Bestinver acusa a Paramés de impedirle aprovechar la caída de la bolsa en octubre

Los nuevos responsables de la mítica gestora de fondos de Acciona se enfrentaban ayer a su primera conferencia anual de inversores tras la salida del alma máter de Bestinver,Francisco García Paramés. Como era de esperar, los clientes que siguen en sus fondos preguntaron por el impacto de su salida en octubre del año pasado, a lo que su sustituto,Beltrán de la Lastra, ha respondido que el principal perjuicio que causó a los fondos fue que les impidió aprovechar la caída del mercado en octubre para comprar en bolsa, ya que tenían que atender a los fuertes reembolsos que se produjeron.

De la Lastra ha asegurado que sí pudieron aprovechar el nuevo recorte de las cotizaciones en diciembre, cuando el nuevo equipo ya estaba asentado. Esta acusación resulta bastante llamativa en una gestora que asegura que mantiene la filosofíavaluede su fundador, que consiste en invertir a largo plazo en compañías con buenos negocios e infravaloradas en bolsa; una filosofía para la que el momento del mercado es irrelevante, en teoría.

De hecho, buena parte de la conferencia, celebrada en Madrid, se centró en reafirmar la continuidad de esta gran 'religión' de la inversión (la otra es elgrowth, el crecimiento) en los fondos de Bestinver, con una detallada explicación del proceso de selección de valores entre empresas con poco endeudamiento, negocio que generecash flow,buena gestión y, por encima de todo, que estén infravaloradas en el mercado; esoes lo que da nombre alvalue, la teoría que inventóBenjamin Grahamy que sigueWarren Buffett, y que se basa en que, a largo plazo, el mercado tiende a dar el valor adecuado a las empresas (aunque haya desajustes por el camino que son los que permiten ganar dinero con este sistema).

Buena parte de la conferencia, celebrada en Madrid, se centró en reafirmar la continuidad de esta gran 'religión' llamada 'value'

La conferencia de ayer también supuso un cambio radical frente a la escenografía de Paramés: en vez de una mesa tras la que se sentaban los tres gestores de la firma -Paramés, Álvaro GuzmányFernando Bernard-, ahora el nuevo equipo (más numeroso) se sentóen unos sillones desde donde fueron desfilando hacia un atril para hacer cada uno una intervención. Otra novedad fue que cada gestor habló de un valor de la cartera para explicar las razones de su elección (Informa, Lenta e Indra), así como de la situación de la deuda y del entorno macroeconómico, cosas de las que abominaba Paramés. Como también de la utilización de herramientas demarketing, mientras que ayer se proyectóun video comercial.

Los clientes de Bestinver también preguntarona De la Lastra por su remuneración. Él respondió que está ligada a la rentabilidad de los fondos a largo plazo, sin mayor concreción, y añadió que tanto él como los otros gestores (Ricardo CañeteyBenito Artiñano) sólo invierten en bolsa a través de los productos de Bestinver, es decir, no lo hacen por su cuenta. Asimismo, aseguró quepertenecer aAcciona no supone ningún menoscabo de su independencia, aunqueel fin de esta independencia fue lo que precipitó la salida de Paramés).Según el nuevo responsable, Acciona es el mejor accionista posible porque no es un banco, con lo que se evitan los conflictos de interés, y "si estás solo hay momentos en que hace mucho frío".

La bolsa española está barata

En cuanto al mercado, algunas de las pistas que dejó la conferencia para los inversores fueron que Bestinver considera que Europa es el mercado más barato del mundo; en concreto, cree que la bolsa española tiene "bastante recorrido al alza" porque los márgenes de las empresas siguen muy deprimidos y su espacio de mejora es muy significativo, porque las empresas se han reestructurado en la crisis y crecerán con mucha fuerza si la economía sigue mejorando. Sin embargo, descartaron comprar valores como Bankia -por sus bajos márgenes y la imposibilidad de aprovechar la recuperación inmobiliaria- o Inditex -porque tiene un PER de 33 veces-.

A juicio de los nuevos gestores, lo más significativo de los mercados actuales es la "represión financiera" que ha ha llevado a la renta fija a tener rentabilidades negativas. Por eso, sus fondos de deuda han cambiado los bonos alemanes por los españoles. Finalmente, aunque descartan que Grecia vaya a salir del euro, creen bastante probable que incurra en impago de su deuda, lo cual supone un problema para el BCE, que es el mayor tenedor de la misma.