DIP Value Catalyst, el fondo de 100 M con ex de Cobas y Azvalor que mira a 'tech' y no a banca

El DIP Value Catalyst Fund, de la gestora de A&G, comienza a abrirse un hueco entre los fondos con filosofía value, y no es para menos. No solo porque ya ha superado los 100 millones de euros de patrimonio, sino porque aspira este año a doblar su tamaño tras poner su punto de mira, sobre todo, en tecnológicas y energéticas, evitando los bancos, lo que hizo que el curso pasado esquivara las caídas al repuntar un 12,36%, el tercero mejor de toda su categoría (bolsa global con capitalización flexible) y 27 puntos porcentuales más que sus rivales, según datos de Morningstar.

La culpa de este éxito del fondo, que se comporta prácticamente plano en este 2023, la tiene su equipo gestor, que ha trabajado en dos de las gestoras de referencia en nuestro país de esta filosofía value. Andrés Allende, managing partner del DIP Value Catalyst Fund, formó parte durante cuatro años del equipo de Cobas AM, la gestora fundada por Francisco García Paramés; mientras que su analista Víctor Echazarra estuvo en el equipo de inversiones de Azvalor AM, la firma ideada por Álvaro Guzmán y Fernando Bernad, en la que desempeñaba el puesto de analista buy-side.

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Andrés Allende se incorporó a A&G a mediados de 2021 para unirse al área de inversiones del grupo, que está liderada por Diego Fernández Elices. Una incorporación que sirvió a la firma para cubrir el hueco que había en sus fondos de autor tras la salida de otro gran gestor como Gonzalo Lardiés, que recaló en Andbank y que estaba al frente del DIP Spanish Equities. Anteriormente, el capitán del DIP Value Catalyst había estado en firmas como Credit Suisse, Allianz Global Investors o Standard Life Investments.

En el fondo de inversión global que ahora gestiona, en el que Asia y la tecnología son parte del menú de manera relevante, su filosofía es clara. Bajo el lema "Invertir sensato", no solo buscan compañías baratas, sino que brinden ciertos catalizadores para añadir una rentabilidad extra a sus partícipes, como pueda ser un proyecto que finalice su construcción y comience su producción, un producto que llegue al mercado, la recuperación del ciclo de negocio/producción o una mejora regulatoria o de impuestos, entre otros. Así, tal y como reconoce el equipo gestor, les permite gestionar el riesgo desde el primer paso, lo que es tanto o más potente que la búsqueda de fuertes retornos.

Una visión que choca con la situación de los bancos. Andrés Allende, que anteriormente sí había invertido en el sector, señala que la subida de tipos puede no dar tanto estímulo al sector como se pensaba en un principio. "Los bancos son muy macroeconómicos. Ante el aumento de los tipos, que podría beneficiarles, llegan luego los impagos. Además, si ganan mucho dinero, los bancos centrales o los gobiernos se encargan de limitar esas ganancias con más requisitos de capital o impuestos, por lo que los intereses de ambos —Gobierno y BCE— suelen estar desalineados con los nuestros".

Sin exposición a bancos, la mayor atención para este fondo, que tiene un fuerte peso a Europa (51,2% de la cartera), EEUU (23,4%) y Asia (9,4%), la acaparan el sector tecnológico (30,4%) y el energético, puesto que al petróleo y gas (14,1%) hay que sumarle el 10% que tiene a tankers —los buques diseñados para transportar o almacenar gas—, el 5,5% a gas natural licuado o el 4,5% en renovables, entre otros. Así, entre sus grandes posiciones destacan la petrolera Kosmos Energy, los buques cisterna de Hafnia Ltd, International Seaways o Golar, compañía que ha atraído a firmas como Azvalor o Cobas, entre otras, al dedicarse a desarrollar proyectos flotantes de almacenamiento y regasificación. Todas ellas con más de un 4% del patrimonio del fondo invertido.

El DIP Value Catalyst Fund ha alcanzado un tamaño significativo y "aspira a alcanzar los 200 millones de euros en un año" al tratar de llegar a más partícipes que no sean clientes de la firma de banca privada o family offices. No obstante, se sitúa algo alejado de algunos de los value por excelencia en nuestro país, ya que por ejemplo el Bestinver Internacional tiene un tamaño de unos 1.142 millones de euros, el Cobas Selección unos 645 millones, el Azvalor Internacional cerca de 1.685 millones y el Magallanes European Equity alrededor de 1.600 millones.