España supera con nota el 27-S: levanta 4.050 millones pagando hasta un 20% menos

España tenía este jueves la verdadera prueba de fuego de los mercados tras las elecciones catalanas, y la ha pasado con nota. El Tesoro salía al mercado con la emisión de bonos a tres, cinco y 10 años después de que en las subastas anteriores sufriera un importante aumento de la prima por el riesgo que suponía la incertidumbre política ante el resultado que obtuviera el independentismo en las urnas.

Y a los inversores les ha valido más el número de votos emitidos que los escaños, aunque los partidos a favor de llevar a cabo el 'procés' hayan logrado la mayoría absoluta. Esto se traduce en una emisión que se ha saldado con 4.050 millones de euros, en la parte alta de la horquilla contemplada, que iba entre los 3.500 millones y los 4.500 millones, con una fuerte caída de los tipos de interés ofrecidos y un gran aumento de la demanda, especialmente en los plazos más cortos.

Concretamente, la secretaría dependiente del Ministerio de Economía ha vendido 951 millones de euros en papel con vencimiento a 2018. Para esta referencia, la demanda se ha disparado hasta 4,2 veces la oferta frente a las 1,9 veces de la subasta anterior, mientras que el interés ha bajado del 0,402% al 0,335%, lo que supone un 20% menos.

Sí existe Cataluña para el mercado, pero a corto plazo no supone un factor de riesgo

En cuanto al bono con cinco años de vida, el interés se ha vuelto a situar por debajo del 1% tras pagar un 16% menos, al 0,875%, para un total de 1.136 millones de euros. En este caso, la oferta también se ha incrementado considerablemente y ha superado en 3,1 veces lo emitido.

De la referencia a más largo plazo, la de vencimiento en julio de 2025, el Tesoro ha colocado 1.963 millones de euros en una emisión de papel con cupón del 4,65% para la que la ratio de cobertura ha sido de 1,8 veces. En este caso, los tipos son los que más bajada han experimentado, del 1,982% al 1,837%, lo que supone un 7,8% menos.

Los inversores buscan refugio en bonos

En este sentido, José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi, considera que el resultado de esta subasta muestra que la cuestión catalana no es algo que preocupe a corto plazo pero sí está latente a largo plazo. "Sí existe, pero a corto plazo no supone un factor de riesgo", explica a Cotizalia el experto.

Así, a corto plazo hay tres cuestiones que han afectado al resultado de esta subasta. "En primer lugar, los riesgos económicos y financieros a nivel mundial que llevan a los inversores a comprar deuda como refugio; en segundo lugar, la posibilidad de que el Banco Central Europeo (BCE) amplíe sus compras en el mercado, lo que hace al inversor comprar deuda ante la falta de papel disponible, y, finalmente, el comprador de riesgo soberano que vuelve a los periféricos una vez que se ha visto aplazada en el tiempo la crisis griega", argumenta Martínez Campuzano.

Después de la subasta de deuda, el interés pagado por el bono a 10 años en el mercado secundario continuaba por la senda bajista y caía otro 1% hasta el 1,87%, lo que situaba la prima de riesgo en los 129 puntos básicos.

Las próximas citas del Tesoro con el mercado serán los días 13 y 20 para las letras y el 15 de octubre en otra emisión de bonos y obligaciones. Desde comienzo de año, el Tesoro ha captado 121.000 millones de euros, un 85,2% de la previsión de emisión a medio y largo plazo para todo el año.