Wall Street celebra las palabras de Powell sobre el desafío "moderno" de los tipos bajos

"La próxima vez que los tipos de interés alcancen niveles nulos—y habrá una próxima vez— no será una sorpresa". Así de contundente se ha mostrado el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en su discurso en la 'Conferencia sobre la estratégia de política monetaria, herramientas y prácticas de comunicación'. Sus palabras parecen haber avivado a los mercados (que anticipan hasta dos caídas del precio actual del dinero): el Dow Jones y el S&P 500 suben un 1,7% cada uno, mientras que el Nasdaq avanza más de un 2%.

El presidente del banco central estadounidense se refiere así al Límite Inferior Efectivo (ELB, por sus siglas en inglés). Es decir, aquel nivel en el que los tipos de interés están tan bajos que los partícipes prefieren guardar sus ahorros en cash que mantenerlo en depósitos. Uno de los mayores desafíos a los que se enfrenta el banco central actualmente es una inflación moderada —un problema que, con todo, no es nuevo; y al que ya se enfrentó, por ejemplo, a finales del siglo XX—.

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Sin embargo, si bien entonces los tipos de interés se situaban en unos niveles del 5,2%, los niveles del precio del dinero ahora dejan al banco central en una situación comprometedora. "Cuando los tipos de interés estaban entre el 4 y el 5%, una bajada sorpresa de unas pocas décimas de la inflación no suscitaban el fantasma del ELB", ha explicado Powell en el discurso. "Pero el mundo ha cambiado: la inflación subyaciente está ahora mismo por debajo del 2% y, en este contexto, una sorpresa a la baja que durase en el tiempo podría traernos incómodamente cerca del ELB".

Actualmente, los tipos se sitúan en la horquilla del 2,25% y 2,5%. Tras las cuatro subidas de 2018, la Fed dejó a principios de año en 'stand by' sus predicciones para 2019, con los futuros apuntando a que el banco central acometerá dos bajadas de los tipos este año, cerrando el ejercicio por debajo del 2%. Justo el lunes, James Bullard, presidente de la Reserva Federal de San Luis, se convirtió en el primer miembro con voto este año en el Comité de Mercado Abierto de la Fed (FOMC) en abogar públicamente por una bajada de los tipos de interés.

Una bajada de los tipos ofrece más tiempo de "tregua" a los balances de deudas de las empresas (de ahí las subidas en bolsa) pero también pondría en jaque la asignatura pendiente de normalización monetaria que empezó la predecesora de Powell, Janet Yellen, en 2016, cuando empezó a subir tipos tras la respuesta sin precedentes que impulsaron los bancos occidentales a la crisis financiera de 2008.

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La guerra comercial no lo es todo

Antes de empezar con su discurso, el presidente se ha manifestado ante el riesgo de la guerra comercial. Pese a que asegura que el regulador está "vigilando de cerca" el impacto de las negociaciones comerciales sobre la economía estadounidense, asegura que no "sabemos cuándo o cómo estos problemas serán resueltos".

"Estamos vigilando de cerca las implicaciones de estos desarrollos sobre las perspectivas de crecimiento de EEUU y, como siempre, actuaremos como corresponda para sostener la expansión [económica], con un mercado laboral sólido y una inflación cercana a nuestro objetivo del 2%", ha zanjado el regulador; con unas palabras que los mercados pueden haber leído como posible inclinación hacia bajar los tipos. "Mis comentarios de hoy, en esta conferencia, se enfocarán sobre problemas de más largo recorrido que persistirán aun pese a la evolución de las cuestiones actuales".