Así se han posicionado para 2021 los fondos más rentables de 2020

Los mercados pasan página tras un año de altibajos. Muchos de los fondos de inversión comercializados por entidades españolas no han conseguido cerrar el ejercicio en verde, pero también hay otros que no solo han ganado dinero, sino que se han llegado a revalorizar más de un 20%. De una forma u otra, la tendencia que marca el año ha sido la tecnología; y en el futuro, estos gestores seguirán fijándose en los nuevos jugadores disruptivos de los mercados. Estas son las apuestas para 2021 de algunos de ellos:

El primer fondo es Alcalá Multigestión Oricalco, un vehículo joven, ya que fue lanzado a finales de 2019, fecha desde la que acumula una rentabilidad del 141%, según los últimos datos disponibles de Morningstar, con unos días por finalizar el ejercicio. El equipo gestor está liderado por Luis Buceta y cuenta con el asesoramiento de Driemut S.L. de Diego Bernabéu Ugarte. Según explica el propio Buceta, la inversión de este producto está enfocada en las megatendencias. “A lo largo del año se ha intentado aprovechar diferentes vertientes empezando por materias primas, especialmente en oro y plata y mineras de materias primas”, detalla el gestor. “Por otro lado, se ha aprovechado el auge del vehículo eléctrico invirtiendo en buena parte de su cadena de valor. Y por último, dentro del sector de tecnología, nos hemos centrado en 'cloud computing' enfocado en el sector de ‘blockchain’”, añade Buceta, que matiza que también “se han realizado inversiones en compañías de comercio electrónico que se han visto muy beneficiadas por la coyuntura global”. Entre sus principales posiciones actualmente están Hive Blockchain Technologies, Galaxy Digital Holdings, Argo Blockchain, Bitfarms Of Canada y Hut 8 Mining.

¿Cómo ve el fondo más rentable de 2020 el año que entra? “En 2021, si no fuera porque parece que las expectativas se han adelantado a estas últimas semanas, debería ser un año muy razonable, con una recuperación muy sincronizada de la economía mundial, y especialmente de beneficios empresariales”, responde Buceta. “Con tipos de interés que seguirán en un entorno muy bajo y un dólar estable o depreciándose un poco, es un escenario muy positivo para los mercados emergentes, que deberían experimentar una recuperación mayor y donde, además, en renta fija especialmente queda también valor por realizar”.

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Carla Raffin

En este entorno, los gestores ven atractivo en todo lo relacionado con el auge de las ciudades inteligentes, es decir, toda innovación destinada a mejorar los servicios y bienes que forman parte del día a día de las urbes. Además, Buceta cree que la “tendencia de la sostenibilidad, y especialmente en todo lo que venga con ayuda (ya sea por financiación o por inversión) del sector público, seguirá con un impulso enorme”. Con todo, el gestor matiza que en este caso “lo difícil es encontrar inversiones con precios razonables. Otra tendencia que el financiero considera “interesantísima” es el mundo de la energía relacionado con el hidrógeno, “que será imprescindible para poder cumplir con los objetivos de emisiones impuestos en buena parte del mundo”. Por último, avisa de que será “importante” seguir también la tendencia en infraestructuras, incluyendo la digitalización, automatización y electrificación, donde Buceta subraya que la principal materia prima son los semiconductores.

Más abajo se encuentra el Andrómeda Value, dirigido por la gestora Renta 4. El fondo, capitaneado por Flavio Muñoz como asesor externo, cuenta con un ‘track record’ de en torno al 15% anualizado en sus cinco años de existencia. ¿Cuál es la clave para otro año más de éxito? “El fondo suele trabajar con bastante movimiento de liquidez cuando lo estima pertinente”, detalla Muñoz, que especifica que, de hecho, “en gran parte 2020 ha sido un año con reservas elevadas en este aspecto”. Según cuenta, los periodos más relevantes fueron durante el entorno de febrero-abril, donde el fondo se movió de un alto porcentaje en liquidez antes del inicio de los problemas y la caída bursátil a un mayor nivel de inversión cuando esta había catalizado.

