Mango y Puig: mirar hacia la bolsa está de moda en la moda catalana... y española

El gran factor disruptivo del capitalismo español fue la salida a bolsa de Inditex. Hasta entonces, el ecosistema empresarial de la democracia se parecía sospechosamente al del franquismo: bancos, empresas dependientes de la tarifa y el BOE, constructoras y El Corte Inglés. Inditex rompió con eso y hoy es la empresa más valiosa del Ibex-35: más de 100.000 millones de euros de capitalización bursátil. Un proyecto construido desde Galicia y desde Cataluña, porque para coger músculo antes de cotizar compró la catalana Massimo Dutti en 1991. Ocurre siempre: cuando la moda española mira hacia el mercado bursátil, de una manera u otra, las cosas pasan por Cataluña, como ha pasado esta semana con Mango y Puig.

Hasta ahora Mango y Puig tenían poco que ver, salvo la pasión de Isak Andic y la familia Puig por los barcos, la vela y las regatas. Como muestra de la no vinculación, Puig no elabora los perfumes de Mango, algo que hubiese sido del todo lógico y natural, por otra parte.

En el año aciago de 2017 ninguno de los dos se llevaron la sede de la empresa fuera de Cataluña. Mango siguió en Palau de Plegamans y Puig en L'Hospitalet de Llobregat. Ni Andic ni los Puig simpatizan con el independentismo. Pero optaron por quedarse como una opción natural, que luego no rentabilizaron políticamente. Ni en uno ni en otro sentido. Tampoco lo esperaban. En ambos casos, lo importante siempre fue controlar las claves del negocio.

Isak Andic lleva 40 años demostrando que nadie le puede arrebatar la plata en la moda española, con una empresa que este año facturará 3.000 millones de euros. Marc Puig ha superado a su padre Mariano Puig con adquisiciones tan arriesgadas, y exitosas, como la de la firma de cosmética Charlotte Tilbury. Ahora Andic y Marc Puig se verán las caras. Pero en el buen sentido. Marc Puig ha entrado en el consejo de administración de Mango.

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Mango niega que los cambios en el consejo y la apertura en el capital —los accionistas han entregado al consejero delegado Toni Ruiz un 5% pese a no ser de la familia— tengan algo que ver con una salida a bolsa. Pero no parece casual que la entrada de dos consejeros de Puig —también se incorpora Jordi Constans un ex-Danone ahora en Puig— se produzca a la vez que la propia compañía de cosmética y perfumería está estudiando con los bancos de negocio Goldman Sachs y JP Morgan su propia salida al mercado de valores. En esta aventura Puig va tres pasos por delante.

Es cierto que Mango no podría hacerlo a corto plazo, pero todo apunta a que Isak Andic está dispuesto a tomar buena nota de lo que hagan los perfumeros para que le sirvan de liebre en la carrera hacia el mercado bursátil. También es verdad que en los inicios de Isak Andic, Mariano Puig, el padre de Marc, hizo de mentor del entonces incipiente empresario de moda.

Mango niega que los cambios en el consejo y la apertura en el capital tengan algo que ver con una salida a bolsa

Si la entrada de Marc Puig en el consejo apunta hacia la bolsa, la llegada de Jorge Lucaya, presidente de la sociedad de valores AZ Capital y hombre muy cercano al presidente de la Fundación Bancaria La Caixa, Isidro Fainé, mira en el mismo sentido. AZ Capital ha acompañado salidas a bolsa exitosas como la de Cellnex y otras que no tanto, como la de Acciona Energía. En todo caso, seguro que Lucaya no ha venido al consejo de Mango a pontificar sobre la nueva colección primavera-verano.

Diferencias evidentes

De la mano de los Puig, Isak Andic se garantiza no cometer errores obvios y, si es necesario, poder escarmentar en cabeza ajena. Los Puig, además, no se han mantenido ajenos a los mercados de valores. El padre Mariano Puig apostó por entrar en el capital de Adolfo Domínguez, donde aún controlan el 14,8%, aunque desde 2017 renunciaron a estar en el consejo de administración. En su lugar, el hijo Marc Puig optó por utilizar el holding familiar, una empresa separada del grupo perfumero, para entrar en el capital de Colonial, donde tienen un 7,4% y ya son el tercer accionista.

Históricamente, los Puig han mostrado debilidad por tomar posición en grupos cotizados

Desde luego, hay diferencias. Puig facturó en 2022 más de 3.600 millones, ganó 400 millones y registró un ebitda (beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones) de 638 millones, con una deuda de solo 1.015 millones. Con esas ratios, fuentes financieras apuntan que Puig podría valorarse, si el consejo optase al final por salir al mercado, en unos 10.000 millones y sería candidato a entrar en el Ibex-35. En cambio, Mango se encuentra muy lejos de esos parámetros, aunque ello no sería problema para cotizar si así lo decidiese la dirección de la empresa.

Moda española

Y para ejemplo, un botón. Podría decirse que salir de bolsa está de moda en la moda española. Porque no son solo las catalanas las que se han apuntado a este juego. De manera previa, Tendam, propietaria de Cortefiel y Women’secret ha iniciado el mismo camino. Ha contratado a Rothschild para ello y, como pasa siempre, hay un vericueto que pasa por Cataluña, porque el consejero delegado de Tendam es el catalán Jaume Miquel. Sin embargo, aquí el hombre clave de la operación es Javier de Jaime, el todopoderoso representante de CVC en España. El fondo controla el capital de Tendam y lleva varios intentos infructuosos de salir de la empresa por considerar que está finalizado su ciclo inversor.

Tendam es mucho más pequeño que Mango. Factura apenas 1.200 millones anuales. Es el tercer grupo de moda en España por volumen de ventas. Y al contrario que Isak Andic, no cuenta con los Puig para que les hagan de zahorí de lujo en el proceloso mundo de las empresas cotizadas.