El Corte Inglés y Mutua pactan un dividendo de hasta 350 millones y la salida a bolsa

El acuerdo alcanzado entre El Corte Inglés y Mutua —por el que el grupo financiero invertirá 1.105 millones de euros para tomar el control de la filial de seguros y convertirse en accionista relevante del 'holding' de grandes almacenes— garantiza una rentabilidad para la compañía presidida por Ignacio Garralda. Según han indicado fuentes próximas a la operación, que servirá para reducir la deuda del vendedor de forma significativa, las partes han acordado el reparto de un dividendo anual creciente a partir del próximo ejercicio y que podría llegar hasta los 350 millones de euros al tercer año.

La transacción, que supone un hito para el grupo de ‘retail’, al contar a partir de ahora con uno de los inversores nacionales de más prestigio y solvencia financiera, un inversor 'prêt-à-porter', tiene su letra pequeña. Mutua, que destinará 555 millones a comprar el 8% de El Corte Inglés y otros 550 millones para hacerse con el 51% del negocio de seguros, se ha asegurado una rentabilidad mínima a partir del ejercicio 2022-2023, que se iniciará el 1 de marzo del próximo año.

Dado que la operación tardará unos meses en ser aprobada por las autoridades de competencia, el 'holding' y la entidad mutualista pondrán el contador a cero desde el próximo año fiscal de El Corte Inglés, que termina siempre cada 28 de febrero. Desde ese momento de 2022, la compañía de grandes almacenes se ha comprometido con Mutua a distribuir una parte del beneficio a través de una nueva política de dividendos.

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Según estas fuentes, la cantidad se ha pactado como 'pay out', o porcentaje de las ganancias que se destinan anualmente a retribuir a los accionistas, que será del 40%. Según los cálculos en función del plan de negocio, Mutua recibirá un importe garantizado desde el ejercicio fiscal 2022-2023, que irá creciendo hasta ascender en el 2024-2025 a entre 285 y 350 millones. Es decir, unos 100 millones al año. Ese ejercicio, si las condiciones del mercado lo permiten, es el fijado para que El Corte Inglés pueda salir a bolsa, como también le ha demandado el inversor catarí Jamad bin Jassim bin Jaber al Thani, dueño del 10% del capital.

En 2019, el último año previo al covid-19, el grupo repartió 75 de los 259 millones ganados, lo que supuso una ratio del 29%. En 2020, ya con la pandemia en plena ebullición, la cifra se redujo un 50%, a apenas el 12% del 'pay out'. Este año, debido a las pérdidas extraordinarias por el virus (2.950 millones), la compañía apenas reservó un pequeño importe para financiar la Fundación Ramón Areces, con el fin de que pudiera continuar con su obra social. Pero los accionistas no fueron remunerados, para preservar el capital y la caja ante los estragos de la pandemia.

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Según otras fuentes, esta elevada cantidad pactada con Mutua es parte de un acuerdo que también contempla la salida a partir de 2025. Una ventana que las familias históricas de El Corte Inglés, como los Areces, dueños del 8% a través de Corporación Ceslar, y los García Peña, propietarios del 7% a través de Cartera Mancor, podrían utilizar para desprenderse de las participaciones que heredaron de los inversores fundadores. De hecho, algunos de los descendientes ya habían reclamado alternativas al consejo de administración para poder liberar sus acciones y repartírselas entre los hijos.

1.000 millones a reducir deuda

Los 1.105 millones que ingresará El Corte Inglés por la alianza con Mutua ya tienen destino. Según estas fuentes próximas a la operación, el 'holding' usará gran parte de este importe, en torno al 90%, casi 1.000 millones, en reducir la deuda acumulada tras haber tenido que solicitar en abril de 2020 un préstamo urgente con el que hacer frente al impacto de la deuda, que lo obligó a tener durante muchos meses los centros comerciales cerrados a cal y canto o abiertos con restricciones. El grupo pidió 1.300 millones a un grupo de bancos apenas unos meses después de refinanciar varios créditos sindicados por 2.000 millones.

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En total, El Corte Inglés acabó el pasado ejercicio con un pasivo próximo a los 4.000 millones, incluidas las emisiones de bonos. Una deuda bruta que lo obligó a pedir a los acreedores el incumplimiento de una serie de obligaciones y que puso en peligro su 'rating' de solvencia. Finalmente, tanto Moody's, como Standard & Poor's y Fitch mantuvieron su calificación financiera el pasado verano, pero le pusieron deberes en forma de venta de activos no estratégicos por 2.000 millones hasta finales de 2023.

Con el dinero ingresado por la Mutua, El Corte Inglés amortizará el próximo mes de febrero una emisión de bonos de 600 millones, a la par que renegociará con la banca nuevas condiciones a la deuda restante, dado que el último crédito supuso un aumento del tipo de interés de hasta el 2,75%.