Bestinver recomienda huir de Bankia y comprar Indra con los ojos cerrados

La primera conferencia anual de inversores protagonizada por el nuevo equipo de Bestinver, aparte de ajustar cuentas con Francisco García Paramés, deparó varios sabrosos consejos de inversión, tanto por el lado positivo (Indra), como por el negativo (Inditex y, sobre todo Bankia). Los gestores que capitanea Beltrán de la Lastra hicieron un ejercicio de transparencia en respuesta a las preguntas de sus clientes y dieron su opinión sobre estos valores sin pelos en la lengua, muy lejos de las medias tintas habituales en la banca de inversión.

Precisamente por eso, lo más interesante son las recomendaciones negativas (los grandes bancos de inversión casi nunca recomiendan vender una empresa porque quieren hacer negocios con ella). Y ahí la palma se la llevó sin duda la entidad que preside José Ignacio Goirigolzarri, ya que Bestinver recomienda mantenerse al margen de ella pese a que su visión sobre la banca española en general es positiva: "Es una oportunidad porque los balances están saneados a grandes rasgos, aunque alguna entidad va retrasada".

"Bankia tiene un equipo gestor bastante sólido con experiencia, que está haciendo cosas interesantes. Lo que nos hace no ser positivos es que su capacidad de generar rentabilidad es muy pequeña con los tipos cero actuales, el mínimo crecimiento del crédito que esperamos en los próximos años y la fuerte competencia que hay en el sector", según los nuevos gestores.

A su juicio, "la única oportunidad de generar rentabilidad es que valgan más los inmuebles que tienen los bancos en balance gracias a la recuperación del mercado español. Sin embargo, Bankia ha traspasado estos activos a Sareb, así que no se va a beneficiar de esta tendencia". "Por tanto, no existe ninguna oportunidad de inversión atractiva en Bankia", concluyen. Hay que recordar, además, que se trata del banco con la segunda valoración más alta -es decir, el segundo más caro- del Ibex: pese a la reciente caída, todavía cotiza por encima de su valor en libros.

Inditex tampoco, pero por haber subido mucho

En todo caso, la visión del equipo de De la Lastra contrasta vivamente con la que sostenía Paramés, quien no invertía en bancos por principio: su política d einversión, conocida como value (que mantiene la gestora) busca compañías con negocios con poca deuda o incluso con caja positiva, mientras que la banca es el negocio más apalancado (endeudado) del mundo.

La Bestinver actual tampoco recomienda invertir en Inditex, pero en este caso las razones son mucho más amables: "Es una compañía fantástica, con unos resultados inmejorables... pero cotiza con un PER 33" (el PER es la relación entre el valor en bolsa y los beneficios de una empresa). La citada filosofía value se basa en comprar buenas compañías que estén baratas en bolsa, es decir, que valgan más de lo que el mercado paga actualmente por ellas, ya que eso les confiere un potencial de revalorización. Y un valor con la valoración de Inditex es muy caro.

Indra, la gran oportunidad del Ibex

Precisamente, ocurre todo lo contrario con Indra, a quien pusieron como ejemplo de una oportunidad de compra con los ojos cerrados porque el mercado se ha excedido con su castigo y no reconoce el enorme potencial de la empresa. El valor ha sufrido un batacazo de más del 22% en el último mes, desde 11,51 euros a 8,95; y en esos niveles ha rebotado hasta los 9,23 en que cerró ayer. Con todo, conserva una revalorización en 2015 del 14,35%.

Esta caída ha sido consecuencia de sus malos resultados trimestrales, con pérdidas de 20 millones, y la consiguiente suspensión del dividendo. Sin embargo, Bestinver considera que "tiene algunos problemas serios pero razonablemente solucionables" y, sobre todo, se ha quedado con una valoración muy atractiva. Esos problemas son un exceso de costes -de hecho, El Confidencial ha anunciado que pretende recortar 3.500 empleos-, la mala gestión del circulante y una falta de foco en la rentabilidad por una política de expansión internacional a cualquier precio. En su opinión, el relevo de Javier Monzón por Fernando Abril-Martorell es muy acertado porque "no puede devolver la prioridad a la rentabilidad el mismo que se embarcó en la estrategia de expansión".