Reig Jofre, la bala en la recámara del sector farmacéutico catalán

Reig Jofre siempre había sido el patito feo de la farmacéutica catalana. De hecho, no se le menciona en la mayoría de artículos sobre el sector en Cataluña, esos que empieza por el gigante Grifols y acaban en Uriach. Sin embargo, este 2022 se empezó a producir un hito que ha pasado desapercibido para la mayoría de los analistas. Reig Jofre facturó 271 millones y Uriach 272 millones. ¡Sorpresa, cuánto has crecido! El hermano pequeño llama a la puerta y ahora quiere comer en la mesa de los mayores. Con otra singularidad: Reig Jofre será pequeño, pero ha hecho los deberes. Mientras Esteve estudia salir a bolsa, Reig Jofre hace años que cotiza. De repente se convierte en esa bala en la recámara en la que nadie piensa hasta que alguien la dispara.

Sin embargo, Reig Jofre sigue siendo una empresa familiar. La familia Reig controla el 62,7% de la empresa —ya van por la tercera generación— y su capitalización en bolsa no llega a los 225 millones de euros. Estamos hablando, por tanto, de un valor muy estrecho, poco atractivo para los fondos y para muchos inversores, que temen quedarse atrapados no porque la compañía vaya mal sino por la falta de liquidez del valor.

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Cotizalia

El momento estelar de Reig Jofre en bolsa fue con el covid, cuando acordó fabricar las vacunas de Janssen. Entonces la acción se disparó un 25%. Por arte de magia pasó de chicharro a perla. Luego, la propia compañía resaltó que la operación con Janssen tampoco provocó un gran resultado extraordinario en la compañía, ya que en España solo se pusieron 2 millones de vacunas de esta marca. Sin embargo, en los resultados del 2022 se ve un incremento del beneficio notable: ganaron 8,1 millones, un 60% más que el ejercicio anterior. Así que tampoco tan mal.

Además, el covid ha dejado réditos positivos para la compañía catalana. El último a finales de junio, cuando la UE firmó con Reig Jofre, y la biotecnológica CZ Vaccines, (del grupo Zendal) un acuerdo con la Agencia Ejecutiva Europea en los ámbitos de Salud y Digital (HaDEA, por sus siglas en inglés) para reservar capacidad de producción de vacunas en previsión de futuras crisis sanitarias como la vivida en 2020. Eso implicará que buena parte de la capacidad industrial que quedó libre tras fabricar la vacuna de Janssen se mantiene ahora reservada para futuras urgencias de la UE en caso de nuevas alertas sanitarias.

En la práctica, Reig Jofre reservará hasta el 30% de la capacidad máxima anual de su nueva planta de inyectables ubicada en Barcelona para satisfacer las necesidades del programa. La compañía reconoce que habrá unos ingresos derivados de este acuerdo, pero no los cifra. Sin embargo, en el sector se considera un acuerdo tan importante como en su día lo fue de el de Janssen. De hecho más, porque se prolonga en el tiempo y no depende de una enfermedad y de su evolución futura. Para algunos analistas estaría infravalorada al no tener en cuenta el impacto de este acuerdo en los ingresos futuros.

El mercado al margen

Sin embargo, al contrario de lo que pasó en 2020, ahora la acción ha ignorado el nuevo pacto con la UE. El acuerdo se cerró el 30 de junio. Desde entonces la acción casi no se ha movido. El valor está ligeramente por encima de 2,78 euros por acción. La subida durante el mes de julio solo ha sido del 6% desde que se acordó el pacto con la UE. Muy poco significativo para el impacto que puede tener en la cuenta de resultados.

La acción se puso en máximos en 2021 con la pandemia a 6,18 euros

Los máximos de Reig Jofre fueron con el acuerdo con Jansenn en la pandemia. La acción llegó a ponerse a 6,18 euros en febrero de 2021. Desde estos máximos la acción no dejó de caer en línea con el resto del sector farmacéutico.

Proyecto industrial

El punto fuerte de Reig Jofre es su proyecto industrial. El punto débil es su tamaño. Es una compañía demasiado pequeña. En 2022 invirtió en I+D un total de 3,6 millones de euros. Es una cifra ridícula para competir en un sector como el farmacéutico.

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Y en su capacidad industrial está la gran apuesta. Este año acaba el plan de inversión industrial de 40 millones en tres años, que sirvió para ponerse en punta en procesos especializados de fabricación de productos inyectables estériles y que, por lo tanto, ha resultado clave para el nuevo acuerdo con la UE. Será clave la presentación del nuevo plan, cuando se haga pública a lo largo del año en curso.

En un sector donde los procesos productivos resultan cada vez más complejos, la familia Reig apuesta por lo contrario de lo que mantiene el resto de la industria. No hay fondos para competir en innovación y competir contra los grandes gigantes europeos. Pero sí para convertirse en una maquila de lujo para terceros, aprovechando sus plantas en Europa que permiten simplificar los costes logísticos.

(Masa Crítica estará unas semanas de vacaciones para volver a reunirse con los lectores a partir de mediados de septiembre).