Yellen medita qué hacer con los tipos en pleno festival alcista de Wall Street

No fue la única causa. Pero la subida de los tipos de interés que la Reserva Federal (Fed) acometió en diciembre, la primera desde 2006 y con la que elevó el precio del dinero al 0-0,25% al 0,25-0,50% en Estados Unidos, se le atragantó a Wall Street. En los dos meses siguientes los principales índices bursátiles norteamericanos sufrieron descensos del 12%. Sin embargo, a mediados de febrero recuperaron ya el aliento. Y no han dejado de subir desde entonces, con rebotes que alcanzan ya el 15% y que tienen al Dow Jones y al S&P 500 en zona de máximos históricos, el primero en torno a los 18.000 puntos y el segundo acechando los 2.100.

Salvo sorpresa mayúscula, Janet Yellen no tocará los tipos de interés ahora

Y ahí, con los índices rondando sus plusmarcas, los inversores estarán hoy pendientes del veredicto de la Fed, que culmina su reunión de política monetaria de abril. Salvo sorpresa mayúscula, la entidad presidida por Janet Yellen no tocará los tipos y los dejará en la horquilla en la que se encuentran desde diciembre. Así lo esperan los 91 economistas consultados por Bloomberg.

Cuestión de expectativas

Descontada esta decisión, la auténtica relevancia de la cita reside en las pistas que ofrecerá sobre el futuro de los tipos. Esta vez, las trasladará exclusivamente a través del comunicado oficial que difundirá a las 20 horas. "Lo trascendental será buscar señales que indiquen cuándo va a volver a darse un paso para endurecer la política monetaria estadounidense", confirman los expertos de Intermoney.

Si la Fed tiene intención de elevar de nuevo los intereses en la siguiente reunión, que se celebrará los días 14 y 15 de junio, tendrá que preparar el terreno en este comunicado. Lo hará si retira o modera la alusión a que los incrementos de los tipos serán "graduales" o si sostiene que los datos económicos han mejorado lo suficiente como para soportar un repunte adicional del precio del dinero.

Esta vez, la Fed trasladará su visión en el comunicado que difundirá a las 20 horas; será importante conocer el grado de disensión que existe en la entidad

Otra referencia para conocer las intenciones de la Fed se encontrará en el grado de disensión con el que se salde la reunión de abril. En marzo, uno de los miembros del Comité Federal del Mercado Abierto (CFMA), el órgano que define la política monetaria en EEUU, ya mostró su disidencia. Se trató de Esther George, que votó en contra de mantener los tipos y hubiera preferido elevarlos en esa cita al 0,50-0,75%.

Por el momento, sin embargo, la sensación es que la Fed se lo seguirá tomando con calma. Aunque el paro se encuentra en el 5% y la economía transita por el cuarto ciclo expansivo más longevo desde mediados del siglo XIX, el ritmo de crecimiento continúa siendo débil. De hecho, el jueves podría conocerse que entre enero y marzo la economía apenas creció un 0,6% en tasa trimestral anualizada, el dato más bajo en un año. "No es el momento adecuado de cambiar el sesgo del comunicado. Me inclino por un mensaje blando que deje abiertas las puertas en el futuro en función de los datos", pronostica José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España.

A la espera del comunicado que difundirá este miércoles, la Fed dejó entrever en marzo que como mucho subirá los tipos en dos ocasiones en 2016 -hasta el 0,75-1%-, en tanto que el mercado apenas concede probabilidades a que se produzca un aumento -hasta el 0,50-0,75%-. A finales de 2015, se contemplaba incluso la posibilidad de que Yellen elevara los tipos hasta en cuatro ocasiones a lo largo de 2016. La rebaja de estas expectativas sobre los intereses ha sido clave en la evolución alcista de Wall Street en los últimos meses y en el frenazo del dólar, que en lo que va de año se ha depreciado de los 1,08 a los 1,13 dólares por euro, de ahí la atención con la que los inversores seguirán esta cita. Buscarán refrendar su impresión y constatar que la Fed no tiene prisa por aumentar los intereses.

En terreno electoral

Yellen, sin embargo, puede encontrarse con otro 'problema': las elecciones estadounidenses del próximo 8 de noviembre. Cuanto más retrase la Fed la siguiente subida de los tipos, más la aproximará a la cita electoral, una realidad que metería mucha más presión a la entidad.

"Es probable que a la Fed nada le gustaría más que esconderse en una cueva y no hacer nada hasta pasadas las elecciones presidenciales, pero por desgracia no tiene esa opción", sostiene John Hardy, jefe de estrategia de divisas de Saxo Bank. Y añade: "Si la Fed no ha subido los tipos en/o antes de la reunión de septiembre, es poco probable que lo vaya a hacer seis días antes de las elecciones presidenciales".