Tres acciones del Ibex (y otras 17 europeas) para ganar con tipos más altos por más tiempo

Los primeros compases de 2024 han puesto a prueba la narrativa imperante en los mercados financieros a lo largo del ejercicio anterior. A pesar de que las bolsas mundiales han seguido registrando ganancias relevantes —alcanzando en muchos casos cotas récord—, la confianza en un próximo inicio de los recortes de tipos, que había impulsado el optimismo en 2023, ha ido perdiendo fuerza, a medida que los datos económicos (especialmente en Estados Unidos) y los mensajes de los bancos centrales han ido convenciendo a los inversores de que este movimiento podría ser más tardío y más lento de lo que venían asumiendo.

Este cambio es visible, sin ir más lejos, en la evolución de los bonos de Estados Unidos a dos años (considerados los más sensibles a los cambios en las expectativas de tipos), cuya rentabilidad se ha elevado en más de 50 puntos básicos en las últimas seis semanas.

En este contexto, los expertos de UBS sostienen que una serie de datos en febrero que vuelva a mostrar un escenario económico más fuerte de lo previsto, "una narrativa de más alto por más tiempo volverá a afianzarse y conducirá a los mercados en las próximas semanas".

Este giro vendría acompañado, sugieren en el banco suizo, de una mayor confianza en la situación económica, lo que tendría consecuencias para la evolución de las distintas acciones en bolsa. "En un escenario más alto durante más tiempo, las expectativas de crecimiento podrían mejorar aún más, pero esta vez podría haber más presión sobre las empresas con valoraciones más altas debido al aumento de los rendimientos de los bonos", comentan, añadiendo que, "en nuestra opinión, los valores cíclicos serían los principales beneficiarios".

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Ante esta coyuntura, que ven más probable en Estados Unidos (aunque con obvias consecuencias también para el entorno financiero europeo), el equipo de estrategia de renta variable de UBS presenta una lista de hasta 20 cotizadas europeas con una especial sensibilidad para beneficiarse de un escenario de tipos de interés más altos por más tiempo.

En esta lista, están incluidas tres cotizadas del Ibex. Se trata de los bancos Sabadell y CaixaBank y de la acerera ArcelorMittal. Las tres cuentan actualmente con un consejo de compra por parte de los analistas de la entidad suiza y un retorno total esperado —en función de las valoraciones que le otorgan estos— del 51, el 46 y el 13%, respectivamente.

UBS no es la única firma que presenta una visión positiva sobre estas tres compañías, ya que, actualmente, la mayor parte de los analistas aconseja comprar sus acciones y su precio objetivo medio se encuentra, al menos, un 25% por encima de su cotización actual. Los bancos son uno de los sectores dominadores del listado elaborado por UBS, ya que, además de las dos entidades españolas, plantea como posibles ganadores de ese cambio de narrativa sobre los tipos al alemán Commerzbank, el italiano Bpm, el austriaco Bawag y el holandés ABN Amro.

Más presencia aún tienen las compañías de materiales, en las que, además de Arcelor, incluyen a la holandesa Oci, la suiza Glencore, las alemanas K+S, Covestro y Evonik Industries y la austriaca Voestelpine.

El listado de veinte cotizadas europeas se completa con el fabricante sueco de automóviles Volvo Car, el grupo francés de equipos industriales Rexel, la ingeniería británica Weir Group y las energéticas Tenaris, Subsea 7 y Harbour Energy. La lista la completa la aseguradora Asr Nederland. En su informe, el banco advierte de que el planteamiento de este escenario no implica que se trate del caso base de los analistas de UBS y, de hecho, en él se incluyen compañías que, como Volvo Car o K+S, cuentan actualmente con un consejo de venta por parte de la entidad suiza.