S&P pone el rating de Naturgy en perspectiva negativa por las dudas sobre su estrategia

La agencia S&P ha situado este jueves en perspectiva negativa el rating que otorga Naturgy, que actualmente se encuentra en el grado de inversión 'BBB' (dos escalones por encima de los denominados como bonos especulativos). La firma de calificación crediticia otorga esta perspectiva cuando detecta la posibilidad de una rebaja de ráting en los próximos 6 a 24 meses.

Los analistas de S&P explican su decisión por las dudas que rodean la estrategia de la compañía que preside Francisco Reynés. "La perspectiva negativa refleja nuestra opinión de que la estrategia de Naturgy no es lo suficientemente clara para proporcionar visibilidad a largo plazo sobre sus perspectivas de negocio, y que los cambios recurrentes en la dirección estratégica dificultan la transformación de su cartera de activos, que depende en gran medida del gas", señala el informe de la agencia.

Paradójicamente, S&P toma esta medida en un ejercicio que apunta a favorable para Naturgy, por la fortaleza de sus actividades de gas natural licuado (GNL), en medio de la crisis energética provocada por la guerra de Ucrania. La agencia admite que espera un "desempeño operativo sólido" por parte de Naturgy y señala que el mismo reduce las probabilidades de una rebaja de rating derivada de un deterioro de las métricas financieras. Sin embargo, considera que las dudas sobre el rumbo estratégico del grupo eclipsan las buenas noticias por el lado operativo.

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La agencia considera que los actuales desafíos en el entorno energético europeo y las elecciones que España debe celebrar el próximo año "hacen que la división de Naturgy en dos entidades, MarketsCo y NetworksCo, sea poco probable en 2022-2023, lo que prolonga la incertidumbre en torno a la dirección estratégica de Naturgy".

Además, S&P también se ha referido a la reciente decisión de Naturgy de recomprar los 500 millones de euros de su bono híbrido emitido en 2014. Bajo la suposición de que estos títulos no serán reemplazados, la agencia revisa a mínima (desde intermedia) la cuantía total de capital de todos los híbridos del grupo y advierte de que ve la decisión "como agresiva, porque restringe el uso futuro de este instrumento por parte de la compañía". No obstante, considera que la empresa puede asumir el rescate de todos los híbridos sin poner en riesgo su posición financiera.