La semana 'horribilis' de Iturriaga y otros 'value' a cuenta del pacto PSOE-Podemos

Semana complicada para los inversores españoles en general y los 'value' en particular. Y no tanto por el resultado electoral, que estaba más que descontado, sino por la sorpresa de un preacuerdo entre el PSOE y Podemos cuando no habían pasado ni 24 horas desde el cierre de los colegios electorales. Esto ha hecho que el Ibex 35, ya de por sí rezagado este 2019, haya ampliado su diferencial respecto al resto de índices europeos y, además, con un fuerte castigo al sector bancario que tiene un papel relevante en varios fondos de inversión.

Entre el lunes y el miércoles, las entidades españolas cotizadas en bolsa acumulaban descensos que alcanzaban el 9,2% en el caso de Bankia, el peor parado con una posible entrada del partido morado en el Consejo de Ministros, en tanto que no solo paralizaría su anunciada privatización, sino que podría sufrir la intervención directa del Gobierno en su consejo, en el que hasta ahora no contaba con ningún sillón a pesar de tener el 61,3%. Y aunque el jueves remontaron ligeramente, lo cierto es que a no ser que se produzca una remontada épica este viernes, el saldo semanal para todo el sector va a ser rojo intenso.

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Malas noticias para la industria de fondos, o más bien, para los llamados 'value' que tras una larga travesía por el desierto el pasado mes de octubre comenzaron a asomar la cabeza. No en vano, casi todos ellos cuentan con bancos en sus carteras, posiciones que han venido defendiendo por sus excepcionalmente bajas valoraciones y que, en algunos casos, alcanzan un peso superior al 20%, como es el caso del Okavango Delta, gestionado por Jose Ramón Iturriaga de Abante.

Así, su fondo cayó un 4% entre el lunes y el cierre del miércoles. No en vano, solo en bancos —según los datos a cierre del 30 de septiembre— tiene un 5,73% de su cartera invertido en Unicaja, un 4,77% en BBVA, un 4,71% en Santander, un 3,87% en Sabadell, un 3,78% en Liberbank, un 3,74% en Caixabank, un 3,24% en Bankinter y un 3,04% en Bankia. Y es que el sector es una de las grandes apuestas de Ituarriaga y en la última round table organizada por Cotizalia y M&G defendía que los bancos ofrecían “rentabilidades obscenas” y que había que apostar a partir de ahora.

Pero el gestor de Abante no es ni mucho menos el único que venía apostando fuerte por el sector. Así, Cobas Iberia tiene un 4,3% de su cartera invertido en Bankia, que ha sido el farolillo rojo de las tres primeras sesiones de la semana, un 2,97% en Caixabank y un 4,4% en Unicaja. A pesar de ello, las pérdidas del fondo en ese lapso de tiempo apenas han superado el 2%.

Bestinver es otra de las gestoras que lleva tiempo defendiendo posiciones en bancos. Sin embargo, ya antes del verano deshizo sus posiciones en Bankia y se centró en entrar o ampliar Bankinter y Caixabank, en tanto que “las valoraciones tienen unos niveles absurdos” en palabras de Ricardo Cañete durante el último desayuno trimestral de la firma. También Unicaja está en sus apuestas con un escenario de posibles fusiones sobre la mesa. Sin embargo, ellos apostaban por un proceso propiciado por “un Gobierno fuerte”, con lo que ahora todo queda en el aire.

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En Bankinter se encuentra invertidos fondos más pequeños de autos como el Avantage de Juan Gómez Bada con un 3,4% y el NAO Europa Sostenible de los Serratosa.

Con todo, fuentes del mercado explican que el preacuerdo entre el PSOE y Podemos "tampoco es para tanto” y que aunque la gente está nerviosa, en el fondo “ya era consciente de la batería de impuestos que venía, porque el PSOE iba ganando en las encuestas y ya lo había ido anunciando durante la campaña”. De hecho, esto ya estaba descontado en el mercado y prueba de ello es el descuento que muestra el Ibex 35, que en el año sube entorno al 7%, frente al resto de índices europeos, con una ganancia anual superior al 22% en el caso del Eurostoxx 50.

Así mismo, esas mismas fuentes entienden que el impuesto a la banca es poco probable. Si atendemos a los mensajes del Banco de España y el propio Banco Central Europeo sobre que las entidades tienen que reforzar su balance y, al mismo tiempo les metes un impuesto, los bancos, que no están generando dinero se van a ver obligados a reducir más costes y, por tanto, a recortar empleos.

Por otro lado, minimizado el riesgo de un impuesto a la banca, lo que sí puede estar pesando estos días en el sector es una posible nueva subida del Salario Mínimo Interprofesional (SMI) porque, aunque para el sector no impacta de forma directa, afecta más a las pymes y al sector servicios, sí afecta a la evolución económica del país y, en este sentido, los bancos sí que son los más vulnerables.