Es noticia
El BCE reduce en 4.600 millones la inversión en deuda española antes de reducir balance
  1. Mercados
Y EN PLENA SUBIDA DE TIPOS

El BCE reduce en 4.600 millones la inversión en deuda española antes de reducir balance

El mercado da por hecho que este jueves el banco central volverá a subir tipos y que iniciará la reducción de balance, aunque hay dudas sobre los próximos pasos de Lagarde

Foto: La presidenta del BCE, Christine Lagarde. (EFE/Vogel)
La presidenta del BCE, Christine Lagarde. (EFE/Vogel)
EC EXCLUSIVO Artículo solo para suscriptores

El Banco Central Europeo (BCE) se enfrenta a la enésima prueba de fuego en el mandato de Christine Lagarde, que ya ha tenido que abordar el riesgo de deflación y colapso con el covid, y el contexto de inflación desbocada y amenaza de recesión y pánico bancario después. En este contexto, prevé iniciar ya la reducción de balance, disminuyendo más la liquidez en la economía. Lo que ya ha hecho es recortar la inversión en deuda española.

El BCE ha sido el gran comprador de bonos del Tesoro y también de emisores corporativos españoles desde marzo de 2020. Pero la política monetaria giró el año pasado, y ahora es cuando tiene que decidir si da otra vuelta de tuerca con las subidas de tipos de interés —que se prevé que este jueves continúen y la referencia pase del 3% al 3,5%— y con la reducción de balance.

Foto: Christine Lagarde, presidenta del BCE. (EFE/Pool/Ronald Wittek)

La autoridad monetaria tiene en su haber 620.331 millones de euros en deuda española, pública y corporativa, según los datos de febrero del Banco de España. Pero este último mes redujo la tenencia de bonos de emisores españoles en 4.560 millones, en lo que es el segundo mayor descenso de la historia, solo superado por el de noviembre de 2022, cuando fue de 4.714 millones. En los dos meses siguientes hubo compras netas, de 1.196 millones y 463 millones, respectivamente.

Hay que tener en cuenta que en junio el BCE dejó de engordar su balance, pero se guardó la carta en la manga de poder actuar con flexibilidad en duración y geografías al reinvertir los vencimientos del programa especial contra la pandemia (PEPP), con el que adquirió bonos por más de 1,6 billones de euros. De esta forma, quería evitar lo que llama fragmentación financiera, que es que se disparen las primas de riesgo y se tensionen las condiciones financieras de la eurozona de forma asimétrica, limitando además el efecto de la política monetaria cuando se vuelve más restrictiva para combatir la inflación.

Por ello, ha habido meses en que el BCE ha adquirido más deuda española, en especial entre mayo y septiembre, cuando se elevó la prima de riesgo española y quiso controlarla. Y otros en que ha ajustado su posición en deuda española por no necesitar este esfuerzo extra. Se trata de ajustes temporales, debido a que los vencimientos no se reinvierten de forma automática. Hay un decalaje entre el vencimiento de los bonos en cartera y la reinversión en otros títulos. Por ello, podría elevarse de nuevo la inversión en deuda española en los próximos meses.

Según los últimos datos del Tesoro, que son de diciembre, el BCE contaba con 413.574 millones en deuda pública española, lo que supone el 33,45% del total. No obstante, este porcentaje, que se disparó durante la pandemia, se ha ido reduciendo en los últimos meses.

El Banco Central Europeo (BCE) se enfrenta a la enésima prueba de fuego en el mandato de Christine Lagarde, que ya ha tenido que abordar el riesgo de deflación y colapso con el covid, y el contexto de inflación desbocada y amenaza de recesión y pánico bancario después. En este contexto, prevé iniciar ya la reducción de balance, disminuyendo más la liquidez en la economía. Lo que ya ha hecho es recortar la inversión en deuda española.

Banco Central Europeo (BCE) Tipos de interés
El redactor recomienda