Del "salvaje oeste" a su regulación: los criptoactivos, ante un nuevo ciclo

El pasado mes de abril, Fabio Panetta, miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo (BCE), calificaba al sector de los criptoactivos como el "salvaje oeste" de las finanzas. Siete meses después de esta intervención, el mercado de los criptoactivos atraviesa por un periodo de avances y retrocesos. El Consejo Europeo aprobó en octubre el Reglamento de Mercados de Criptoactivos (Ley MiCA), uno de los primeros intentos a nivel mundial de establecer una regulación integral de las criptomonedas.

Mientras que el colapso en mayo de la monedas digitales Terra/Luna y la bancarrota hace unas semanas de FTX, el que fuera el tercer exchange más grande de criptomonedas, han reavivado el debate sobre las malas prácticas de algunos actores de la industria y la necesidad de una normativa específica para el sector.

Con este escenario de fondo, El Confidencial organizó este martes la V edición del foro Blockchain & Activos digitales, en el Espacio Fundación Telefónica, de la mano de Grant Thornton, Allfunds, Criptan y Metrovacesa. Un evento presencial, retransmitido en streaming y que contó con su réplica virtual en el metaverso Evveland. El foro, conducido por Javier Molina, reunió a más de 50 directivos, académicos y expertos de la industria de los criptoactivos, alrededor de cinco bloques temáticos: regulación; la relación de los criptoactivos con el mercado; tendencias; la tokenización y NFT como nuevos modelos de negocio, y un último eje sobre el gaming, Web3, DAO (Decentralized Autonomous Organization) y el metaverso.

Después de las palabras de bienvenida de Nacho Cardero, director de El Confidencial, Luis Pastor, socio director de Consultoría de Negocio e Innovación de Grant Thornton, hizo un repaso a las principales tendencias en la tokenización de activos financieros, digitales y físicos: "Además del sector financiero, hay muchos proyectos alrededor del gaming, los e-sports y los espacios inmersivos para el sector retail y los NFT. Muchas compañías están pensando en usar Blockchain como modelo de negocio B2B para generar confianza o para atraer clientes, en la parte B2C", dijo Pastor.

Entre algunos ejemplos de empresas que ya realizan parte de sus operaciones en Blockchain, destacan las que operan en el ecosistema de Alastria, que "creció de las 150 empresas en 2021 a las 250 en la actualidad, las cuales recibieron cerca de 80 millones por parte de fondos venture capital (VC). Todas estas empresas generan 6.000 puestos de trabajo, aunque esperamos y queremos que se multiplique por cinco o 10 el número de empleados", explicó Juan Jiménez Zaballos, director general de Alastria.

Sobre el trabajo con el sector público, Miguel Ángel Domínguez, presidente de Alastria, destacó el clúster Blockchain de la Comunidad de Madrid, que definió como "una extensión" de lo que hacemos en la parte privada. "Este clúster Blockchain ha provocado que otras comunidades autónomas se quieran sumar a la iniciativa por un efecto arrastre. Es el caso de Aragón, Canarias, Asturias, Galicia o Navarra", añadió Domínguez.

"Muchas compañías se plantean usar Blockchain como modelo de negocio B2B para generar confianza, en la parte B2C" (Pastor)

Entre algunos de los proyectos que funcionan en el ecosistema Alastria, Zaballos citó "80 casos de compañías que atienden a sus clientes y realizan sus operaciones en redes Blockchain. Es una promesa, pero también es una realidad". Otro ejemplo es la "segunda versión de identidad digital, Alastria ID, que permitiría realizar todo tipo de trámites privados y públicos con un único mecanismo de autentificación", dijo Zaballos.

La tokenización de activos como vehículo de financiación alternativa para empresas ocupó la segunda parte de este debate. Rocío Álvarez-Ossorio, partner y CMO de Token City, habló sobre su experiencia en la emisión, gestión y compraventa de tokens para financiar proyectos y startups. "Este año, entrevistamos a más de 100 de asset managers en diferentes mercados: el 40% ya está incorporando esta tecnología, y el 80% iba a hacer proyectos piloto entre este año y 2025. El nivel de oportunidades de la tokenización de activos para empresas es enorme, pero hay que hacer modificaciones legales", dijo Álvarez.

Desde el punto de vista de la normativa, Alfredo Muñoz, profesor de Derecho Mercantil de la UCM y of counsel de Grant Thornton, aportó su visión sobre la nueva Ley MiCA y el régimen piloto para mercados financieros basado en registros distribuidos (DLT), presentado por la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA, por sus siglas en inglés). "Es una revolución para el funcionamiento de los mercados financieros, que afectaría a toda la cadena, desde la adquisición de acciones y productos hasta su liquidación. Sería sustituir el sistema de intercambio actual por uno basado en distributed ledger technology (DLT)", añadió el profesor de Derecho Mercantil de la UCM.

