Bankia presume de que está en condiciones de comprar bancos pero Bruselas no le deja

Ocurrió en Londres hace unos días. El director financiero de Bankia,Leopoldo Alvear, presentaba la situación de la entidad tras sus resultados trimestrales ante lo más granado de las gestoras de fondos y los bancos de inversión de la City. Y soltó una perla que llamó la atención del exigente auditorio: "Habrá una nueva ronda deconsolidación del sector financiero en Españaen la que Bankia estaría en condiciones de participar, pero la Comisión Europea no nos lo permite". Algo que resulta chocante a primera vista para una entidad que ha sobrevivido gracias a 22.400 millones de dinero público. Pero que tiene bastante sentidosegún el banco... y según los propios analistas.

"Es lógico que un banco saneado y rentable como Bankia absorba a otros que tienen graves problemas de rentabilidad", asegura una fuente de la entidad. Como es sabido, la bajísima rentabilidad actual del sector –producto de un entorno de tipos que van a seguir bajos durante mucho tiempo–obliga a las siete entidades pequeñas y medianas que han sobrevivido a la crisis, los llamados 'siete enanitos' (Ibercaja, Unicaja, BMN, Abanca, Liberbank, Kutxabank y Bankinter) a fusionarse o a reducir su estructura radicalmentepara obtener ahorros de costes. Una oleada de fusiones que, de momento, está enstandbypor las elevadas valoraciones exigidas y por la incertidumbre electoral.

La citada fuente de Bankia recuerda que, cuanto te embarcas en un proceso de reestructuración, el primer año tienes que asumir unos costes muy fuertes para pagar las prejubilaciones e indemnizaciones. "Es cierto que nosotros lo hicimos con cargo a los fondos del rescate, pero ahora ya no existe esa posibilidad. El que deba embarcarse en un proceso de ajustenecesita tener beneficios para hacer frente a esos costes. Y lossiete enanitosno lo tienen".

Además, los bancos procedentes de antiguas cajas tienen que salir a bolsa de aquí a 2017 si no quieren que la fundación pierda el control de la entidad."¿Qué equity story tienen estas entidades para salir a bolsa? Son bancos minoristas, con clientes muy fieles, líderes en su territorio, que se apalancarán en la recuperación económica española... Exactamente igual que Bankia", según un analista especializado en el sector. "¿Y en qué se diferencian de Bankia? En que uno es potente en Murcia y Baleares, el otro en Zaragoza, el de más allá en Galicia, el siguiente en Asturias y Extremadura... Es decir, en regiones con mucho menos peso en la economía española que Bankia".

La paradoja del Estado con Bankia

Un movimiento así también sería bueno para Bankia, segúnlos expertos:"Suequity storytambién sería mucho mejor si integrase alguna otra entidad,porque elevaría su tamaño y obtendría más economías de escala". Hay que recordar que Bankia es el banco español cotizado con mayor valoración bursátil (medida como precio entre valor en libros), pero que todavía está muy lejos de los 1,51 euros en que el FROB colocó un primer paquete del 7,5% en febrero del año pasado; la semana pasada cerró en 1,22 euros, es decir, tendría que subir un 24% para recuperar los niveles de venta.

Aquí el fondo estatal de rescate –es decir, el Gobierno–se encuentra con una paradoja: su prioridad es recuperar el máximo posible del dinero público inyectado en Bankia, por lo que no puede embarcarse en ninguna otra operación hasta que lo consiga... pero precisamente acometer una adquisición mejoraría la cotización de Bankia y facilitaría esa recuperación del dinero del contribuyente. El Ejecutivo podría convencerse de que esta segunda opción es mejor para sus intereses. Pero también habría que convencer a Bruselas, y eso es mucho más difícil.

La opción BMN, descartada

Una de las limitaciones impuestas por la Comisión Europea a Bankia es la de acometer operaciones corporativas, junto a las deofrecer mejores condiciones para créditos o depósitos que la competenciao entrar en negocios como el crédito promotor, además de otrasobligaciones como vender sus negocios no básicos y sus empresas participadas. Hay que tener presente que estas condiciones no pretenden recuperar el rescate inyectado a la entidad –ese es el objetivo de España, no de Bruselas–,sino evitar que el hecho de recibir ayudas públicas suponga una distorsión de la competencia al estar en mejores condiciones que sus competidores, que no han recibido esas ayudas.

Y, desde esa perspectiva, la entidad lo tiene complicado, porque realizar una adquisición mejoraría su eficiencia y le permitiría unas sinergias que sería muy difícil considerar que no distorsionan la competencia. Tanto es así que ni siquiera puede acometer la operación más evidente: la integración de BMN, la otra entidad nacionalizada donde el FROB mantiene el 75% del capital. Fusionar ambas entidades siempre ha estado sobre la mesa del fondo de rescate, pero Bruselas no lo permite precisamente por ser dos entidades ayudadas con dinero público.