¡Se la quitan de las manos! El Tesoro emite más que nunca con más demanda que nunca

Las comparaciones no siempre son odiosas. En ocasiones, elevan la moral. Y algo así deberá sentir el Tesoro Público. El 22 de enero de 2013 llevó a cabo la primera colocación sindicada de deuda pública del año, con la que vendió obligaciones a 10 años. Este miércoles, justo un año después, ha realizado la misma maniobra. Si la operación de hace 12 meses ya mostró que las aguas estaban volviendo a su cauce para la deuda periférica, la de 2014 ha certificado que las condiciones de financiación actuales resultan extremedamente favorables. Porque han mejorado todas las variables: ha contado con una demanda mayor, ha captado más dinero y ha pagado menos intereses.

Por partes. El año pasado, las peticiones alcanzaron los 24.000 millones de euros. Una cifra nada desdeñable, puesto que superó en 3,4 veces la cantidad finalmente lograda, que se situó en los 7.000 millones de euros. En 2014, la demanda ha sido claramente superior. Tanto es así, que ha marcado un récord, puesto que ha ascendido a 39.600 millones de euros. Con tanto volumen, el organismo emisor ha podido incrementar igualmente la cantidad obtenida: 10.000 millones de euros-una cifra que tampoco cuenta con precedentes-, con lo que esas peticiones prácticamente han cuadruplicado la oferta.

Esa demanda, combinada con el descenso de los rendimientos -en el último año, el interés de los bonos españoles a 10 años ha menguado del 5,11 al 3,73%-,ha permitido un abaratamiento los costes de financiación. Los títulos, con vencimiento en abril de 2024 y cupón del 3,8%, se han adjudicado con un interés del 3,845% yuna prima de 178 puntos básicos por encima de la referencia del mercado -midswap a 10 años-.

El contraste entre estas referencias y las registradas en la sindicación de enero de 2013 es evidente. Hace un año, los títulos, en su caso con vencimiento en enero de 2013, se definieron con un cupón del 5,4% yse colocaron con un interés del 5,403%, con un diferencial de 365 puntos básicos sobre el mercado.

Pero aúnha habido más. El año pasado, las peticiones procedieron de 350 cuentas; este año, de 450 inversores. Eso sí, ha habido un empate: tanto en la sindicación de 2013 como en la de 2014, el 60% del papel ha ido a parar a manos de los inversores extranjeros.

Un recurso más... que falta hace

Durante el pasado ejercicio, el Tesoro ya recurrió con frecuencia alas colocaciones sindicadas, mediante las que vende deuda a través de los bancos, como un complemento de las subastas periódicas. Las elevadas sumas de dinero que debía conseguir y la mejoría de las condiciones de mercado le empujaron a utilizar este procedimiento hasta en cinco ocasiones: dos veces para ofrecer obligaciones a 10 años; otra, para adjudicar títulos a 15 años; otra más para emitir obligaciones 30 años; y otra operación para lanzar papel a cinco años denominado en dólares. En total, con ellas captó 23.000 millones de euros.

Este año, en el que el Tesoro pedirá a los inversores más dinero que nunca -242.370 millones de euros-, no ha esperado demasiado para volver a la carga. De hecho, con esos 10.000 millones, ya ha captado 22.100 millones mediante colocaciones de deuda a medio y largo plazo. Es decir, ya ha cubierto el 16,6% del objetivo que se ha propuesto conseguir con estos títulos en todo el año, que asciende a 133.300 millones. Sumado el dinero procedente de la emisión de letras que realizó este martes, el volumen total obtenido en 2014 alcanza los 26.000 millones.