La firma bajista que tumbó a Gowex afirma haber detectado otro megafraude en el Ibex

Gotham Research, el fondo de inversión que denunció el fraude de Gowex y provocó el colapso bursátil de la compañía, aseguró el lunes por la noche que ha detectado otro gran caso de mala praxis financiera en España. En esta ocasión, afirmó, se trataría de una gran compañía con una capitalización de más de unos 9.000 millones de euros y con elevados niveles de deuda. Esta mañana, una hora y cuarto antes de la apertura de la bolsa española, Gotham ha publicado que esa empresa es la farmacéutica Grifols.

“Mañana, publicaremos un informe sobre una compañía muy apalancada, valorada en más de 10.000 millones de dólares [9.000 millones de euros al cambio]. Las acciones cotizan en España. Aunque las maniobras de la compañía nos recuerdan más a NMC Health que a Let’s Gowex, creemos que las acciones no son invertibles, y su valor irá a cero, igual que hicieron las de Gowex”, aseguraron. Gotham hizo su anuncio mediante un mensaje publicado a las 22:01 de la noche del lunes, al cierre del mercado estadounidense, en la red social X, antes conocida como Twitter.

Cuando este tipo de firmas especializadas en detectar fraudes y fallas graves de gobernanza publica un informe, las acciones acostumbran a caer con fuerza. El caso de Gowex es el más significativo que ha ocurrido con una cotizada en España. La compañía fundada por Jenaro García y que ofrecía servicios de wifi llegó a valer 2.000 millones de euros. Después de que Gotham denunciase que los ingresos de la empresa estaban inflados y que muchos datos de los comunicados al mercado eran falsos, Gowex acabó reconociendo que los resultados que había publicado no representaban la imagen fiel de sus cuentas y acabó en liquidación.

Aunque hay 18 empresas en el Ibex 35 con una capitalización superior a los 9.000 millones de dólares (al cambio), más de la mitad del índice. Eso es más de la mitad del índice. Asumiendo que si el valor de mercado fuese superior a los 15.000 o 20.000 millones de dólares, así lo hubiese indicado Gotham en su mensaje (en lugar de escribir "+$10bn"), no había tantas cotizadas españolas que encajen en ese perímetro teórico. De hecho, según los datos a cierre de ayer, en el rango de entre 9.000 millones y 15.000 millones de dólares hay solo cuatro.

La constructora ACS concluyó la sesión con un valor de mercado equivalente en dólares de 12.100 millones; la farmacéutica Grifols lo hizo con 9.700 millones; las aerolíneas de IAG, con 9.600 millones, y Acciona Renovables, con 9.500 millones. Justo por encima, pero a mucha distancia de ACS, aparecería la petrolera Repsol, con un valor de mercado de casi 20.000 millones de dólares. Por debajo, y también algo lejos de Acciona Renovables, estaría Redeia, la empresa que gestiona las redes eléctricas en España, con 8.900 millones de capitalización y una participación pública de la SEPI del 20%. Pero desde el principio todo apuntaba a Grifols.

Muchas compañías del Ibex 35, incluidas estas cuatro, tienen algún tipo de acción cotizando en EEUU. Tras la publicación del mensaje de Gotham en X, ninguna, salvo Grifols, registró un movimiento significativo en el mercado after hours, en el que se cruzan operaciones al cierre de la sesión ordinaria. Los American Depositary Receipts (ADR) de la farmacéutica catalana sufrían una caída del 9%, si bien con un volumen de negocio muy pequeño. Grifols es también una compañía muy apalancada, con una ratio deuda neta/ebitda de más de 10 veces.

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Pedro Calvo

La otra pista que daba Gotham sobre la identidad de la compañía que tiene en el radar es que su caso se parece más al de NMC Health, el holding que gestiona la mayor cadena de hospitales privados de los Emiratos Árabes Unidos, que al de Gowex. La Autoridad de Conducta Financiera (FCA) del Reino Unido concluyó en noviembre que NMC Health había engañado al mercado sobre su deuda y no había declarado correctamente operaciones vinculadas, en lo que resultó ser un caso de abuso y manipulación de mercado.

La última víctima de esta firma británica fue la empresa francesa de etiquetado SES Imagotag, que el verano pasado se desplomó un 60% el día que Gotham acusó a la dirección de irregularidades contables (pasó de 166,8 euros por acción a 69,6). Aunque desde los mínimos que tocó en junio de 2023 se ha recuperado bastante (ayer cerró a 128,6 euros), la acción sigue cotizando un 23% por debajo del nivel al que lo hacía antes de la denuncia.