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La adaptación de los criptoactivos a la regulación

En este sentido, la siguiente mesa de debate reunió a representantes de uno de los principales exchanges de criptomonedas y firmas especializadas en regulación financiera y en custodia, para debatir sobre el papel de los prestadores de servicios de criptoactivos y su adaptación a la regulación europea.

Pedro Méndez de Vigo, abogado en Binance, destacó la importancia de las obligaciones prudenciales como fórmula para adelantarse a la regulación y aportar confianza a los clientes. "Binance fue el primer exchange en anunciar un protocolo de proof of reserves [prueba de reservas] para demostrar todos sus activos en dirección pública, y gran parte de la industria ha seguido esta iniciativa", dijo Méndez de Vigo sobre la necesidad de aportar "mayores pruebas de verificación que sirvan de puente para construir la confianza".

Por su parte, José María Olivares, socio de finReg360, destacó "dos aspectos fundamentales para los prestadores de servicios con la Ley MiCA: las plataformas que ya cuentan con licencia solo necesitarían un proceso de notificación, mientras que el proceso de autorización para nuevos proveedores es muy ambicioso". Mientras que, para los servicios de custodia de criptoactivos, la normativa europea "obligará a mantener en entornos separados la masa patrimonial de la titularidad de los criptoactivos, como ocurre en la ley concursal para evitar confusiones en la titularidad".

"Es necesario aportar mayores pruebas de verificación que sirvan de puente para construir la confianza" (Méndez de Vigo)

Las siguientes mesas de debate del V Foro Blockchain & Activos digitales contaron con la participación de actores más tradicionales del mercado financiero, quienes contaron sus diferentes experiencias con los criptoactivos. Alfonso Gómez, CEO de BBVA Suiza, destacó "la nueva división de asset allocation BBVA 2.0 creada hace dos años, la cual combina elementos de la banca tradicional con la nueva. Lo que vemos en la industria financiera es la necesidad de educar y formar a los equipos. Esto es crítico y lleva tiempo, porque estos ejercicios de transformación no se producen en el corto plazo", dijo Gómez. Sin embargo, el CEO de BBVA Suiza destacó "la capacidad de las empresas financieras para trabajar con controles y en marcos regulatorios muy estrictos", lo que supone una ventaja en el momento de sumarse a la custodia de activos digitales o para adoptar nuevos modelos de negocio en Blockchain.

Desde una perspectiva más internacional, Miguel Luzarraga, MD - head of Iberia de Allianceberstein, habló sobre las oportunidades que se abren con la tokenización de fondos de inversión más tradicionales, como la renta fija. Mientras que Fernando Fernández-Bravo Saúco, head of Sales de Iberia lnvesco, contó su experiencia con una prueba piloto para un fondo real state tokenizado, en el que gracias a esta tecnología "logramos ahorrar en costes y ahorrarnos pasos en el proceso. No hay una demanda muy grande, pero sí es un primer paso en la tokenización de activos". Por último, Wayne Hughes, head of Digital Assets de BNP Paribas, destacó la importancia de la nueva regulación para avanzar con esta tecnología y poder empezar a representar activos en Blockchain. "Hasta que no haya una regulación clara sobre el tema, es complicado", dijo Hughes.

Sobre los fondos de inversión tokenizados, Rubén Nieto, managing director de Allfunds Blockchain, destacó que "la experiencia del cliente sigue siendo lo más relevante de todo el proceso. Al inversor le da igual si un fondo de inversión está tokenizado o no". Nieto dio algunos detalles sobre el proyecto de fondos tokenizados realizado en el sandbox regulatorio de la CNMV, donde el regulador destacó una mejor eficiencia entre los actores. "El traspaso de un fondo a otro sin aflorar plusvalías es un proceso lento, que dura hasta dos semanas", dijo Nieto sobre la posibilidad de reducir estos lapsos de tiempos con tecnología Blockchain.

Por último, José Manuel Marqués, jefe de la División de Innovación Financiera del Banco de España, habló sobre la hoja de ruta del euro digital o CBDC. "En una primera fase, se priorizarían los pagos en comercios online, los pagos en tiendas físicas, el pago entre particulares y de las administraciones", dijo Marqués sobre esta moneda digital emitida por el Banco Central Europeo, la cual se encuentra todavía en fase de investigación y hasta dentro de cuatro o cinco años no se tomaría una decisión final para su implementación.

Por último, Ramón López, CEO en DGO Business & Strategy, destacó por su parte el papel de las stablecoins (monedas estables) dentro de todo el nuevo ecosistema de pagos P2P (peer to peer). Mientras que Alan Draguilow, managing director de Prosegur Crypto, contó la experiencia en la custodia en frío de criptoactivos, "con capacidades físicas y tecnológicas para no depender de terceros, al contar con toda la infraestructura necesaria".