Naturgy, la señal que esperan los fondos para desencadenar un festival de opas

Los fondos internacionales tienen las alforjas cargadas de dinero y buscan un mercado en el que descargar. No en vano, la salida de capital de la renta fija y su rotación hacia inversiones alternativas han llevado la liquidez del sector del 'private equity' a máximos históricos. En paralelo, los mercados bursátiles han sufrido una sacudida sin precedentes como consecuencia del estallido de la pandemia del covid-19, provocando en la primera mitad desplomes históricos de los que algunas plazas, como la madrileña, están lejos de recuperarse. Esto ha hecho que las empresas españolas coticen con fuertes descuentos en relación con sus comparables en otros mercados europeos, lo que las ha puesto en el disparadero de todos estos inversores que están saliendo a la caza de oportunidades.

Y es que, hasta ahora, nuestras empresas se habían visto penalizadas por un mayor impacto en la economía de las medidas de restricción impuestas para frenar los contagios, que le han costado al PIB un desplome histórico del 11,1% en 2020, el mayor de la eurozona. Eso, sumado a que el tema político con un Gobierno de coalición con Podemos dentro "no ayuda nada", aseguran fuentes del mercado a El Confidencial. "Hay fondos que ni siquiera quieren mirar a una empresa española por pura política, porque su negocio realmente está fuera de nuestras fronteras y, por tanto, no depende de la recuperación económica del país".

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Agencias

Prueba de ello es que hasta la fecha se ha podido encontrar poco inversor con posición larga en España y sí mucho 'hedge fund' que, para financiar compras en Francia o Alemania, se pone cortos en sus comparables en España. Un ejemplo es Acerinox, que cotiza 60 puntos por debajo de la francesa Aperam, a pesar de ser el mismo modelo de negocio en los mismos mercados internacionales. Sin embargo, esta tendencia está empezando a cambiar.

En primer lugar, porque desde noviembre ha empezado a haber más certidumbre sobre la salida de la crisis sanitaria y, en este sentido, España debería recuperarse más rápido por su fuerte dependencia del sector turístico y del sector servicios. En segundo lugar, porque una vez que el presidente Pedro Sánchez ha logrado aprobar los Presupuestos Generales del Estado, la capacidad de influencia de Podemos en las decisiones del Gobierno han bajado considerablemente.

Tenemos una ministra de Economía que sabe que las medidas proteccionistas son de buen titular y populistas, pero son negativas a largo plazo

"Tenemos una ministra de Economía que entiende bien las necesidades económicas de este país y sabe que las medidas proteccionistas son de buen titular y populistas, pero son negativas a largo plazo", asegura Borja Oria, socio y CEO de Banca de Inversión de Arcano Partners. De hecho, la clave en este sentido para que 2021 se convierta en un año histórico de opas en el mercado español será la postura del Gobierno sobre la opa del fondo australiano IFM por el 22,7% de Naturgy y si decide bloquearla.

A esto hay que sumar que España necesita el apoyo de Europa para salir adelante y Europa tiene su agenda bien definida. "El Gobierno va a tener que dar de lado un poco a Podemos para traer todo el dinero ligado a la recuperación. Los inversores de fondos lo saben y están empezando a estudiar los activos de las empresas y sus gestores", explican desde el mercado.

Es por ello que todos los fondos internacionales están muy pendientes de lo que se cuece en Moncloa, más después de que la ministra de Industria, Turismo y Comercio, Reyes Maroto, haya anunciado esta semana que se ha inhibido en el procedimiento de valoración del expediente de la oferta de los australianos porque su marido, ingeniero, trabajó en la gasística.

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Parece una decisión menor, en tanto que IFM ni siquiera quiere hacerse con el control de la compañía y la ve como una apuesta a largo plazo por el potencial que tiene, tanto por el sector como por el mercado. Pero que va a ser clave para devolver o no España al foco de los inversores internacionales, no solo por interés hacia sectores catalogados de estratégicos, sino, por extensión, al resto. Y más cuando países del entorno como Francia han cerrado las puertas en este sentido con una postura tremendamente proteccionista que han dejado patente con su oposición a una fusión de Carrefour con la canadiense Couche-Tard.

El visto bueno del Gobierno pondría en el disparadero empresas como Repsol o Indra, que en 2020 perdieron más de un 30%, REE o la propia Telefónica, "que troceada y vendida por partes vale más de lo que cotiza en estos momentos", aseguran fuertes del mercado que prefieren no ser identificadas. Sin embargo, la probabilidad de que estas tres compañías sean objeto de una oferta es muy baja, por no decir nula, precisamente por la capacidad de veto que se reserva el Gobierno.