Una calculadora para sacar los colores a la banca en comisiones de fondos

Los bancos dominan la comercialización de fondos en España. Aunque la atención del último año y medio está centrada en los productos de renta fija a vencimiento, para los que están subiendo comisiones, las entidades no han dejado de ser el principal canal de ventas para los vehículos de las gestoras internacionales, donde una calculadora muestra las comisiones que pagan de más los clientes.

Las entidades se quedan parte de las comisiones por distribuir fondos de terceros, normalmente de gestoras internacionales. Es lo que se conoce como retrocesiones, y que quiere limitar Bruselas con una propuesta normativa bajo la denominación de Retail Investment Strategy (RIS). Según cálculos de la CNMV, la banca se juega más de 1.400 millones de euros en comisiones, cifra que podría alcanzar los 2.000 millones según estimaciones de FinReg al incorporar otros productos como seguros.

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La idea de Bruselas es evitar los conflictos de interés. Inicialmente, se propuso incluso prohibir todas las retrocesiones, pero el lobby bancario, con el apoyo de algunos supervisores como el alemán, han conseguido que se limite. La propuesta actual es que afecte a la comercialización sin asesoramiento, lo que equivale al 65% de los fondos vendidos en España, en torno a 1.400 millones de comisiones. El problema de las retrocesiones es dual. Que las comisiones puedan ser más altas, para que el negocio sea rentable para el fabricante (la gestora) y el distribuidor (en España suelen ser los bancos), y que haya un conflicto de interés, dado que se potencie la venta, o en asesoramiento, de fondos que dejan más retrocesión.

Lo que sí hay debate es sobre si en caso de que se eliminen las retrocesiones, los clientes acabarían pagando menos en comisiones o lo mismo. Quienes las defienden sostienen en que según algunos ejemplos internacionales, como Reino Unido o Países Bajos, se restringe el asesoramiento y los clientes soportan los mismos costes. Otros, recuerdan que la diferencia en la comisión entre las clases limpias (clases de fondos sin retrocesiones) y las clases con retrocesiones es tan grande que para el cliente hay un ahorro aunque soporte comisión de custodia, algo que cobra algún distribuidor. Además, esta es deducible en el IRPF.

Entre los defensores del último argumento están las firmas de asesoramiento independiente o distribuidores que han apostado por las clases limpias, como EBN, aunque también hay bancos que ofrecen este servicio entre grandes patrimonios. Una de esas boutiques independientes es Nextep, fundada por Víctor Alvargonzález, que ha creado una calculadora para ilustrar la diferencia de costes.

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La herramienta permite comprobar el nivel de comisiones que soporta ahora un inversor con una cesta de fondos y el que tendría en caso de invertir en clases limpias, y la diferencia puede ser sustancial. No en vano, son 2.212 millones los incentivos vinculados a instituciones de inversión colectiva (IIC), según datos de la CNMV en 2022.

La calculadora muestra las comisiones que se ahorraría el inversor con clases limpias y, además, realiza un diagnóstico de la asignación de activos, en este caso comparando el perfil de riesgo del inversor con la propuesta estándar para este perfilado de Nextep.

Para una cartera de 10.000 euros, el ahorro puede superar los 100 euros, dado que a veces la retrocesión alcanza el 1% del patrimonio invertido, especialmente en los fondos de gestión activa de renta variable, que son los que cuentan con comisiones mayores. En cuanto a la asignación de activos, hay semáforos en verde, ámbar o rojo al comparar la inversión actual con la propuesta de la boutique en pesos de renta variable y renta fija, duración en renta fija, y las áreas geográficas a las que hay exposición en renta variable.

Para una cartera de 10.000 euros, el ahorro puede superar los 100 euros, dado que la retrocesión alcanza el 1% del patrimonio invertido

En un ejemplo realizado con inversión en cinco fondos, que ocupan las tres principales posiciones de dos de los dos mayores fondos de renta variable españoles, que son fondos de fondos (el Caixabank Selección Tendencias Estándar FI y el Quality Mejores Ideas de BBVA), el ahorro sería de 30 euros anuales para 5.000 euros invertidos. En este caso, son el BGF World Energy A2, el Pictet Robotics I dy EUR, el Fidelity Global Technology Y-Acc-, el Capital Group New Pers (Lux) B y el Franklin Technology I Acc Eur, que está en los dos fondos.

El ahorro puede ser mayor. En otro ejemplo, con una cesta formada por los tres de los fondos mejor valorados por Morningstar en un supermercado de fondos (el de Renta 4), el ahorro es de 60 euros anuales para 5.000 euros invertidos, más del 1%. Son el BGF World Healthscience A2, el Invesco Pan European Hi Inc A y el DB Fixed Income Opps Adv USD.