¿Pinchazo de las renovables? Los bufetes prevén que la actividad se mantenga en 2021

Ni rastro de dudas. 2020 fue un año de récord en el mercado de las energías renovables y todos en el sector legal prevén que 2021 seguirá el mismo camino. Los grandes bufetes exprimen la euforia inversora de un sector que apenas ha notado la pandemia y que se ha convertido en una importante fuente de generación de negocio. Nadie cree que los titubeos de las últimas semanas anticipen un cambio general de tendencia. Según los datos de la plataforma TTR, Garrigues fue la firma más destacada en este ámbito, liderando tanto el número de operaciones —ocho— como el valor de las mismas —3.772 millones de euros—. Tras la firma que preside Fernando Vives, aparecen Uría Menéndez —seis transacciones por un valor de 750 millones de euros— y Pérez-Llorca —con seis y 84,2 millones—. Completan el 'top 5' Cuatrecasas y Gómez-Acebo & Pombo.

Con menos operaciones, pero un valor muy destacado en las mismas, se sitúan en las 10 primeras posiciones Clifford Chance y Linklaters, con una única operación valorada en 1.500 millones de euros. También resalta el volumen transaccional que acumula de enero a marzo Latham & Watkins, con 600 millones de euros.

"En los cuatro primeros meses del año, el mercado ha sido muy activo, tanto en compraventas (M&A) como en financiaciones y refinanciaciones. Ni la pandemia ni la moratoria de la concesión de permisos de acceso y conexión han reducido la actividad en el sector", describe Álvaro Valle, socio de Mercantil de Garrigues, que advierte de que siguen apareciendo nuevos inversores extranjeros interesados en este mercado. Ayuda a mantener alta la temperatura en este ámbito el hecho de que los programas públicos "respaldan el protagonismo de las energías renovables en los próximos años", indica el letrado, como el Plan Nacional Integrado de Energía y Clima (PNIEC) o el proyecto de ley de cambio climático y transición energética. "Todo ello indica que este mercado mantendrá un alto nivel de intensidad también en la segunda mitad del año", anticipa Valle.

En la senda de 2020

Con el liderazgo en el primer trimestre de 2021, Garrigues sigue la senda con que concluyó el pasado ejercicio, en el que quedó primero tanto en número operaciones, con 26, como en el valor de las mismas, 6.812 millones de euros. Completaron el podio, por transacciones, Gómez-Acebo & Pombo —20 operaciones por una cuantía cercana a los 1.500 millones de euros— y Cuatrecasas —17 por 1.133 millones—.

Tras ellos, Watson Farley & Williams cerró 11 transacciones —2.680 millones de euros— mientras que Uría Menéndez culminó 10 —1.677,6 millones—. "El presente ejercicio ha comenzado con una actividad muy fuerte, como prolongación de la carga de trabajo que se había incrementado muy notablemente desde el verano de 2020", asevera Juan Ignacio González Ruiz, socio de Uría. El letrado señala que sigue percibiéndose un "intenso interés de los inversores internacionales por entrar en el mercado español de renovables, en solar fotovoltaico, sí, pero también en el eólico, incluyendo el nuevo segmento de la renovable marina". Una tendencia que, según prevé, no solo durará el resto del año, sino que puede incrementarse a partir del levantamiento de la moratoria para la solicitud de nuevos permisos de acceso y de conexión el 1 de julio.

En el 'ranking' por valor de las operaciones, tras Garrigues, la plata es para Clifford Chance (4.167,5 millones en nueve transacciones) y el bronce para Linklaters (4.127 en ocho). Lara Hemzaoui, socia de Mercantil y una de las codirectoras de Energía de Linklaters a nivel mundial, anticipa que la actividad en el sector —el más activo en todos los ámbitos en el último año, asevera— "se mantendrá durante los próximos meses, teniendo en cuenta la liquidez con que cuentan los inversores tradicionales y el estado de las operaciones que existe actualmente".

Desde Pérez-Llorca, tercera firma más activa en lo que llevamos de 2021, su socio Javier Carvajal García-Valdecasas manifiesta que "el nivel de actividad que estamos viendo en el M&A en el sector de las renovables no lo recordábamos en muchísimos años". A su juicio, nuestro país es un mercado en el que inversores nacionales e internacionales "están centrándose en la búsqueda de oportunidades, tanto de proyectos maduros en operación, como en desarrollo o en construcción". Prueba de ello, señala, son las operaciones anunciadas en este ejercicio en contraposición con anteriores: en lo que llevamos de año, el volumen de transacciones es tres veces superior al que se registró en el mismo periodo de 2019 y 2020. ¿Las causas? "El buen momento que experimenta el sector, los bajos tipos de interés y la gran liquidez con que cuentan los fondos", concluye Carvajal García-Valdecasas.

Finalmente, Roberto Pomares, socio de King & Wood Mallesons, cree que el hecho de que el sector de la energía apenas esté resultando afectado por la crisis es una muestra de su "madurez". "Previsiblemente, esta dinámica se va a mantener a lo largo de 2021, en que el sector de las renovables está especialmente activo y hay ya varios procesos en marcha que se espera que concluyan en los próximos meses".