BBVA pierde el plácet de Santander ocho años después: "Es el banco con menor potencial alcista"

BBVA ha perdido la recomendación de comprar para los analistas de Banco Santander al pasar a mantener. Hasta aquí nada raro para los bancos de inversión que realizan diariamente revisiones de sus informes para actualizar su visión, pero en este caso lo llamativo es que la entidad presidida por Ana Botín venían otorgando a su máximo rival en España un consejo de comprar sus acciones desde enero de 2016. Es decir, BBVA pierde el plácet de los expertos de Santander tras ocho años en los que han alabado sus perspectivas.

El motivo de la pérdida de la recomendación de comprar, para alivio de la entidad presidida por Carlos Torres, obedece a su buena evolución bursátil, puesto que ha sido la valoración relativa del banco vasco la que ha provocado dicho cambio. BBVA, que despunta casi un 34% durante este curso y capitaliza cerca de 62.000 millones de euros, "es la entidad con menor potencial alcista de todas los que cubrimos en el sector bancario español", sostienen los analistas de Banco Santander.

La diversificación geográfica también juega un papel destacado en el cambio de recomendación, puesto que "la alta exposición del banco a mercados emergentes nos lleva a pensar que hay mejores opciones en el sector europeo". En opinión de los analistas, "BBVA todavía podría dar sorpresas en los resultados y, en términos absolutos, nuestra valoración sigue indicando un importante potencial de revalorización. Sin embargo, en términos relativos, creemos que el potencial es mucho más limitado y por eso rebajamos nuestra recomendación a mantener, al tiempo que elevamos el precio objetivo de 10,62 a 11,6 euros por acción".

El banco pierde el beneplácito de Santander, pese a que este es más optimista que el consenso de mercado con sus resultados, puesto que prevé que el beneficio de BBVA superará al de la media de firmas en un 4% para este año y en un 6% para el próximo. "Para 2024 prevemos que alcance un beneficio neto de 8.700 millones impulsado por España, México y cierta normalización en el desempeño del centro corporativo. De cara a 2025, el impacto de la caída prevista de los tipos de interés en España nos lleva a vaticinar una leve disminución de los beneficios del grupo hasta 8.600 millones".

Las valoraciones de Santander, pese a los cambios, siguen siendo ligeramente más optimistas que el consenso de mercado recogido por Bloomberg. Así, 14 bancos de inversión recomiendan comprar sus acciones, frente a los 15 que abogan por mantener sus títulos y solo tres optan por el consejo de vender: Goldman Sachs, Sabadell y Kepler Cheuvreux. Su precio objetivo se sitúa en los 10,85 euros, casi un euro menos que el asignado por los analistas de Banco Santander, lo que deja su potencial en un limitado 3,2%.

El banco, que rendirá cuentas el próximo 29 de abril, podría presentar otros buenos resultados al calor de las subidas de los tipos de interés. Los expertos de Santander prevén que logre un beneficio neto de 2.080 millones de euros y que la mayor parte de la mejora provenga de España, México y su centro corporativo, puesto que "según nuestro modelo, cabe esperar beneficios débiles tanto en Turquía como en Latinoamérica", regiones en las que la visibilidad sigue siendo baja.

BBVA recorta distancias con Santander

Este deterioro de la recomendación de Banco Santander se produce en un año en el que la entidad presidida por Carlos Torres avanza por encima en bolsa (+33%) que su gran rival (+25%) y durante determinados momentos, como en febrero, la diferencia por capitalización de mercado se redujo bastante. Así, la ventaja de la entidad cántabra llegó a ser de solo 3.800 millones, aunque en las últimas jornadas ha vuelto a elevarse hasta cerca de 14.000 millones, tras el pago del último dividendo de BBVA.

Si las diferencias se hubiesen reducido y BBVA hubiese logrado dar el sorpasso, habría que remontarse al año 2004 para apreciar cómo la capitalización de mercado del banco presidido por Carlos Torres era superior. La entidad capitaneada por Ana Botín es una de las más alcistas en el último mes al repuntar cerca de dos dígitos y se consolida en la segunda posición del Ibex por valor en bolsa, al superar a Iberdrola durante este 2024. Por su parte, BBVA se mantiene en la cuarta posición, a una notable diferencia de la energética presidida por Ignacio Galán y con margen de ventaja sobre CaixaBank, que está quinto con más de 37.600 millones.