“Parte del motivo que nos permitió adelantarnos a la situación fue seguir el trabajo de las empresas productoras de ‘hardware’ en sus fábricas en China y cómo estaban reflejando una situación adelantada de lo que luego acabó aconteciendo”, recuerda Muñoz. “El resto del año, los movimientos de liquidez no han sido tan drásticos y en general las posiciones se han mantenido”, detalla el gestor. “Durante ese mismo momento complicado de primavera se aprovechó para entrar en negocios con curvas de desarrollo muy rápidas pero tremendamente castigados en sus cotizaciones, mientras que el resto del año ha sido un tema más de ejecución de cada compañía de forma más individual”.

"Parte de lo que nos permitió adelantarnos fue seguir empresas de ‘hardware’ en China"

El fondo tiene el foco puesto sobre compañías de corte tecnológico y medios de comunicación, aunque sin excluir otras oportunidades. En este entorno, algunas de sus grandes apuestas son Atlassian, Everbridge, Okta o Activision Blizzard. ¿Cómo ven desde Andrómeda el 2021? En un año en el que los mercados han acelerado su polarización, con ciertas valoraciones bursátiles por los aires o ingentes cantidades de deuda soberana con rentabilidades de inframundo, la respuesta de Muñoz no es de extrañar: “con preocupación”. “Hay elementos peligrosos en el mercado que no tienen tanto que ver con la economía de fondo pero que están arrojando comportamientos anómalos”, esboza. “No se tienen por qué catalizar, pero algo así no suele ser el escenario más saludable para grandes retornos a futuro”. Con todo, Muñoz no es determinista: “Son muchos los factores los que entran en juego en una economía como para hacer predicciones, sobre todo con la posible rentabilidad a final de año que arrojen los mercados, que puede ser perfectamente positiva tras haber pasado volatilidades importantes, como este año, pero esos elementos están ahí y es importante prestarles atención”, apunta.

Al Andrómeda le siguen más fondos con foco en renta variable tecnológica, pero también destaca uno que cotiza más alejado de esta línea. El Mutuafondo Bonos Convertibles se ha revalorizado un 32% este año y acumula una rentabilidad anualizada del 5,33% desde que se lanzó en el primer trimestre de 2012. El director de inversiones de la entidad, Emilio Ortiz, explica que el vehículo se ha mantenido “relativamente estable” durante 2020 en lo que a las posiciones se refiere. “El buen comportamiento del fondo se explica, principalmente, por la convexidad propia de los bonos convertibles, que se comportan como una acción en mercados alcistas y como un bono en mercados menos favorables”, argumenta. “Además, el fondo ha mantenido un peso importante en bonos convertibles de compañías dedicadas a las energías renovables y a la tecnología”. Las principales posiciones del Bonos Convertibles son Nextera Energy, Microchip Technology, MercadoLibre, Cellnex y Amadeus.

Para el año que entra, Ortiz asevera que “con los tipos de interés y los diferenciales de crédito en mínimos históricos, el potencial de la renta fija de cara a 2021 es bastante limitado”, aunque por ahora ve potencial en algunas partes del sector energía “donde pensamos que el mercado está siendo excesivamente pesimista”. “En el caso de los convertibles, mantenemos la apuesta por los sectores de crecimiento (tecnología y renovables)”, zanja.

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El siguiente en el ‘ránking’ es el Esfera Robotics, que este año gana un 32% y que mantiene una rentabilidad anualizada desde que se lanzó en 2016 del 23%. Para triunfar en 2020, Ferran Casarramona, gestor ‘senior’ de Andbank, explica que el fondo prácticamente no hizo cambios. “El foco del fondo es la automatización, y por tanto la sustitución del factor humano se vio beneficiado por la pandemia”, apunta. “Quizás el cambio más relevante fue salir de Tesla, por la revaloración estratosférica que ha tenido, pero no es achacable a la pandemia”, añade el experto, que revela que Shopify, Apple y Amazon suman un 9% de la cartera, que está diversificada en 38 empresas diferentes.

