La ex relaciones con inversores de Telefónica (Credit Suisse) prevé recorte de dividendo

Telefónica tiene que hacer frente a numerosos desafíos y uno de ellos podría pasar por un recorte de su dividendo. Así lo prevé Pilar Vico, analista de Credit Suisse y ex relaciones con inversores de la empresa presidida por José María Álvarez-Pallete durante más de cuatro años, que ha abierto esta posibilidad en su último informe. Lo ha hecho al señalar que podría aplicar un tijeretazo de cinco céntimos de euro (de 0,30 a 0,25 euros) en su retribución al accionista, como consecuencia del mayor apalancamiento por la compra de espectro y de cuantías mayores en pagos por la prejubilación de parte de sus trabajadores.

Así, la analista de 'telecos' del banco suizo desde hace más de seis meses ha elevado el precio objetivo para Telefónica desde los 3,66 hasta los 4,8 euros por acción, pero dado el fuerte recorrido en bolsa de la acción (+27% en 2022), no tendría potencial alguno, puesto que cotiza en los 4,895 euros. Misma radiografía que el consenso de mercado que fija, curiosamente, su precio objetivo en el mismo nivel que Credit Suisse, siendo en ambos casos 'neutrales' con la compañía del Ibex 35.

Esta radiografía de Credit Suisse hace que el banco suizo muestre su preferencia por las filiales de Telefónica, que "tienen algunos atractivos adicionales, como un crecimiento acelerado en los próximos años. Sin embargo, esperamos que el crecimiento de los ingresos subyacentes y el ebitda en España siga siendo negativo (incluso después de consolidación". Además, destacan que el alto apalancamiento será un obstáculo en un entorno de subidas de tipo, por lo que "preferimos las filiales, que tienen una perspectiva sólida y un menor apalancamiento, sobre todo en el caso de Telefónica Deutschland".

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La entidad suiza ha revisado su perspectiva para Telefónica y ha destacado ciertas fortalezas y debilidades para la compañía, "que creemos que el mercado está pasando por alto". Así, esgrimen que en el lado positivo están la compra de Oi Mobile y sus sinergias, que no están reflejadas por el consenso; como tampoco lo están el potencial alcista de los efectos impositivos del Impuesto sobre Circulación de Mercancías y Servicios (ICMS), que sería alrededor del 2% sobre el beneficio operativo (ebitda) del grupo junto a una posible venta de fibra en España y una potencial compra minoritaria en Alemania.

No obstante, no todo son buenas noticias para Telefónica. En el lado negativo, la antigua relaciones con inversores de la 'teleco' señala el "cambio de los paquetes comerciales de conectividad en España, que probablemente impulsarán una caída continua de los ingresos; y la posible dilución de las ventas de fibra en España", que se suma al ya citado de un apalancamiento más grande y mayores pagos de prejubilación, que justificarían el recorte de dividendos.

Entre los principales catalizadores para la acción estarían, a juicio de Credit Suisse, los resultados empresariales del primer trimestre que presentará el próximo 22 de mayo; mientras que por el lado de los riesgos destacan un posible aumento de la competencia en España o un incremento del apalancamiento por parte de la empresa presidida por José María Álvarez-Pallete.