La bolsa rompe por fin al alza gracias al espaldarazo del BCE a la banca

Después de tirarse casi un mes entre los 8.500 y los 9.000 puntos, el Ibex rompió por fin al alza este movimiento lateral el miércoles. Y lo hizo con hechuras alcistas: dos días consecutivos de subidas superiores al 2% y, además, con hueco alcista (es decir, la apertura de ayer estuvo muy por encima del cierre de anteayer). Esto hace muy probable que se retome la recuperación desde los mínimos de febrero, en un movimiento liderado claramente por la banca después de que el BCE haya descartado más exigencias de capital. El mercado parece decidido a ignorar las grandes incertidumbres del escenario, incluidas las elecciones del 26 de junio. De hecho, la prima de riesgo ha caído hasta 132 puntos básicos.

Desde el punto de vista técnico, el movimiento de los dos últimos días es muy relevante. En primer lugar, el Ibex rompe al alza el lateral después de haber probado con insistencia el suelo de 8.500 puntos, que ha resistido. En segundo, los principales índices europeos le acompañan: el EuroStoxx 50 también ha superado los 3.000 puntos después de un movimiento muy similar al del promedio español. Y en tercero, con esta ruptura el Ibex deja su tercer mínimo creciente: los 7.746,3 puntos del 11 de febrero (los mínimos del año); los 8.256,1 en que frenó su anterior recaída el 7 de abril; y los 8.563,9 del citado lateral, marcados el 6 de mayo. Esto es importante porque los mínimos crecientes son lo que define una tendencia alcista.

Para estar seguros de que estamos en tendencia alcista, el índice tiene que superar el máximo de la subida anterior, situado en 9.360,2 puntos; y lo tiene a tiro de piedra después de cerrar ayer en 9.125. Si lo supera, tendrá vía libre para recuperar todo lo que llevaba perdido en 2016 y entrar así en positivo en el año, para alegría de inversores y gestores de fondos. El peor arranque de año de la historia se habrá quedado en un susto. Por el contrario, si falla ahí no se podrá cantar victoria todavía y la probabilidad de una vuelta bajista será muy real.

El BCE revoluciona a la banca

El 'culpable' de esta ruptura alcista ha sido el sector bancario, que se ha venido arriba después de varias semanas de letargo. El detonante de este despertar ha sido la visita de la 'jefa' del brazo supervisor del BCE a España, Danièle Nouy, que además de fomentar las fusiones, les dejó un mensaje de tranquilidad: no habrá requisitos adicionales de capital para nuestras entidades. Más aún: se rebajarán los requisitos a efectos de pago de dividendo y de cupones de las emisiones de deuda, para que puedan emitir los CoCos (convertibles contingentes) y demás instrumentos que necesitan para completar los colchones obligatorios de capital.

Con este combustible, el Santanderha subido el 9% en las dos últimas sesiones, el BBVA le ha superado con el 9,7%, el Sabadell ha avanzado el 8%, CaixaBank el 8,98%, Bankiael 8,35% y el Popular -el banco más castigado en bolsa- se ha disparadoi el 12,2%. El gestor del fondo Espabolsa de Aviva, Rodrigo Utrera, explica que, aunque la banca no es precisamente el negocio más rentable en estos momentos, con las valoraciones tan bajas que había alcanzado "supone una oportunidad táctica muy interesante". Este fondo tiene posiciones en Santander y Popular, la entidad que tiene mayor potencial alcista pero también más riesgo.

Mirabaud coincide en que las bajas valoraciones son el principal atractivo del sector, pero no recomienda invertir en él más allá del corto plazo por los riesgos que se ciernen sobre él, como la posible retroactividad total de las cláusulas suelo, un escenario de tipos cero durante más tiempo del esperado o la previsible ralentización de la economía española ante el 'impasse' político.

¿Riesgos? ¿Qué riesgos?

Lo más sorprendente de esta ruptura alcista es que se produce sin que hayan desaparecido los grandes riesgos que se ciernen sobre el mercado, en especial los políticos. El lunes, algunos de los principales fondos de capital riesgo e inversores inmobiliarios del mundo constataron en Madrid que muchas inversiones en nuestro país están congeladas hasta que se despeje la incertidumbre electoral. Sin embargo, el mercado prefiere mirar hacia otro lado y buena prueba de ello es que el diferencial con Alemania cayó ayer hasta 132 puntos básicos.

Es cierto que China y los emergentes están mucho más tranquilos, lo que ha permitido que el petróleo recupere y se sitúe prácticamente en 50 dólares. Y también parece claro que los británicos no van a votar a favor de su salida de la UE (el Brexit). Pero no hay que perder de vista que las subidas de tipos van a continuar en EEUU, lo que explica la escalada del dólar en los últimos días, y que también pesa la amenaza de una victoria de Donald Trump en las elecciones presidenciales de noviembre. Pero, de momento, el exceso de liquidez y la falta de alternativas a la bolsa han permitido la ruptura.