). También ha vendido en las constructoras y gestoras de infraestructuras ACS (a cierre del 2019 alcanzaba un 1,15%) y Sacyr (2,75%).

Más allá del ladrillo y las infraestructuras, destaca su salida del sector turístico: ha liquidad las posiciones en IAG (donde tenía un 0,95% de la cartera) y eDreams (0,37%). También se ha deshecho de la automovilística CIE Automotive (1,44% a cierre de 2019), la acerera Acerinox (1%) y prácticamente de todo Liberbank (suponía un 1,57% del vehículo a cierre del trimestre pasado y a finales de marzo se había quedado en un 0,2% - erosión a la que también contribuyeron las caídas del 60% del banco).

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Para compensar, Solana se ha armado de valores defensivos. En el sector de la alimentación, ha comprado acciones de la firma de envoltorios cárnicos Viscofan (2,05% de la cartera) y de la de arroces y otros alimentos, Ebro Foods (1,37%). También ha entrado en la farmacéutica Rovi (2,52%) y en la energética Red Eléctrica (2,29%). Como elemento sorpresa, ha incorporado a la opada BME (1,4% de la cartera). Mientras, Santander Small Caps sigue manteniendo sus principales apuestas en MásMóvil (6,29% del fondo), Vidrala (5,56%) y Grifols (7,49%).

Santander Small Caps tiene cinco estrellas Morningstar y una rentabilidad anualizada a cinco años del -2,14% y a diez años del 4,33%. En lo que va de 2020 cae un 22% tras subir un 6,3% en 2019.

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Gesconsult: de la banca a las energéticas

El producto de Renta Variable de la firma presidida por Juan Lladó Fernández-Urrutiaha vendido los sectores más golpeados: industria y banca. Durante el primer trimestre, liquidó el 2,58% del fondo que tenía en el banco Liberbank y el 4,34% que tenía en Santander. Además, vendió su el 2,9% y el 5,14% del vehículo que tenía invertido, respectivamente, en las automovilísticas Gestamp y CIE Automotive, mientras se deshacía también del 2,08% que tenía a cierre de 2019 en Técnicas Reunidas y del 2,48% invertido en Tubacex. Por otro lado, ha prescindido de otros sectores golpeados por la caída de la demanda: Repsol (a cierre de 2019 tenía un 2,64%), ACS (4,66%), IAG (1,45%)...

Con todo, también ha deshecho posiciones en sectores considerados como ‘seguros’ durante la crisis, como el sanitario (vende el 0,03% invertido en Faes Farma y el 3,98% en Almirall), el tecnológico (liquida el 4,29% que tenía en Applus) y el de las energías renovables (elimina el 1,36% del fondo invertido en Holaluz).

[A diferencia de la banca, las energéticas no han sacrificado su dividendo]

No obstante, en esos mismos sectores ha encontrado otras oportunidades. En farmacéuticas, ha entrado en Rovi (ahora supone un 2,33% de la cartera) y redoblado su apuesta por Grifols (pasa a ser una de sus mayores apuestas, subiendo de suponer un 4,26% a ocupar un 7,18% de la cartera en un periodo en el que la compañía cayó más de un 8% en bolsa). En las compras, destaca el sector energético: por ejemplo, entra en Iberdrola, que pasa en el primer trimestre a ser la mayor apuesta de Gesconsult Renta Variable con un 7,92% del fondo. También entra en Red Eléctrica (ahora alcanza el 1,79% del fondo), Enagás (4,33% del vehículo) y sigue apostando por Greenergy (alcanza el 2,72% de la cartera). También incorpora a su fondo a la tecnológica de turismo Amadeus (0,93% de la inversión total), al fabricante envoltorios cárnicos Viscofan (1,20%) y a la fabricante de envases de vidrio Vidrala (4,78%). Entre sus mayores apuestas siguen estando Cellnex (7,61%) e Inditex (3,27%).

Fondo de la gestora Gesconsult, este vehículo tiene cinco estrellas Morningstar y una rentabilidad anualizada a cinco años del -1,03% y a diez años del 3,4%. En lo que va de 2020 cae un 17% tras subir un 6,4% en 2019.

*Morningstar otorga cinco estrellas al 'top' 10% de todos los fondos de inversión según tres criterios: rentabilidad, riesgo y comisiones