El Ibex pierde ya el 20% en 2016: ¿Puede bajar mucho más o ha llegado al suelo?

El Banco de España lo ha clavado: el Ibex ya pierde el 20% en 2016, como vaticinó el supervisor metido a gurú bursátil. El índice español perforó el lunes los mínimos de febrero (marcados tras el peor arranque de año desde la crisis financiera) y se fue hasta 7.645,5 puntos, su nivel más bajo desde junio de 2013. Y eso que venía de la mayor caída de la historia, del 12,35%, que sufrió el viernes como consecuencia de la victoria del Brexit. Ni siquiera unos resultados electorales mucho mejores de los que anticipaban las encuestas permitieron al mercado rebotar más de una hora, para entrar de nuevo en negativo y acabar perdiendo el 1,83%.

Ante esta situación dramática, los inversores están desesperados: ven cómo sus posiciones en acciones y fondos acumulan ingentes pérdidas y buscan respuestas en sus asesores a las preguntas habituales en estos momentos: ¿El mercado puede seguir cayendo? ¿Mucho más? ¿Hay razones para bajar así? ¿Es momento de comprar después del desplome? ¿O mejor vender y esperar a tiempos mejores?

¿Está justificada la caída?

Los mercados no caen por noticias puntuales, sino por acontecimientos que cambian el escenario en que se basaban: la devaluación de la moneda china en agosto del año pasado fue uno de ellos y el Brexit mucho más, puesto que sus consecuencias son imprevisibles -por mucho que los analistas se esfuercen por acotarlas- al tratarse de un acontecimiento sin precedentes. Por tanto, sí hay motivos para bajar, y además este acontecimiento histórico coincide con otros argumentos bajistas, como los flojos resultados empresariales, la debilidad de la banca, los problemas de grandes valores como Telefónica y Repsol, o unas valoraciones exigentes.

Otra cosa es si ya se ha alcanzado niveles suficientemente bajos. Una medida muy utilizada de valoración, el PER de Shiller tomando los beneficios de 10 años (para eliminar las oscilaciones cíclicas) para España es uno de los más bajos de las bolsas occidentales. Y siempre que ha caído a estos niveles, el Ibex ha subido en torno al 10%.

¿Y puede bajar más?

A pesar de que las valoraciones empiecen a ser atractivas, cuando el miedo se apodera del mercado, éste puede bajar mucho más de lo que parecería racional. Por tanto, es previsible que haya nuevos descensos, aunque a corto plazo debería rebotar con fuerza por la enorme sobreventa acumulada. ¿Hasta dónde puede caer? Por análisis técnico, la zona de 7.500 puntos es crucial para el Ibex, ya que ahí se encuentran los mínimos de junio de 2013 y de noviembre de 2012.Si se pierden, caer hasta 6.000 se convertiría en un escenario factible.

Ahora bien, el Ibex tiene a su favor que ni el Dax ni el EuroStoxx 50 han perdido sus mínimos de febrero. Las zonas que hay que vigilar son los 8.700 puntos del primero y los 2.670 del segundo. Algunos analistas esperan una caída adicional en torno al 5%, seguida por un rebote de hasta el 25%, hasta niveles de 8.500-8.800 en el Ibex.

Si estoy invertido, ¿debo vender?

Como siempre pasa en estos casos, probablemente ya es demasiado tarde: lo prudente habría sido deshacer (o al menos reducir) posiciones antes del referéndum británico. Eso no significa que el mercado no pueda caer más; no hay ninguna garantía de que los soportes citados vayan a aguantar, y más en un escenario tan incierto. Por tanto, si todavía tiene beneficios o pequeñas pérdidas y no quiere arriesgarse a que sea más grande, no es descabellado vender aprovechando el rebote que debe llegar. No obstante, si las pérdidas ya son significativas, quizá merezca la pena esperar a que las aguas se calmen. Pero eso también tiene riesgos: puede pasar muchísimo tiempo hasta que se recuperen los precios anteriores a las caídas superiores al 20% que hemos visto en muchos bancos o en IAG.

Si estoy fuera, ¿es momento de comprar?

Esta es la recomendación generalizada de bancos privados y gestoras de fondos. El problema es que ésa es siempre su recomendación cuando la bolsa sufre un batacazo, y en todos los casos aseguran que se trata de caídas exageradas, que no hay motivos que las justifiquen y que, por tanto, el mercado no tardará en subir, por lo que siempre es momento de comprar. Y unas veces es cierto y otras no. ¿Ahora? Pues la diferencia con ocasiones anteriores es que, como hemos dicho, las consecuencias del Brexit son impredecibles. Por tanto, comprar en estos momentos es lo que los anglosajones denominan "coger un cuchillo al vuelo": puede que salga bien, pero hay muchas probabilidades de cortarse. Quizá sea más prudente esperar a que se confirme un suelo.