Los 4 fantásticos del 'value' alcanzan zona de máximos históricos con sus fondos ibéricos

Los grandes gestores value de nuestro país tienen motivos para el optimismo con sus fondos ibéricos. No solo porque todos logran subidas para alegría de sus partícipes, sino también porque muchos han marcado máximos históricos, pese a que el Ibex 35 cotiza sobre los 9.267,7 puntos, con un avance del 11% en 2023. Este es el caso de Francisco García Paramés, bautizado como el Warren Buffett español, que asalta dicha cota con el Cobas Iberia, pero también el de otros como Ricardo Seixas, al frente del Bestinver Bolsa, o Iván Martín, que lo logra con su Magallanes Iberian Equity. También lo hacen los dos discípulos del gallego, Álvaro Guzmán de Lázaro y Fernando Bernad, que alcanzan cotas históricas con su Azvalor Iberia.

Si miramos las rentabilidades obtenidas durante este año, se aprecia una dura batalla entre el Bestinver Bolsa y el Cobas Iberia para lograr la distinción del fondo ibérico más rentable en 2023. Una posibilidad que está encima de la mesa si obviamos al CaixaBank Bolsa España 150, que parte con ventaja al poder alcanzar una exposición del 150% de su patrimonio al Ibex 35, lo que le otorga una ventaja evidente en entornos de subidas como el que estamos viviendo. Así, tanto Ricardo Seixas como Francisco García Paramés logran una rentabilidad ligeramente por encima del 18%, recurriendo a las décimas en favor del primero para situarse por delante.

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El éxito del Bestinver Bolsa obedece a las inversiones realizadas por Ricardo Seixas y el resto de su equipo en la compra de empresas líderes, bien gestionadas, con balances saneados, fuertes modelos de negocio y unas valoraciones muy atractivas. "El mercado ibérico sigue siendo uno de los más baratos de Europa, cotizando con un descuento superior al 20% respecto a los índices europeos comparables. Es un descuento promovido, en parte, por el estigma que aún mantiene desde el pinchazo de la burbuja inmobiliaria. Sin embargo, tras de una década en que las compañías han reducido su endeudamiento, aligerado su estructura de costes y mantenido sus procesos de crecimiento e internacionalización, encontramos una buena oportunidad de inversión en el mercado ibérico, pues dicha mejoría de sus fundamentales no ha sido reflejada en sus valoraciones", tal y como recalcaba en su misiva mandada a los partícipes tras el cierre del primer semestre.

La convicción de Francisco García Paramés en la cartera del Cobas Iberia le ha dado un gran rédito este curso y aún podría ir a más. Así, en la carta enviada a sus partícipes, destacaba que había ajustado un 9% al alza el valor objetivo de la cartera, puesto que cotizaba a un PER 2023 estimado de 7,4 veces, frente a las 11,3 veces de su índice de referencia, por lo que tiene un ROCE (rentabilidad sobre el capital empleado) próximo al 21%. Confianza máxima que se plasma en que "durante el semestre no hemos entrado en ninguna compañía y solo hemos salido por completo de Sacyr y Repsol, aprovechando el buen comportamiento de sus cotizaciones", según señalaba.

Iván Martín, el único de los grandes gestores value que no ha estado en Bestinver, es otro de los caballos ganadores este curso. Su fondo repunta en torno a un 13,3% y alcanza zona de máximos históricos, pese a que, tras tres años consecutivos lográndolo, en este 2023 no bate a su índice de referencia ni a sus principales rivales, al quedarse unos dos puntos porcentuales por debajo de ambos. Una gran tendencia a largo plazo que se ha cimentado sobre un pilar: comprar empresas baratas sobre un horizonte temporal de largo plazo, que es el tiempo necesario para que la cotización alcance su precio objetivo. Parafraseando a Warren Buffett —"si el negocio va bien, el precio de sus acciones también lo hará tarde o temprano"—, se ha encontrado con un reconocimiento casi instantáneo, ya que tres de sus posiciones, como son FCC, Applus Services y Covestro, han recibido opas en el primer semestre.

Azvalor también alcanza máximos gracias a un avance de cerca de un 16% este curso. Lo hace en un primer semestre que, a juicio del equipo de la gestora, les ha vuelto a brindar la oportunidad de crear valor "nadando a contracorriente", en el que no han realizado ventas significativas en esta cartera y lo más importante ha sido el aumento de exposición a Línea Directa y Catalana Occidente. Además, prevén asaltar máximos históricos más pronto que tarde, puesto que "esperamos seguir manteniendo también los mismos buenos resultados de siempre. Los cosechados en los últimos 20 años son cercanos al 15% anual y suponen haber multiplicado por 13 el capital inicial. La relación precio/valor actual, nuestro indicador clave para ver lo que nos espera, indica retornos no muy lejanos a esa cifra histórica lograda", según recalcan.

Un buen momento de la mayoría que no vive el Ibex 35, que cotiza sobre los 9.267,7 puntos. No obstante, hay que señalar que esta comparación tiene ciertos matices, puesto que si tomamos como referencia el Ibex 35 Total Return, que tiene en cuenta el pago de dividendos, sí está en zona de máximos históricos. Por su parte, el PSI portugués, en el que estos fondos de inversión también tienen peso, aunque menor al caso que en el índice español, solo sube en torno a un 4% durante este año.