El S&P 500 ya es un fondo tecnológico de 'megacaps': tres vías para diversificar

Es la base del fondo de índice clásico. Es la participación principal en legiones de carteras y la representación del mercado estadounidense. Pero el S&P 500 ya no es realmente un índice diversificado: Las siete grandes empresas tecnológicas representan casi el 30% de su capitalización bursátil. A los inversores en un fondo indexado S&P 500 sencillo les ha ido bien este año, pero las ganancias no son lo que parecen: la mayor parte de la fortaleza se debe a Apple (AAPL), Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL), Amazon.com (AMZN), Nvidia (NVDA), Tesla (TSLA) y Meta Platforms (META).

"El S&P 500 es esencialmente un fondo de crecimiento de gran capitalización, a todos los efectos, solo por la forma en que funciona la ponderación por capitalización de mercado", explica Ben Carlson, director de gestión de activos institucionales de Ritholtz Wealth Management.

En lugar de proporcionar exposición a una cesta diversificada de 500 empresas, la concentración de megacapitalización tecnológica del índice plantea un riesgo considerable si se produce otra burbuja tecnológica alimentada por la inteligencia artificial. Sus dos mayores participaciones —Apple y Microsoft— representan por sí solas el 14% del índice.

"El rendimiento del mercado bursátil estadounidense se ha visto impulsado cada vez más por unas pocas empresas que comparten una capitalización de mercado, una exposición sectorial y unas valoraciones similares", escribió Lisa Shalett, directora de inversiones de Morgan Stanley Wealth Management. "En lugar de proporcionar una verdadera defensa, la agrupación del rendimiento podría dejar las carteras de los inversores menos diversificadas de lo que podrían pensar".

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He aquí un dato aleccionador: la mitad del crecimiento previsto de los beneficios del S&P 500 en el cuarto trimestre de 2023 procederá de solo cuatro empresas, según FactSet. En su informe Earnings Insight, del 9 de junio, la empresa señaló que cuatro puntos porcentuales del 8,2% previsto de crecimiento de los beneficios del índice en el cuarto trimestre proceden de Meta, Nvidia, Alphabet y Amazon. Sin estos valores, se estima que el crecimiento de los beneficios del S&P en el último trimestre del año será del 4,2%.

Que un pequeño subconjunto de grandes valores domine los altibajos del S&P 500 no es nada nuevo, según afirma Dougal Williams, director de patrimonio de Vista Capital Partners, un asesor de inversiones registrado que gestiona 2.200 millones de dólares en activos de clientes. "Históricamente, el rendimiento de los valores más grandes se ha quedado rezagado después de convertirse en los más grandes", afirma. "Su rendimiento es estelar, por supuesto, para ayudarles a llegar cerca de la cima, pero una vez allí, sus rendimientos futuros tienden a ser inferiores a los del mercado".

La buena noticia es que nunca ha sido tan fácil diversificar más allá del S&P 500, con gestores de activos que amplían su gama de fondos cotizados de bajo coste con nuevas estrategias y ofrecen versiones de bajo coste de fondos de inversión populares. Para aprovechar todo el potencial de rentabilidad del mercado, he aquí lo que recomiendan los estrategas de inversión:

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Ahora es el momento de invertir en el extranjero. "La diversificación internacional, por primera vez en casi dos décadas, va a ser muy importante para los inversores en los próximos 10 años, y en los próximos 12 meses", afirma Peter Lazaroff, CIO de Plancorp, un asesor de inversiones registrado a escala nacional con unos 6.000 millones de dólares en activos de clientes.

Tener una cierta exposición a las acciones extranjeras es una estrategia inteligente de asignación de activos, y las valoraciones son baratas en el extranjero, por lo que es un buen momento para añadir esa diversificación".

En una nota reciente, Vanguard afirma que las acciones internacionales ofrecen "una buena oportunidad para que los inversores estadounidenses logren mayores rendimientos relativos, ya que los factores que han impulsado el rendimiento superior de las acciones estadounidenses durante la última década probablemente hayan sembrado las semillas de su rendimiento inferior durante la próxima".

Las acciones internacionales ofrecen "una buena oportunidad para que los inversores de EEUU logren mayores rendimientos relativos"

Los ETF de la categoría de grandes valores extranjeros son buenos candidatos para anclar una cartera de acciones extranjeras, mientras que los fondos de acciones europeas de pequeña y mediana capitalización pueden reforzar la exposición, según Morningstar.

El Dimensional International Core Equity Market ETF (DFAI) es un ETF activo de la categoría de grandes valores extranjeros. Para un ETF pasivo, considere iShares Core MSCI Total International Stock (IXUS), Vanguard FTSE All-World ex-US Index (VEU), o Vanguard Total International Stock Index (VXUS). En cuanto a los fondos de inversión, Barron's informó recientemente de que Brandes International Small Cap Equity (BISAX) ha tenido un rendimiento estelar este año, con una rentabilidad total del 19,3%. Está clasificado en el segundo percentil, lo que significa que ha superado al 98% de sus homólogos de categoría.

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No renuncie a la inversión en value. Ha sido un año difícil para las acciones value. Un ETF value muy popular, iShares S&P 500 Value (IVE), ha subido un 11% este año, mientras que su equivalente de crecimiento, iShares S&P 500 Growth (IVW), ha subido un 20%. Victoria Greene, CIO de G Squared Private Wealth, una empresa boutique con unos 560 millones de dólares bajo gestión, afirma que las acciones value siguen mereciendo un lugar en nuestras carteras. "Siempre que los mercados den señales de que se avecina un nuevo frenesí, me gusta buscar partes del mercado que sean un poco más estables", afirma. "Son empresas de mayor calidad y más defensivas".

Además del ETF iShares S&P 500 Value, que tiene una ratio de gastos del 0,18%, puede elegir SPDR Portfolio S&P 500 Value (SPYV), con una ratio de gastos mínimo de solo el 0,04%; Vanguard S&P 500 Value (VOOV), con gastos del 0,1%, o iShares Russell 1000 Value (IWD) y Vanguard Russell 1000 Value (VONV), con comisiones del 0,18% y el 0,08%, respectivamente.

Opinión

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Busque pequeñas empresas con grandes perspectivas. "Históricamente, las clases de activos, ganadores y perdedores, atraviesan ciclos, y las empresas estadounidenses de gran capitalización han sido las ganadoras desde la crisis financiera [de 2008-09]", afirma Lazaroff, de Plancorp. "No hay una clase de activos que siga ganando y ganando y ganando".

Eso significa que puede valer la pena echar otro vistazo a los actores más pequeños. Un ETF que le gusta a Lazaroff para las carteras de sus clientes es Avantis US Small-Cap Value (AVUV). En cuanto a fondos de inversión, el Davenport Small Cap Focus (DSCPX), calificado por Morningstar con cuatro estrellas, tiene un sólido historial: A lo largo de cinco años, el fondo se sitúa en el primer percentil, superando al 99% de sus homólogos de categoría. Este año ha subido un 12,5%, mejor que el 93% de sus homólogos.

Si se pregunta cómo diversificar entre estrategias y estilos de inversión, Carlson, de Ritholtz, ofrece algunos consejos: encuentre un fondo de jubilación con fecha objetivo que coincida con su fecha prevista de jubilación y utilícelo como referencia para la asignación de activos. "Es un buen punto de referencia para una cartera bien diversificada", afirma.

*Contenido con licencia de Barron’s.