Al ser preguntado por lo esperado para 2021, Casarramona subraya que el horizonte mínimo del producto es de 5 años. Con todo, el gestor sí que considera que hay “síntomas de sobrevaloración en el mercado, con la entrada de muchos inversores particulares a cualquier precio”. “Vemos riesgo de una corrección durante el primer semestre por lo que llevamos cierta cobertura de mercado”, añade. Mirando a largo plazo, los gestores del fondo ven dos olas disruptivas en los desarrollos tecnológicos del futuro: la ola de las tecnologías de la información, “que está llegando a su madurez con todas las mayores empresas pertenecientes ya a este sector”, y la ola de la inteligencia artificial y la robótica “que está en una fase inicial de irrupción”. “En los próximos 5 a 10 años esperamos un despliegue de la robótica en muchos ámbitos de la economía, impulsado por la gran cantidad de capital ocioso acumulado por los gigantes de la anterior ola y acelerado por los estímulos económicos de los bancos centrales y los gobiernos”, describe. Casarramona ve atractivo en la facilidad de financiación de las empresas de crecimiento, el hambre del mercado por mayores rentabilidades (ejemplificada en el éxito del ‘SPAC’), la consolidación o la entrada de gigantes asiáticos que históricamente habían permanecido ‘dormidos’ (como China, India o Indonesia).

Los gestores hacen predicciones en sus sectores. En el plano 'macro', algunos muestran preocupación

La tecnología domina el ‘ránking’ de los mejores fondos de inversión del año, incluso si el sesgo de algunos de ellos es más amplio. El Caja Ingenieros Emergentes sube un 27% en 2020, con una ganancia anualizada desde su lanzamiento en 2004 del 7,2%. Al intentar explicar cómo ha conseguido la rentabilidad a doble dígito, Didac Pérez, director de inversiones de Caja Ingenieros Gestión, apunta al aumento significativo de la rotación de cartera, especialmente durante la primera mitad del año. “Sin entrar en particularidades y al tratarse de un fondo de renta variable emergente con una posición significativa en China, la evolución de las compañías asiáticas en cartera nos permitió tener una visión perimetral inicial de lo que estaba sucediendo a nivel operativo en los diferentes negocios”, apunta, explicando que entonces iniciaron un proceso de ‘stress test’ en la cartera para identificar las posiciones que se encontraban preparadas para aguantar un periodo de fragilidad económica. Tras este análisis, el equipo decidió aumentar la exposición a los sectores de comercio y pagos electrónicos y reducir en ocio y financieras. El fondo está invertido en 29 valores, aunque con fuerte concentración, con las 10 primeras compañías suponiendo un 60% del fondo: Sea Limited, Alibaba, JD.com, Tencent Holdings y Yandex.

Para 2021, Pérez es optimista, pero con cautela. Reconoce mejora en los indicadores de actividad y en la confianza de los agentes económicos, especialmente tras la vacuna; sin embargo, no es partidario “de considerar que lo peor de la crisis ya queda detrás nuestro”, especialmente viendo el golpe que ha supuesto para los países emergentes más allá de China, que ha aguantado con crecimiento. “A pesar de que se espera una fuerte recuperación de cara a 2021, resulta crítico tener en cuenta que las medidas de carácter fiscal y monetario en los países emergentes no han tenido la relevancia de los países occidentales, los cuales han mantenido políticas más ortodoxas, lo que resultará en una mayor dificultad de recuperación de su crecimiento potencial”. Mirando a largo plazo, con todo, Pérez reitera el valor de tres tendencias de crecimiento secular: el dividendo demográfico, los movimientos sociales y procesos de urbanización y la rápida transformación digital y adopción tecnológica.