Las dos balas de Telefónica para recuperar el pulso en bolsa tras caer un 30% en nueve meses

Las acciones de Telefónica caen en picado en los últimos meses. Desde que el pasado 14 de abril alcanzasen sus máximos de 2022 (4,99 euros), su cotización se desploma un 30% para ubicarse este viernes en los 3,48 euros (ajustadas por dividendo, las pérdidas rozan el 26%). Estos números rojos llaman todavía más la atención si se comparan con la evolución del Ibex, que avanza un 4,15% en el mismo período. Cada inversor tiene sus propias razones y previsiones para vender, pero los analistas consultados por El Confidencial apuntan principalmente a dos factores: las subidas de los tipos de interés y las dudas sobre la consolidación del sector.

"La deuda de Telefónica le hace más vulnerable ante la subida de los tipos de interés", apunta el analista de XTB, Joaquín Robles. La compañía de telecomunicaciones comunicó un pasivo neto de 28.918 millones de euros en las últimas cuentas presentadas en diciembre, una cantidad que está consiguiendo reducir con la venta de activos. Es una estrategia que le debería permitir recuperar la confianza de los inversores.

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No obstante, para conseguir a corto plazo un cambio de tendencia en su marcha bursátil, es necesario algo más que reducir la deuda. Y el problema es que el segundo golpe de efecto —y el más importante— no depende directamente de la propia compañía, sino de la Comisión Europea. El organismo comunitario tiene todavía pendiente decidir si da luz verde a la fusión entre Orange y MásMóvil, una resolución que tiene en vilo a las 'telecos' desde hace meses. El sector lleva tiempo clamando por una consolidación, pero las autoridades competentes se han opuesto previamente a varias operaciones de este tipo.

"La perspectiva de una potencial ola de consolidación del sector en Europa había animado al sector", explica el analista de Banco Sabadell, Álvaro del Pozo, que considera a Telefónica como "uno de los principales beneficiados, ya que España es uno de los mercados de mayor competencia". Sin embargo, advierte del "temor a una potencial decepción si la consolidación del mercado no sale adelante".

La misma perspectiva comparte el analista de GVC Gaesco, Juan Peña: "La fusión entre Orange y MásMóvil fue un empujón para la cotización del sector, que lleva bastante tiempo clamando por la consolidación, aunque después hubo un cierto enfriamiento de las estimaciones de que la Comisión Europea podía ser más o menos positiva". Ahora bien, muestra su esperanza porque desde Bruselas sean "bastante más benignos con esta operación".

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La preocupación sobre la decisión de la Comisión Europea es común en todo el sector y también causa dudas en los inversores de otras 'telecos'. Para realizar una comparación justa, desde ese 14 de abril de 2022 en que las acciones de Telefónica alcanzaron sus máximos del año, los títulos de Orange han retrocedido un 15%, los de Italian Telecom han caído un 17,7% y los de Vodafone se han desplomado un 30%. Solo se salva Deustche Telekom, que sube un 17,4%, al gozar de mayor cota de mercado en su mercado doméstico y beneficiarse también de su exposición en Estados Unidos. El Stoxx Europe 600 Telecommunications, índice que engloba a las principales 'telecos' del Viejo Continente, cede un 17% en el mencionado periodo.

Por lo tanto, quedan definidos los dos factores que deberían relanzar a las acciones de Telefónica, que ya ha recuperado algo de pulso con una subida de casi el 5% desde que comenzó el 2023 —esta vez sí más en línea con el comportamiento del Ibex—. Y, de hecho, la mayoría de los analistas considera que así será, aunque por el momento le otorgan un precio objetivo de 3,65 euros, lo que supone un potencial de revalorización de apenas el 4,9% respecto al cierre del viernes. En concreto, un 47% recomienda comprar, un 38% apuesta por mantener y un 14% se decanta por vender.

Una de las firmas más optimistas es Renta 4, que estima un precio objetivo de 4,60 euros, es decir, casi un 30% más de lo que valen actualmente las acciones de Telefónica. "Sigue teniendo margen de mejora, aunque habrá que ir viendo la evolución macro porque el escenario es complicado y debería serlo todavía durante unos cuantos trimestres más", comenta su analista Iván San Félix, en referencia a las seguras subidas de tipos que se esperan en las próximas reuniones de los diferentes bancos centrales.

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En el caso del Banco Central Europeo (BCE), su presidenta, Christine Lagarde, ya ha advertido en varias ocasiones de que la inflación continúa alta y que seguirán actuando para reducirla hasta el entorno del 2%. Comienza a rumorearse que esas subidas de tipos pueden desacelerarse a partir de marzo, pero continuarán incrementándose en cualquier caso.

Juan Peña, el analista de GVC Gaesco, también pone sobre la mesa otro aspecto regulatorio que se está debatiendo en Bruselas y que podría impulsar la cotización de las compañías de telecomunicaciones. Se trata de la posible contribución de las empresas tecnológicas en el desarrollo de la fibra y el 5G, que recortaría la inversión que necesitarán hacer las telecos tradicionales para impulsar estas tecnologías. "El lobby europeo de las comunicaciones ha hecho mucha presión para que las tecnológicas, como Netflix o YouTube, colaboren en el desarrollo de redes", explica este experto.