Santander prevé que Telefónica gane un 75% menos por el impacto del ERE y de Milei

Telefónica presentará este jueves los resultados del 2023, ejercicio que estará condicionado por el efecto extraordinario del Expediente de Regulación de Empleo (ERE), que se cierra el próximo 1 de marzo. Según los cálculos de los analistas, el beneficio neto descenderá en torno a un 75%, hasta algo menos de 500 millones de euros. La devaluación del peso argentino y el menor dividendo de la filial de Reino Unido también afectarán a la parte baja de la cuenta.

Según un reciente informe de Banco Santander remitido a sus clientes institucionales, Telefónica cargará contra los beneficios del pasado año el coste del ERE lanzado para 3.400 personas y que se cerrará el próximo 1 de marzo. El bróker de la entidad presidida por Ana Botín calcula que Telefónica pagará 1.300 millones de euros por este plan de ajuste, que tendrá un impacto positivo a partir de 2025.

El informe señala que los ingresos de la operadora descendieron un 1% en el último trimestre del año, periodo en el que el beneficio operativo o ebitda también bajó un 1,6% si no se tiene en cuenta el coste del ERE. Si se incluyen las provisiones, el desplome se eleva hasta el 40%, al quedar en 1.930 millones. En el conjunto de 2023, la cifra de negocios de Telefónica ascendió hasta los 40.596 millones, ligeramente por encima de los 30.993 millones del ejercicio precedente, al tiempo que el resultado operativo fue de 11.526 millones, un 10% menos.

Los cálculos del bróker indican que el beneficio neto se quedará en 488 millones, 1.520 millones por debajo de 2022. Un descenso del 75% provocado por el plan de reestructuración, la devaluación del 50% del peso aprobada por Javier Milei en Argentina y el débil comportamiento de Hispam, la división que agrupa todos los negocios en Latinoamérica, salvo Brasil.

Precisamente, Santander destaca como aspectos positivos el buen comportamiento de Brasil, cuyo ebitda en euros crece un 10%. También resalta la reducción de la inversión (capex) y el mantenimiento de la deuda en unos 26.970 millones. Por todo ello, junto con la mayor visibilidad de la generación de caja, vital para el pago del dividendo, a firma aconseja comprar acciones de Telefónica, con un precio objetivo de 4,60.

Para el Santander, el anuncio por parte de la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales de querer comprar el 10% del capital debería aupar a la cotización de la operadora, que actualmente se cambia a 3,5 euros. Sin embargo, Mirabaud considera la entrada del Gobierno en el accionariado es negativo, porque dificultará aún más cualquier proceso de fusiones en Europa del que se prodría beneficiar Telefónica y como así ha pedido de forma reiterada su presidente, José María Alvarez-Pallete.

​Crítica a la SEPI

"No esperamos nada realmente positivo de la entrada del Estado español, sino más bien todo lo contrario esto es, que su persistente intervencionismo se haga aún más patente", señala en un informe publicado la semana pasada, en referencia a la entrada de la SEPI en su accionariado.

El bróker francés considera que, más que por las fusiones, "su sostenibilidad financiera a largo plazo pasa por impulsar un cambio de regulación en la UE (barreras de entrada más altas y una rentabilidad satisfactoria para las inversiones)". En su opinión, "hasta ahora, Telefónica y el sector han fracasado en este frente. Es un hecho que el regulador, con su inacción, está favoreciendo a generadores de contenido foráneos con una mínima base operativa en la UE y deslocalización fiscal. El regulador no está lo suficientemente concienciado en la necesidad de proteger esta industria estratégica y ofrece soluciones que sólo dilatarán la agonía del sector".