Viscofan y Grifols se enganchan al acelerón del dólar para la recta final de año

La primera consecuencia de que el Banco Central Europeo (BCE) y la Reserva Federal (Fed) hayan tomado caminos separados –el primero hacia un programa de estímulos en Europa y el segundo hacia la retirada de los suyos- se está dejando notar en el mercado de divisas. El dólar se ha revalorizado frente al euro más de un 7% desde sus mínimos anuales el pasado mes de mayo, hasta los 1,2923 dólares y, como no podía ser de otra manera, esta evolucióntiene sus consecuencias, especialmente para las empresas con exposición al billete verde.

Así, en España son varias las compañías que se van a ver afectadas por esta situación. De entrada, todas aquellas empresas exportadoras a Estados Unidos y países en los que el dólar actúa como referencia ycuyas cuentas se contabilizan en euros se benefician de la fortaleza del dólar, en tanto que al trasladar las cifras de dólares a euroslos resultados mejoran por el tipo de cambio.

En este sentido, Ramón Morell, analista de ETX Capital España, explica que “aunque las empresas del Ibex 35 trabajan en muchos países y, en principio, el efecto positivo de la apreciación del dólar quedaría contrarrestado por la pérdida de valor de la divisa local, lo cierto es que es habitual que los contratos entre multinacionales oempresas con administraciones locales en muchos países de América Latina y de África se hagan en base dólar, lo que elimina este efecto y potencia el resultado final de las compañías”.

Es el caso de empresas como Iberdrola, para la que el 62% de su negocio se genera fuera de España, Abengoa, con más del 70% de su negocio, Acerinox, con aproximadamente el 60% de sus ingresos o Gas Natural, para la que su actividad internacional en el primer semestre de 2014 supuso el 40,9% del Ebitda consolidado.

Sin embargo, más allá de esta circunstancia, hay tres compañías del Ibex 35 a las que las variaciones del dólar les beneficianespecialmente, bien por tener buena parte de su negocio en Estados Unidos o bien por el impacto que tiene en el precio de las materias primas. Es el caso de Viscofan, Grifols y Arcelormittal.

Para Viscofan, líder mundial en la producción y distribución de envolturas artificiales,casi un 30% de sus ingresos procedede Estados Unidos. De hecho, el primer semestre del año sus cuentas acusaron el efecto divisa con una reducción del 5,5% respecto al mismo periodo del año anterior, hasta los 50,9 millones de euros de beneficio neto.

“El impacto ha sido negativo en el primer semestre del año, será neutro en el tercer trimestre y sería claramente positivo en el cuarto trimestre sólo con que se mantuviese el actual nivel del cambio entre el euroy el dólar”, asegura Natalia Aguirre, analista de Renta 4, que mantiene una visión positiva sobre el valor con un precio objetivo de 48 euros por acción.

Grifols, en tanto que su exposición de ventas a Estados Unidoses superior al 60% de su negocio, ha visto cómo la fortaleza del euroafectabanotablemente a su nivel de ingresos en los últimos trimestres.Hasta junio, los ingresos de la compañía sumaron los 1.610,8 millones de euros que, aunque supusieron un incremento del 16,7%, estuvieronmuy por debajo de las estimaciones de los analistas, y hubiera sido incluso inferior sino hubiera sidopor la adquisición en enero del negocio de diagnóstico transfusional de Novartis, que representa ya el 18% de las ventas del grupo tras aportar 293,5 millones de euros.

Sin embargo, las recientes subidas del dólar pintan un buen panorama de cara a la recta final del año. Las estimaciones de los analistas prevén un beneficio neto ajustado de 348 millones, lo que supone un 113% más respecto al mismo periodo del año anterior.

ArcelorMittales de las compañías de la bolsa española más expuestas a la evolución del mercado de divisas, ya que obtiene sus ingresos en múltiples monedas y tiene muchos activos repartidos por el mundo, cuyo valor se ve afectado por el movimiento de las divisas locales contra el dólar.

Así, una apreciación del dólar contra el euro puede representar un impacto negativo en las cuentas, dado que reduce sus ingresos en términos de dólares, que es la moneda que ArcelorMittal utiliza para sus cuentas oficiales.

A esto hay que sumar también el riesgo que supone el encarecimiento del dólar para lasmaterias primas en término de costes, en tanto que se negocian en la divisa estadounidense.

Sin embargo, la fuerte caída que está experimentando la demanda como consecuencia de la desaceleración global, especialmente la caída del consumo en China que es el mayor importador, está contrarrestando la fortaleza del billete verde. “En cuanto se estabilice la demanda y el precio de las materias primas comience a subir como le corresponde, las compañías que dependen de las commodities sufrirán la sacudida”, aseguran fuentes del mercado a Cotizalia.

Dudas que se han trasladado a la cotización deArcelormittal en bolsa. Sus acciones acumulan una caída superior al 14% en lo que va de año y es el peor valor del Ibex 35.