Los emergentes, muy pendientes de cuánto reducirá Bernanke los estímulos en su adiós

El tiempo de Ben Bernanke al frente de la Reserva Federal (Fed) se acaba. El próximo sábado dejará de ser el presidente del banco central estadounidense, cargo que heredará Janet Yellen. Pero aún prestará un último servicio en sus últimas horas en el cargo: el de dar una vuelta de tuerca más a la retirada de los estímulos más extraordinarios en EEUU en la primera reunión de política monetaria del año, que se celebrará el martes y el miércoles de esta semana.

Será el segundo giro que da a esa tuerca, después del que ya ejecutóhace un mes. El pasado 18 de diciembre, la Fed anunció que aminoraba en 10.000 millones de dólares al mes su tercer programa de expansión cuantitativa (QE3). De este modo, su munición pasaba de los 85.000 a los 75.000 millones de dólares mensuales.

Los pronósticos contemplan que mantendrá ese ritmo en la primera cita de 2014. Es decir, que a las 20 horas del miércoles anunciará otro tijeretazo de 10.000 millones, hasta los 65.000 millones de dólares. De forma más precisa, ese recorte se repartiría a partes iguales entre las adquisiciones de deuda pública, que pasarían de 40.000 a 35.000 millones, y las de deuda hipotecaria, que bajarían de 35.000 a 30.000 millones.

Aunque esta decisión viene siendo ampliamente esperada por el mercado desde la reducciónde diciembre, en las últimas jornadas la relevancia de la cita con la Fed ha adquirido mayor importancia por la fuerte caída de las divisas emergentes. La retirada de los estímulos por parte del banco central estadounidense ejerce una notable influencia en el descenso de las monedas de países como Turquía, Brasil o India porque impulsa una migración de capitales desde los países emergentes hacia otras regiones.

De hecho, la pérdida de valor de la lira turca, el real brasileño o el rand sudafricano se aceleró desde que Bernanke sugirió, en mayo de 2013, la posibilidad de aminorar el QE3 durante la segunda mitad de 2013. Y todo ello revela ya que la progresiva normalización de la política monetaria por parte de la Fed -y de otros bancos centrales- va a ser un camino espinoso, que no sólo afectará a las economías en las que se llevará cabo, sino que provocará efectos colaterales en el conjunto del sistema financiero.

Por tanto, la medida que anuncie la Fed en la tarde del miércoles será interpretada no sólo por lo que tiene que ver con la economía norteamericana, sino también por el impacto que puede seguir ejerciendoen el mundo emergente. Sobre todo, si la institución insinúa una velocidad mayor en el repliegue de las compras de activos. En ese caso, que no es lo que espera el mercado, la presión sobre los activos emergentes se acentuaría.

Al mismo tiempo, y precisamente con el propósito de recordar que su política monetaria continúa siendo históricamente expansiva, se esforzará en reforzar el mensaje de que la retirada de los estímulos -una maniobra conocida como tapering- no implica una inminente subida de los tipos de interés. Por el momento, la intención de la entidad pasa por mantener los intereses, que se encuentran entre el 0 y el 0,25% desde diciembre de 2008, al menos hasta 2015.

En este sentido, la Fed se comprometió a dejar los tipos en el nivel actual mientras el paro continúe por encima del 6,5%. En diciembre, y pese a que la creación de empleo fue inferior a la esperada, el desempleo se redujo al 6,7%. El mercado, por tanto, estará expectante del diagnóstico que la Reserva Federal emita sobre la situación del mercado laboral yla economía,puesto que podría aportar nuevas pistas al respecto. Serán las últimas que envíe Bernanke.