Las lecciones que el rescate de Uniper deja sobre la política energética

Se suponía que la energía verde era la menos fiable.

La lección más evidente del rescate estatal de la empresa alemana de servicios públicos Uniper acordado el viernes es geopolítica: Rusia ha resultado ser un socio poco fiable. Pero otra línea argumental de este cuento con moraleja es el cambio hacia las fuentes de energía sostenibles, que está haciendo que los mercados de combustibles fósiles sean más frágiles e inciertos.

El gas natural se consideraba un combustible seguro y fiable que complementaría el creciente suministro de energía durante la transición energética. Uniper apostó por las fuentes rusas. Cuando Moscú convirtió la energía en un arma, la empresa de servicios públicos se vio obligada a comprar gas caro en el mercado al contado para suplir el déficit de las entregas rusas. Berlín ha intervenido con un total de 15.000 millones de euros, en capital y líneas de crédito, lo que ha provocado movimientos descontrolados en la acción. El lunes, cayó casi un 8% tras un desplome del 29% el viernes.

Uniper era el negocio 'heredado' de la empresa alemana de servicios públicos E.ON, escindido en 2016 para que su antiguo propietario pudiera centrarse en las energías renovables, las conexiones y los clientes. Uniper prometió a los inversores "seguridad en el suministro", pero solo seis años después el negocio necesitaba ser rescatado. Al igual que en las inversiones, los resultados del pasado no son un buen indicador del futuro en los mercados energéticos actuales, que cambian rápidamente.

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Los sistemas energéticos están muy arraigados y consisten en equipos de larga duración tanto para producir energía como para utilizarla. Puede ser tentador pensar que el cambio será lento, sobre todo porque los nuevos proyectos tardan años en construirse y las máquinas y procesos que consumen energía también son caros de sustituir. Esa inestabilidad de la demanda y la oferta crea inercia, pero también puede provocar grandes oscilaciones de precios cuando las cosas cambian y el mercado no se equilibra.

La transición podría producirse ahora más rápido de lo previsto. Las inversiones en combustibles fósiles siguen siendo limitadas, a pesar de la escasa oferta y los altos precios actuales. En cambio, las inversiones en energías limpias están aumentando, ya que muchas opciones sostenibles ya son rentables. Dos tercios de la electricidad se generan en países en los que es más barato construir nuevas instalaciones solares o eólicas en tierra que explotar las existentes de carbón o gas, según BloombergNEF.

También hay otras fuerzas de cambio: las condiciones meteorológicas extremas están poniendo a prueba las instalaciones existentes, la seguridad energética ha vuelto a ser una prioridad y el aumento de los precios de los combustibles y de las emisiones incrementa el riesgo de activos bloqueados.

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El destino de Uniper también pone de manifiesto que los mercados energéticos seguirán siendo los mismos: la política desempeñará un papel fundamental. A gran escala, el impulso de las energías limpias creará nuevos ganadores geopolíticos, al tiempo que amenazará a algunos antiguos. Aunque Vladímir Putin ha utilizado su arma del gas en Europa con gran efecto este año, el poder de Rusia disminuirá a medida que el mundo se vuelva verde.

Los elevados precios actuales también benefician a algunos productores y comerciantes, al tiempo que presionan a sus clientes, incluidas las empresas de servicios públicos como Uniper, que son demasiado importantes para quebrar. Para los accionistas, esto conlleva el riesgo de dilución a causa de los rescates estatales o incluso las nacionalizaciones completas, como en el caso de la francesa EDF. Otras empresas de servicios públicos se han visto afectadas por la política nacional: los legisladores tienden a reaccionar rápidamente ante el aumento de los precios de los combustibles. Los países europeos han aplicado impuestos extraordinarios y topes de precios. El presidente Biden ha presionado a los productores para que aumenten las extracciones.

Muchos países desarrollados se han acostumbrado a una energía relativamente abundante, fiable y asequible. Sea cual sea el resultado de la guerra en Ucrania, es probable que los próximos años de transición no ofrezcan nada de eso.

*Contenido con licencia de 'The Wall Street Journal'.