Una 'megabomba financiera de relojería', el riesgo que teme este 'protegido' de Taleb

Sin riesgos, no hay beneficios. Aunque Mark Spitznagel estaría de acuerdo con esa afirmación, una carta del gestor estrella de fondos de cobertura, vista por The Wall Street Journal, incluye algunas ideas sorprendentes en ambos frentes. El protegido de Nassim Nicholas Taleb, autor de “The Black Swan” (El cisne negro), señaló con motivo del 15º aniversario de su fondo que utilizarlo para cubrir una cartera de acciones estándar habría mejorado la rentabilidad a largo plazo gracias a sus inversiones que apostaban a acontecimientos extremadamente bajistas.

Esto no es extraordinario en sí, pero el enorme impacto de su estrategia sí lo es. Una cartera con una asignación del 2% en Universa Investments y el 98% restante en un fondo indexado al S&P 500 habría producido una rentabilidad anualizada del 11,8% a lo largo de la vida del fondo, frente al 9,6% de un fondo indexado por sí solo, según Spitznagel. Como afirma en la carta, esto significa que un dólar invertido siguiendo estos porcentajes equivaldría ahora a 5,20 dólares, mientras que los 2 centavos invertidos en su fondo ascenderían a la exorbitante cantidad de 1,30 dólares. Eso sí, estas proyecciones suponen que se ha ido ajustando la cartera para mantener esa proporción. La carta afirma que el fondo por sí solo tuvo una rentabilidad anualizada impresionante, del 114%.

TE PUEDE INTERESAR

¿La mejor cartera de inversión para 2023? Consulta a tu filósofo interior

The Wall Street Journal. Jon Sindreu

Universa, que apuesta por fluctuaciones extremas del mercado, obtiene inherentemente ganancias en grandes cantidades intercaladas con largos periodos de pérdidas pequeñas y constantes. Por ejemplo, cuando el Covid hizo que los mercados mundiales cayeran en picado, obtuvo una rentabilidad estimada del 4.000% en el primer trimestre de 2020. El fondo también ganó 1.000 millones de dólares en un solo día en 2015 durante el "Flash Crash".

Los rendimientos de Universa son "convexos" en lugar de lineales, lo que significa que los movimientos cada vez más extremos producirán ganancias descomunales: la carta de aniversario del fondo calcula que un mes con una caída del mercado del 20% podría dar pie a una rentabilidad de hasta el 7.835% para el fondo. Aunque no revela los detalles de la estrategia de Universa, la carta señala que cualquier otra estrategia común de mitigación del riesgo, como apostar por el oro o los bonos del Tesoro, habría perdido dinero en los últimos 15 años, incluso una estrategia clásica de "riesgos de cola" que utilice derivados, como hace Universa.

En un momento en el que hay demanda de gestores de dinero con mucho menos éxito por cada una de sus declaraciones sobre el mercado, alguien que ha hecho que los inversores multipliquen por 60 su dinero podría ser muy atractivo para los medios de comunicación. Sin embargo, Spitznagel no hace llamadas a corto plazo ni se guarda para sí mismo los ases en la manga, sino que pone las cartas sobre la mesa a la vista de todos. Al apostar sobre acontecimientos extremos, pierde pequeñas sumas casi todas las rondas y, ocasionalmente, se lleva un montón enorme de fichas.

TE PUEDE INTERESAR

El 'truco' que funcionó en los mercados en 2022 y que podría ser también clave para 2023

MarketWatch. Brett Arends

La única predicción que hace es una que los inversores que le siguen han oído muchas veces a lo largo de más de una década: que al sistema financiero le espera un serio ajuste de cuentas. En su última carta, califica el evento de "objetivamente la mayor bomba de relojería de la historia financiera, mayor que a finales de los años 20 y probablemente con consecuencias similares para el mercado".

Una crisis del estilo de la Gran Depresión es una predicción de peso, pero Spitznagel no ha mencionado fechas y sugiere que el aplazamiento consciente de la crisis ha contribuido aumentar su gravedad. La analogía -que ya ha empleado en el pasado- es que los bomberos monetarios y fiscales han sido demasiado entusiastas a la hora de sofocar las llamas de las finanzas, lo que allana el terreno para un incendio incontrolable.

TE PUEDE INTERESAR

El indicador poco conocido que augura un buen 2023 para los mercados

MarketWatch. Mark Hulbert

En estas predicciones apocalípticas es donde uno sospecha que el gestor de fondos de cobertura, de gran constancia y mentalidad fría y matemática, podría estar dejando que sus opiniones políticas tiñeran sus comentarios. Se le ha asociado estrechamente con el ex candidato presidencial Ron Paul, que ha buscado la disolución de la Reserva Federal y la restauración del patrón oro y que lleva décadas haciendo llamamientos similares. "Los ahorros de millones de personas podrían desaparecer. No puedes confiar en que Washington te ayude", advirtió en un anuncio de 2015. Al explicar el papel de la política monetaria y fiscal en la prevención de crisis como un mero embotellamiento de los problemas que da pie a estragos aún mayores, los muchos años de predicciones fallidas no sólo se mantienen vivas, sino que ganan peso.

La conclusión que esto implica para los inversores ordinarios es ligeramente tranquilizadora, según Spitznagel. En lugar de intentar replicar una estrategia de refugio seguro al estilo de Universa o invertir en alguna clase de activos "seguros" como lingotes de oro, la mejor opción podría ser simplemente comprar y mantener acciones de forma pasiva a lo largo del ciclo, como ha aconsejado Warren Buffett, entre otros. Ha sugerido que, a falta de las oportunidades que tiene como gestor de un fondo de cobertura matemáticamente sofisticado, esa es probablemente la estrategia menos mala para conservar la riqueza ante el estallido de la bomba que viene presagiando.

*Contenido con licencia de The Wall Street Journal