El oro está en máximos históricos: estas son las acciones para aprovecharlo

El oro está en un máximo histórico, impulsado en las últimas semanas por una caída en los rendimientos de los bonos y un dólar estadounidense más débil, además de un riesgo geopolítico elevado. Esto está impulsando por fin las acciones de las mineras de oro y de otros valores vinculados al oro. La historia sugiere que el repunte tendrá recorrido.

El oro cotizaba por encima de los 2.060 dólares la onza el jueves, superando su máximo histórico de 2.051,50 dólares alcanzado en agosto de 2020. El precio ha subido un 13% en 2023, pero la mayor parte de las ganancias se han producido en los últimos dos meses. El oro ha ganado un 12% desde que cotizaba en torno a los 1.830 dólares por onza a principios de octubre.

Desde entonces, ha estallado la guerra en Oriente Medio y los rendimientos de los bonos han invertido su incesante subida, ya que los operadores han descontado un objetivo de tipos de interés más bajos de la Reserva Federal para el próximo año. Los inversores tienden a acudir en masa al oro durante los periodos de turbulencia mundial, mientras que los menores rendimientos hacen que el oro —que no paga intereses ni dividendos— resulte más atractivo. La plata también ha subido recientemente después de soportar una tendencia bajista de casi ocho meses.

Las acciones de las mineras de oro no han seguido ni de lejos el ritmo del precio del metal que producen, aunque el grupo está dando señales de vida. El fondo cotizado VanEck Gold Miners, ampliamente seguido, ha subido casi un 9% en lo que va de año, tras un repunte del 16% desde principios de octubre. Las acciones de Newmont han bajado un 14% en 2023.

Las acciones de las mineras de oro no han seguido el ritmo del precio del metal que producen, aunque está dando señales de vida

La magnitud de la divergencia y los indicadores técnicos asociados abogan por una recuperación continuada de los valores mineros del oro. Ha sido toda una bifurcación: "por séptima vez en más de cinco décadas, los futuros del oro cerraron por encima del 91% de todos los demás precios en los últimos tres años, mientras que el índice minero del oro se situó en la mitad inferior de su rango con una lectura del 36%, creando una divergencia masiva", escribió el miércoles Dean Christians, analista de investigación de SentimenTrader.

En el pasado, cuando el precio del oro se situaba en el extremo superior de su rango de tres años y las mineras en el extremo inferior, este último grupo subía seis meses después, según los datos de Christians. El índice NYSE Arca Gold BUGS —que sigue a las empresas mineras de oro que no cubren su producción, lo que hace que sus resultados sean más sensibles a las variaciones del precio del oro— arroja una rentabilidad media del 22,5% en esos periodos.

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C. R.

En cuanto al precio del oro, los rendimientos posteriores no han sido históricamente tan elevados. Las operaciones de huida hacia la seguridad no son eternas. Y una buena parte del reciente repunte se ha producido ante la expectativa de un próximo giro de la Reserva Federal y una bajada de los tipos de interés. Cuando esto ocurra, el oro se venderá. Es probable que los inversores se decanten por otras inversiones que no produzcan rendimientos, como los valores growth.

"A los activos basados en materias primas, como las acciones mineras de oro, a menudo les cuesta mantener tendencias alcistas a largo plazo debido a la naturaleza de reversión media de las materias primas", escribió Christians. "Esta característica dificulta la adopción de una estrategia de comprar y mantener. No obstante, durante los repuntes cíclicos, los rendimientos pueden ser espectaculares en un periodo corto."

La divergencia entre el precio del oro y las acciones de las mineras este año —junto con el reciente impulso de este último grupo— sugiere que nos encontramos en una de esas subidas periódicas. Pero recuerde: No se case con el negocio de las mineras de oro, solo salga con él.

*Contenido con licencia de Barron’s