Cerberus abre los libros de Haya Real Estate para una venta o fusión

Luz verde a la venta de Haya Real Estate. Cerberus y su asesor, el alemán Deustche Bank, han comunicado en los últimos días a los interesados que van a abrir la due diligence (revisión a fondo del balance) de su plataforma inmobiliaria. Por el momento se ha avisado a los principales candidatos, entre los que figuran Intrum y Altamira DoValue, que ya están armando sus equipos para la operación. También hay nuevos fondos interesados en aterrizar en España, según fuentes financieras consultadas por este medio.

La operación lleva dando vueltas al mercado de los servicer desde la vuelta de verano. Cerberus contrató para ello a Deutsche Bank, que está intentando asesorar al fondo en las distintas opciones de salida total o parcial que tiene. Una de ellas, que no se descarta, es una fusión, ya que sería la opción que menos penalice a Cerberus con las valoraciones, según las fuentes consultadas.

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J. Zuloaga R. Ugalde

Cerberus está intentando hacer valer sus previsiones de ebitda (beneficio bruto de explotación), de unos 55 millones, lo que, aplicando el múltiplo medio de los últimos años (10 veces), elevaría su valor por encima de los 500 millones. Sin embargo, los interesados que han examinado el negocio creen que el resultado va a ir a menos los próximos ejercicios, lo que, unido a las incertidumbres económicas, les lleva a bajar considerablemente estas cifras, cerca de la mitad de ese precio.

Esta discusión va a ser la que va a marcar en los próximos meses si Haya se vende o no. Cerberus quiere salir salvando al menos su inversión, y en el mercado se especula con una posible quita a los bonistas. Lejos de rumores, la due diligence va a ser la que marque la realidad.

Opción al alza

En este contexto, la opción de una fusión gana fuerza, ya que serviría para que el fondo norteamericano valore su participación en igualdad de condiciones, sin la penalización de la situación macroeconómica. Sería tan solo una salida parcial, aunque tendría el problema de que Cerberus no haría caja y que tendría que contar con el visto bueno de sus acreedores, que refinanciaron la compañía hace algunos meses a cambio de capital del banco.

La refinanciación hizo que la deuda pase de 424 a 368 millones y se alargue su vencimiento de 2022 a 2025. A cambio, los bonistas recibieron un 27,5% de la matriz de la plataforma inmobiliaria y garantías para quedarse el 100% en caso de impago.

Entre los interesados a los que se ha ofrecido una operación con Haya Real Estate figuran sus principales competidores: Intrum, Altamira DoValue, Servihabitat, Anticipa e Hipoges. Una de las incógnitas está en el interés de Altamira, que, como adelantó este medio, está trabajando en una oferta por Diglo, el servicer de Santander.

Haya Real Estate ha perdido en los últimos tiempos contratos importantes como el de Sareb y el de Unicaja Banco. Mantiene el antiguo de Bankia (actual CaixaBank), que acaba en 2028; el de Cajamar, que vence en 2024; el de BBVA, y el de otros clientes.