La gran empresa acelera el pago de dividendos (16,7%) y congela salarios (0,2%)

La economía española tira con fuerza —tres años consecutivos creciendo por encima del 3%—, pero los beneficios empresariales se moderan. Ahora bien, debido en exclusiva a un sector, el de la energía, que está lastrando los resultados globales por el estrechamiento de márgenes como consecuencia del aumento de los costes de producción. Si se elimina este factor, la rentabilidad de las empresas —en particular de las grandes—, la situación es algo más que holgada. Los ingresos vía dividendos, de hecho, crece a ritmos del 16,7%, mientras que los salarios aumentan un 0,2% como media.

En concreto, el resultado ordinario neto (RON) de las empresas creció en 2017 un 7,4%, tasa sensiblemente más moderada que la del ejercicio previo (17%). La causa de ese incremento del excedente empresarial tiene que ver con el aumento de los ingresos financieros, que crecieron un 11,7%, gracias sobre todo a los mayores dividendos recibidos por las empresas.

En paralelo, y por el contrario, los gastos financieros se redujeron un 11,8% como consecuencia de la caída de los tipos de interés. El coste medio de la financiación, de hecho, descendió tres décimas en 2017, hasta el 2,4%.

Los datos aparecen en la Central de Balances del Banco de España, que es la mejor radiografía de la salud financiera de las empresas. Y el resultado no deja lugar a dudas. La rentabilidad de las empresas respecto de los recursos propios —antes de impuestos— se situó el año pasado en el 8,6%, por encima del 8,2% de un año antes. Es decir, el mayor nivel desde que la economía española comenzó a recuperarse, en 2014.

La mayor rentabilidad de las empresas, sin embargo, continúa sin trasladarse a la remuneración de los asalariados, que siguen prácticamente congelada. En concreto, las remuneraciones medias crecieron levemente (un 0,2%) en 2017, frente al descenso del 0,7% del año anterior.

No obstante, aclara el Banco de España, el dato agregado oculta una realidad bastante heterogénea. Mientras que en el de información y comunicaciones los costes medios por trabajador descendieron un 0,6%, en el de industria aumentaron un 1,3%. En el resto de ramas las variaciones fueron menos significativas, oscilando entre la variación nula y el 0,6%. En el conjunto de las empresas, los gastos de personal crecen a un ritmo del 2,4%, pero hay que tener en cuenta que esa tasa incorpora los puestos de trabajo creados y no solo los salarios.

A la luz de la Central de Balances, el empleo mantuvo en 2017 una senda claramente positiva, con un incremento del 2,2%, ocho décimas más que el registrado un año antes. Por tipo de contrato, la información del Banco de España revela que el empleo temporal continuó siendo el que creció con más intensidad (un 6,8%), mientras que el de carácter indefinido apenas aumentó (un 1,2%).

Industria y comunicaciones

¿Y cuáles fueron los sectores más rentables? El Banco de España ha observado una evolución "dispar" en 2017. Mientras que en el caso de la industria pasó de un 9,6% a un 10,2%, en otros, como el de energía o el de comercio y la hostelería, la rentabilidad se redujo unas décimas, situándose en el 5,2% y en el 12,7%, respectivamente. Por último, la rama de información y comunicaciones fue en la que registró el descenso más acusado, de casi 1 punto, hasta el 17,5%.

En cuanto a la deuda financiera de las empresas, descendió levemente en 2017, lo que llevó a que la ratio de endeudamiento (que se calcula como el cociente entre los recursos ajenos con coste y el activo neto) se situara en el 42,8%, medio punto menos que el año anterior. Es decir, que el proceso de desapalancamiento continúa, lo que influye de forma determinante en su solvencia.

En el caso de las compañías del sector energético, el excedente se redujo un 9,6% en un contexto de fuerte repunte de los costes de producción que no se transmitió a los precios de venta.