La prima de riesgo italiana toca máximos desde 2020 mientras la bolsa reacciona al alza

Señales de confusión en los mercados tras las elecciones italianas. La victoria del partido ultraderechista Fratelli d'Italia (FdI), que sienta las bases para que Giorgia Meloni se convierta en la primera mujer en asumir el Gobierno en la historia de la república, con el respaldo de una amplia coalición de derechas (en la que se incluyen La Lega de Matteo Salvini y Forza Italia de Silvio Berlusconi) ha motivado este lunes reacciones dispares en los mercados bursátiles y de deuda.

Por un lado, en la bolsa, el Ftse Mib italiano se destaca hoy como el mejor de los grandes índices europeos, con alzas que llegaron a rondar el 1,5% (aunque al cierre se moderaron hasta el 0,67%), lideradas por compañías como Moncler o Finecobank. La sensación imperante, tras cumplirse los pronósticos electorales, es que el nuevo gobierno que dirija Meloni se mantendrá en gran medida apegado a la senda de reformas y disciplina fiscal aplicada por su antecesor, Mario Draghi, dada la necesidad de evitar problemas con la recepción de los fondos europeos ni poner en riesgo el respaldo del BCE a su deuda.

Las alzas del Ftse Mib sobresalen con el tono mucho menos entusiasta de las restantes plazas europeas, que se han debatido entre las ligeras ganancias o las pérdidas, con el Ibex al frente de estas, al caer cerca de un 1%.

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Ángel Villarino. Roma K. A. P.

"Es probable que el nuevo gobierno sea menos reformista y más proteccionista que el gobierno de Draghi, pero no proyectamos un descarrilamiento completo de la agenda de reformas ni un cambio drástico en la estrategia fiscal general. Se espera que el probable gobierno liderado por Fdl implemente políticas que no alterarán significativamente los fundamentos económicos de Italia", señalaban al respecto, este lunes, los analistas de la agencia de calificación DBRS.

Esta idea, muy extendida entre las firmas de análisis, está basada en cierta moderación en el discurso del partido de Meloni en los últimos meses, abandonando sus postulados más euroescépticos y favorables a una mayor laxitud fiscal en el país.

Sin embargo, esta calma no tenía su correlato en el mercado de deuda, donde tras un inicio suave, la prima de riesgo italiana se ha disparado hasta rozar su nivel más elevado desde 2020. En una jornada de repuntes generalizados de los costes de la deuda soberana europea (siguiendo la dinámica de las sesiones previas), es el bono italiano el que lleva la delantera, con un repunte de 22 puntos básicos del interés de su referencia a 10 años, que llega a superar el 4,5% por primera vez desde 2013.

El interés del bono a 10 años supera el 4,5% por primera vez desde 2013

Si en las últimas semanas esta escalada de los costes del bono trasalpino había ido en paralelo a la del resto de países de su entorno, este lunes, en cambio, está abriendo una brecha significativa, ya que los títulos a 10 años de Alemania suman solo 9 puntos básicos y los de España, 12. Así, la prima de riesgo italiana (el diferencial con el bono alemán) escala por encima de los 240 puntos básicos y supera los 242 puntos en los que estableció su máximo anual el pasado junio, antes de que el BCE anunciara un plan para contener la escalada de las primas de riesgo. Al cierre, alcanzaba los 244 enteros, su nivel más elevado desde abril de 2020.

Una de las cuestiones clave es que en las condiciones de dicho plan, el BCE establecía que solo actuaría ante repuntes de la prima de riesgo que pudieran considerarse motivados por su propia política de endurecimiento monetario y siempre que el país afectado cumpliera una serie de requisitos de disciplina fiscal.

"Prevalece la incertidumbre dada la falta de detalles en las propuestas fiscales y la cuestionable estabilidad del gobierno recién formado, ya que existe un desacuerdo sustancial entre Salvini, de La Lega, y Meloni, de Fratelli d'Italia. En nuestra opinión, la capacidad de adherirse al Plan de Recuperación y Resiliencia acordado con la Comisión Europea es el elemento clave. Es necesario cumplir con los objetivos descritos en el plan, no solo para recibir los próximos tramos del Fondo de Recuperación y Resiliencia, sino también para ser elegible para el nuevo instrumento del BCE para contrarrestar el riesgo de fragmentación injustificado en la eurozona. Italia ya ha tenido que digerir bastante este año, con el cambio de rumbo del Banco Central Europeo, y la incertidumbre política es, sin duda, un factor de riesgo adicional", advierten los analistas de Julius Baer.