Substrate AI ultima la salida a su denostado BME Growth tras el fracaso de Euronext

"Nos encanta BME Growth, pero es muy difícil que un inversor alemán mire a este mercado más centrado en España. Es un reto que los inversores extranjeros entren en dicho mercado y queremos ser un proyecto europeo, y por eso hemos elegido Euronext". Esta afirmación, tan dura como contundente y que levantó cierto malestar en el seno del operador de la bolsa española, tuvo lugar el pasado mes de septiembre y fue realizada por Lorenzo Serratosa, presidente de Substrate AI, en una presentación ante los medios. Ocho meses después, y con una irrupción de ómicron que obligó a retrasar sus planes de salida al mercado, la antigua Zonavalue ultima su salto a bolsa. No obstante, y en un nuevo viraje de la futura cotizada, no lo hará en el Euronext Growth, sino en su denostado antiguo Mercado Alternativo Bursátil (MAB).

La compañía de inteligencia artificial comunicará la fecha definitiva el próximo jueves 12 de mayo, en la celebración de su Investor Day, pero será a lo largo del mes de mayo cuando arranque su estreno de cotización. Lejos queda, por tanto, ese anuncio a bombo y platillo de que saltarían al Euronext Growth porque "apostamos por la internacionalización y europeización del proyecto".

En este viraje podrían haber pesado "ciertas desavenencias" con el banco de inversión A-Invest Spain, encargado de asesorar su desembarco en Euronext. O también el acuerdo al que llegó Substrate AI con BME hace un par de meses y que supuso su entrada como 'partner' en el entorno pre mercado del operador de la bolsa española para impulsar un nuevo ecosistema alrededor de la inteligencia artificial.

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Substrate AI llega a su inminente desembarco bursátil en el BME Growth con los deberes hechos y en los próximos días presentará su folleto de incorporación. La compañía amplió capital en 177.906 euros hace menos de un mes como "una operación previa a la salida a bolsa", como señalaron a El Confidencial. Dentro de los planes de Lorenzo Serratosa y de José Iván García, su consejero delegado, estaba salir al mercado antes de la llegada del verano. Además, trasladó su domicilio social de Valencia a Madrid, en una de las zonas más exclusivas de la capital, al ubicarse en la calle María de Molina.

Lo que es probable es que el aplazamiento del desembarco bursátil de Substrate AI implique cierto lamento para sus fundadores. ¿El motivo? El estallido de la guerra en Ucrania y el cambio en la política monetaria por parte de los bancos centrales han añadido ciertas dosis de volatilidad en los mercados. Lorenzo Serratosa no descartaba, hace meses, que su valoración alcanzara los 200 millones de euros, puesto que tomaba como referencia la cotización de otra compañía, Aeternal Mentis, que debutó en 2021 en el BME Growth.

No obstante, y pese a su buen desembarco bursátil, Aeternal Mentis sufre un descalabro en torno al 50% en 2022 y capitaliza menos de 125 millones de euros. No obstante, las diferencias entre ambas compañías son notables, ya que la presidida por Jorge Santiago Fernández obtiene el 100% de sus ingresos gracias al procesamiento y entrenamiento, sin necesidad de almacenamiento de aprendizaje automático ni de inferencia en tiempo real gracias a la inteligencia artificial. Por su parte, la antigua Zonavalue apenas obtiene ingresos a través de esta tecnología y su gran fuente de ingresos proviene, a día de hoy, de su negocio de 'marketplace' financiero. De ahí que la compañía deba señalar este escenario dentro de sus 'principales factores de riesgo' en su folleto.

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Las valoraciones en este negocio son mucho menos atractivas que en la inteligencia artificial, que ha acaparado la atención de los inversores al ser una de las grandes temáticas de inversión. No obstante, desde Substrate AI han llevado a cabo distintos proyectos para 'engordar' su valoración y no solo con la IA, puesto que también han irrumpido en el cannabis medicinal, que estuvo de moda en Wall Street hace años, con un acuerdo con Bhaluteck Hemp y Ornavera —empresas dedicadas a la I+D en la industria del cáñamo y la tecnología para la recogida de datos, respectivamente— para desarrollar soluciones de inteligencia artificial en el cultivo del cannabis medicinal.

La realidad dista, de momento, demasiado de ser una empresa de inteligencia artificial. Si miramos sus últimos resultados presentados en el Registro Mercantil, correspondientes a 2020, se aprecia que Substrate AI ha reducido sus números rojos de 352.874,4 hasta 37.372,79 euros, pero sigue perdiendo dinero. No obstante, sus ingresos se incrementaron de 445.328,32 a 679.912,04 euros, un 52% más. Además, y por aquel entonces, su objeto social era la "prestación de servicios de la sociedad de la información destinados a proveer herramientas del conocimiento en el área financiera y otras, con el fin de facilitar el acceso a terceros interesados en adquirir cultura financiera e instrumentos que permitan interpretar dicha información a través de la modalidad de aprendizaje denominada 'e-learning".