Las cuentas del Ibex 35 ante el efecto Milei

Hay al menos siete empresas del Ibex 35 con un negocio lo suficientemente significativo en Argentina como para que sus principales ejecutivos se levanten este lunes preguntando si Javier Milei, el economista libertario que ha sacudido el panorama político argentino prometiendo la dolarización de la economía y la destrucción del banco central, es el nuevo presidente de la economía sudamericana.

Finamente, habrá una segunda vuelta el 19 de noviembre, en la que competirán el peronista Sergio Massa, actual ministro de Economía que ha movilizado a la izquierda para obtener el 36,68% de los votos, y el propio Milei, que ha recibido el 29,99% de las papeletas. La candidata de la derecha tradicional, Patricia Bullrich, contó con el 23,83% de los apoyos y quedó fuera de la final. Aunque el candidato libertario deberá lidiar con la decepción de expectativas -esperaba quedar primero e incluso presumió de poder ganar directamente en primera vuelta con el 45% de los votos-, cuenta con bastantes opciones en la segunda. Bullrich, por ejemplo, aseguró que no felicitará a Massa por su primer puesto, porque "ha formado parte del peor gobierno de la Argentina" y sus votos serán clave dentro de cuatro semanas.

Que un personaje como Milei tenga opciones claras para entrar en la Casa Rosada no puede entenderse sin echar un vistazo al devastador panorama macroeconómico en los últimos años: precios desbocados (el IPC cerró 2022 en el 95% y acabará 2023 en el 180%) y la economía estancada de facto (el PIB per cápita acabará este año un 4% por debajo de 2022 y un 8% por debajo del de hace 15 años, en 2008). El resultado que ha dejado el escrutinio, en cualquier caso, el peor escenario para los mercados: la candidata preferida por los inversores queda fuera y las opciones se polarizan entre el heredero del 'kirchnerismo', que ha liderado la economía en este acelerón último de la inflación, y un radical cuyas políticas han sido consideradas demasiado extremas hasta por Goldman Sachs.

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Héctor Estepa. Buenos Aires

Aunque para ninguna de esas siete (Santander, ArcelorMittal, Telefónica, BBVA, Naturgy, Mapfre y, a bastante distancia, Acerinox) Argentina es ya un mercado crítico del que dependa el éxito de sus planes estratégicos, tampoco pueden permitirse despachar el resultado electoral de estas elecciones presidenciales con un encogimiento de hombros, bien por el volumen de negocio que reportan esas filiales o por el número de empleados que trabajan en ellas. En total, estas empresas facturaron casi 8.000 millones de euros en 2022 en el país sudamericano.

Fuera del Ibex, existen también compañías más pequeñas en las que la actividad en Argentina representa una mayor parte del negocio y en las que una implosión aún mayor de su economía o, en su lugar, un milagro que controle la inflación y la reactive podrían tener un impacto más que significativo en sus cuentas. Es el caso de la cadena de supermercados DIA, la empresa de seguridad Prosegur y la de apuestas y juegos de azar Codere.

El hecho de que desde 2018 Argentina esté considerada una economía con hiperinflación, con el peso en caída libre, hace que todas las empresas con exposición al país hayan tenido que ajustar los principios contables con los que reportan la marcha del negocio. Estas son las principales magnitudes que estas compañías españolas reportan en sus informes anuales.

Santander

El Banco Santander reporta en Argentina un margen bruto de 1.833 millones de euros, unas siete veces menos que los 12.500 millones de su principal mercado en la región, el brasileño. A modo de contraste, en España el banco genera 8.233 millones de euros y en todo el mundo 52.154 millones, por lo que Argentina representa un 3,5% de esa cifra. En esa filial trabajan cerca de 8.000 personas.

ArcelorMittal

La acerera fabrica 1,2 millones de toneladas de acero al año en Argentina, a través de Acindar. A modo de contraste, en Brasil fabrica 10 veces más. El grupo atribuye al mercado argentino unas ventas de 1.800 millones de euros en 2022, un 32% más que en 2021. Sobre los 75.300 millones de euros de facturación global, representa un 2,5%.

Telefónica

El negocio argentino de Telefónica está agrupado en la filial Hispam, junto con los de Chile, Colombia, Ecuador, México, Perú, Uruguay y Venezuela. El resultado operativo del año pasado en Argentina fueron unas pérdidas de 270 millones de euros, debido en parte al deterioro de activos y a amortizaciones. En 2021 registró pérdidas de 116 millones. En cuanto a ingresos, Argentina representa 1.368 millones, un 23% de los cerca de 6.000 que reporta Hispam y un 3,5% de los casi 40.000 millones del grupo global.

Grupo DIA

La cadena de supermercados registró el año pasado 1.364 millones de euros en ventas netas en Argentina, un 19% de las ventas totales del grupo (7.286 millones). En España, facturó 4.436 millones. La filial argentina dispone de 994 tiendas (un 17% del total), con 271.000 m² de superficie comercial.

BBVA

BBVA está presente en el país con la marca BBVA Banco Francés, una filial que cotiza en la bolsa argentina y capitaliza unos 6.400 millones de euros. Cuenta con casi 6.000 empleados y el negocio aporta un margen bruto (margen de intereses, comisiones, ingresos financieros y de participadas) de 1.208 millones de euros. Aunque es prácticamente ocho veces inferior al de México, es un 5% del margen bruto global (25.233 millones de euros) y representa un 20% del que BBVA genera en España (6.300 millones).

Naturgy

La gasista española opera redes de distribución en el país, un negocio que también explota en Brasil, Chile, México y Panamá. El resultado bruto de explotación de la filial argentina de Naturgy fue de 80 millones de euros en 2022, el tercero de la región, tras los 229 millones de Brasil y los 193 millones de México. En cuanto a ventas, Argentina aportó 939 millones de los 7.578 del segmento Latam, poco menos de la mitad que México y Brasil. No obstante, el crecimiento de 2021 a 2022 de Argentina fue de prácticamente el 100%, frente a un crecimiento del 16% y el 44%, respectivamente, en los otros dos países.

Mapfre

La aseguradora española divide su negocio latinoamericano en dos segmentos geográficos: norte y sur. Entre los dos reportan 4.125 millones de euros en primas de seguro, de los que el negocio argentino aportó 212 millones en 2022. En cuanto a ingresos totales, Argentina supuso un 1,25% de todo el grupo Mapfre, con una facturación de 367 millones de euros sobre un total de 29.500 millones a nivel global.

Acerinox

No hay datos de ingresos para la filial argentina, pero sí de beneficios antes de impuestos, que alcanzaron los 700.000 euros, para un total para el grupo de 831,3 millones de euros durante el ejercicio de 2022.

Codere

La empresa de apuestas y juegos de azar asegura en sus informes que Argentina, México e Italia fueron sus principales mercados de 2022. A la hora de traducir esto en cifras, el negocio argentino reportó un beneficio antes de impuestos de 63,5 millones de euros el año pasado, frente a los 8,3 millones de euros que generó en España, por ejemplo.

Prosegur

Prosegur apenas da detalles de ingresos o beneficios por países en sus informes, pero su negocio latinoamericano ya genera más facturación que el europeo. Una de las pocas cifras acotadas por países es la de las bases imponibles sujetas a inspección fiscal. En Argentina, donde se pueden revisar hasta siete años hacia atrás, cuenta con unos 70 millones de euros. En todo el mundo, el importe asciende a 500 millones de euros, pero no son datos comparables, porque el número de años que el fisco de cada país puede decidir investigar varía notablemente. En Alemania son 11, por ejemplo; en Colombia, cinco, y en Chile, tres.