El triple de la salida a bolsa de Puig: retener el control, hacer caja y financiar las compras

Los Puig marcan un triple con su salida a bolsa, la mayor de Europa este año y con la que esperan obtener hasta 3.000 millones si al final la colocación se hace en la franja alta del precio, 24,5 euros el título. El primer objetivo es retener el control por parte de la familia, gracias a las acciones de clase A, que representarán el 77% de los títulos. Sólo las acciones de clase B serán las que coticen, de las que cerca de 1.360 millones servirán a la familia para hacer caja. Otros 1.250 millones aproximadamente se destinarán a financiar las últimas adquisiciones. Puig Brands se convierte en candidato firme para entrar en el Ibex 35.

Como señala el folleto de la OPV que se hizo público ayer, "la Sociedad no va a solicitar la admisión a cotización de las Acciones Clase A en las Bolsas de Valores Españolas ni en ningún otro mercado bursátil". La familia retiene las acciones de clase A, con derecho a cinco votos, y coloca en el mercado las de clase B, con sólo un voto. Si hay un pacto de control está en Exea Empresarial, el holding familiar, y no se hace público en el folleto.

Luego, la familia hace caja. Exea Empresarial venderá alrededor de 60 millones de títulos de clase B. Ya se verá a qué destinan el dinero los 13 grupos de primos de la tercera generación de la familia Puig. Hay diversas posibilidades, desde un dividendo extraordinario hasta nuevas inversiones. Pero, de nuevo, son cuestiones que se dirimirán en el seno de Exea, a espaldas del mercado.

La tercera pata de esta salida a bolsa es la ampliación de capital que podría captar estos 1.250 millones, que estos sí se quedan en la empresa y que se van a destinar a pagar en acciones buena parte de las últimas adquisiciones.

Los fondos captados en el mercado servirán también para reducir la deuda asumida por la compra de Charlotte Tilbury

En el folleto se explicita el coste de estas compras: la marca de cremas de dermoestética Bárbara Stum (291 millones) y la firma sueca Byredo AB (613 millones). Sólo una parte de estas compras se sufragará con las nuevas acciones B de Puig Brands que saldrán a cotizar. Se garantiza que ninguno de estos nuevos accionistas mayoritarios superarán el 3% del capital.

Los fondos captados en el mercado servirán también para reducir la deuda asumida por la compra de Charlotte Tilbury, la firma británica de cosmética y una de las adquisiciones más rentables de la multinacional catalana. La deuda neta declarada en el folleto es de 1.509 millones de euros.

Según Puig Brands vaya a la franja baja o la franja alta de la operación, la empresa tendría una valoración bursátil de entre 12.700 millones de euros y 13.900 millones de euros. La franja baja situaría el precio de la acción en los 22 euros por título. En la práctica, la mayor colocación en bolsa española desde AENA en el 2015.

Valor relativo

Para hacerse una idea de la importancia de la operación la empresa que preside Marc Puig valdría tanto como la constructora ACS o las líneas aéreas IAG a su actuales niveles de capitalización. Y cuatro veces más que Grifols, para buscar comparaciones en Cataluña. Marc Puig, por cierto, percibirá un bonus de más de 9 millones de euros por la colocación.

Con la valoración del folleto, Puig Brands es candidato claro a entrar en el Ibex

El calendario previsto establece que el 30 de abril se sepa a qué precio saldrán las acciones de la nueva empresa cotizada, que en principio estarán en el parqué el próximo 3 de mayo.

Derechos políticos

La principal crítica que se puede hacer a la operación es que sólo coticen las acciones de clase B. Pero hay que entender que se trata de una estrategia defensiva. Los Puig no son Mark Zuckerberg, cuesta defender que los nuevos accionistas tengan cinco votos menos por acción que la familia fundadora. Pero si no, cotizar implicaría perder la compañía. Puig ganó 465 millones en 2023 y facturó el pasado año 4.309 millones. Son números muy buenos, con una deuda razonable.

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EFE

Cotizando en condiciones normales, Puig duraría en bolsa tres días. Con gigantes como LVHM, L'Oreal o Prada, por ejemplo; sin contar con los americanos, una OPA sería sólo cuestión de tiempo. Si Inditex no ha sufrido una es por el control férreo de la familia Ortega. Por eso la clave de esta salida a bolsa no es el ataque, el dinero que puedan captar o los planes de negocio. La clave es defensiva. Mantener el control en el mundo de la moda y la cosmética cotizada es el verdadero lujo.